Izteče za 14 milijard dolarjev opcij na bitcoin, kaj se bo zgodilo s ceno?

Največji letošnji iztek opcij na bitcoin sovpada z geopolitično nestanovitnostjo, ki ne kaže znakov umirjanja, ob negotovih pogovorih o morebitnem mirovnem dogovoru.

Približno 14 milijard dolarjev bitcoin opcij zapade v petek, merjeno po odprtih pogodbah (t. i. open interest). Četrtletni “rollover” — ki izbriše skoraj 40 odstotkov odprtih pozicij na prevladujoči borzi Deribit — prihaja v času nasprotujočih si signalov glede možnosti konca skoraj mesec dni trajajoče vojne na Bližnjem vzhodu.

To prekrivanje zaostruje ključno vprašanje za trgovce: ali je iztek opcij umetno blažil nihanja cene bitcoina in ali bo njegov iztek izpostavil kriptovaluto ostrejšim premikom, ki jih bodo poganjali geopolitični dejavniki.

Bitcoin se je v zadnjih tednih gibal med približno 60.000 in 75.000 dolarji ter ostaja precej pod vrhom iz oktobra 2025 pri okoli 126.000 dolarjih, potem ko je trg 10. oktobra doživel širši zlom. Pomanjkanje jasne smeri vztraja kljub geopolitičnim napetostim in občasnim prilivom v ameriške borzno trgovane sklade. V četrtek je bitcoin v ZDA padel za do štiri odstotke na 68.122 dolarjev, saj so vlagatelji iz spot ETF umaknili 171 milijonov dolarjev. V petek zgodaj zjutraj je v Londonu trgoval pri okoli 68.700 dolarjev.

Pozicioniranje na trgu izvedenih finančnih instrumentov po mnenju udeležencev trga pomaga razložiti relativno mirnost. Institucionalni vlagatelji so v prvem četrtletju večinoma prodajali stave na rast - s čimer so dejansko stavili, da cene ne bodo močno zrasle - in si tako ustvarjali prihodke v umirjenem tržnem okolju, je dejal James Harris, izvršni direktor upravljavca premoženja Tesseract. S tem so tveganje prenesli na vzdrževalce trga, ki so kupovali ob padcih in prodajali ob rasti, da so ohranjali uravnoteženo izpostavljenost.

Posledica je bila znižana volatilnost, pravijo trgovci, pri čemer se je cena pogosto približevala t. i. ravni "največje bolečine" - točki, pri kateri največ opcij zapade brez vrednosti - blizu 75.000 dolarjev. V praksi so ti zaščitni tokovi delovali kot magnet: bitcoin so potiskali navzgor, hkrati pa omejevali rast.

"Zaščitni tokovi lahko ob približevanju poravnave vlečejo ceno proti tej ravni, vendar dejansko omejujejo razpon gibanja," je dejal Harris.

Ko bodo pogodbe zapadle, bodo mehanski nakupi in prodaje, povezani z zavarovanjem pozicij, izginili, kar lahko bitcoin pusti bolj izpostavljen zunanjim dejavnikom. Ti pa se kopičijo. V četrtek je predsednik Donald Trump prestavil rok za dogovor z Iranom - ali nove napade - in dejal, da pogovori potekajo "zelo dobro".

 

"Brez jasne smeri z Bližnjega vzhoda bo bitcoin verjetno ostal v območju med 70.000 in 75.000 dolarji," je dejal Andreja Cobeljic, vodja trgovanja z izvedenimi instrumenti pri AMINA Bank, ter dodal, da lahko zgornja meja deluje kot magnet in odpor. Verodostojno premirje bi lahko bitcoin potisnilo nad 75.000 dolarjev in sprožilo dodatno rast, saj bi se kratke (medvedje) pozicije zapirale. Neuspeh pogajanj pa bi lahko kriptovaluto potisnil nazaj proti naraščajoči trendni črti pri 68.500 dolarjih, je dodal.

Širše okolje nudi omejeno podporo. Marca je sicer v bitcoin ETF priteklo približno 1,4 milijarde dolarjev neto sredstev - kar pomeni stabilizacijo po štirih zaporednih mesecih neto odlivov - vendar so se ti tokovi izkazali za občutljive na makroekonomske spremembe. Sredi marca je bil denimo v enem samem dnevu umaknjen znesek 163 milijonov dolarjev zaradi sprememb pričakovanj glede obrestnih mer.

Ta krhkost poudarja ključno sporočilo petkovega izteka: mirnost bitcoina je morda bolj posledica tržnih struktur kot pa temeljnih dejavnikov.

Jasper De Maere, OTC trgovec pri Wintermute, je dejal, da lahko dinamika opcij ustvari "rahlo navzgor usmerjeno pristranskost", vendar prepričanje vlagateljev ostaja šibko. Po izteku opcij bodo sile, ki so zavirale volatilnost, popustile - nadzor pa bodo znova prevzeli makroekonomija in geopolitika.

To pomeni, da je trg izpostavljen ostrejšim premikom, če se razpoloženje obrne.

"Tveganje ni v tem, da institucionalnih vlagateljev ni. Tveganje je v tem, da so prisotni, vendar bodo hitro izstopili, če konec tedna prinese negativen razplet - in strukturna podpora, ki je obstajala prejšnji teden, ne bo več blažila gibanj. Verjetneje je, da se bo volatilnost po petku povečala, ne pa zmanjšala," je dejal Harris.