text size
Vse več evropskih upravljavcev premoženja postaja pesimističnih glede delnic v regiji, saj menijo, da bo letošnja rast verjetno izgubila zagon, medtem ko bodo trgi v ZDA in državah v razvoju nadaljevali vzpon.
Med 22 evropskimi zasebnimi bankami in upravljavci premoženja, ki jih je anketiral Bloomberg, jih ima le sedem nadpovprečno izpostavljenost delnicam v regiji, 11 nevtralno, štiri pa podpovprečno. To pomeni poslabšanje razpoloženja v primerjavi z začetkom leta, ko je bilo glede regije optimističnih deset vprašanih, pesimističen pa le eden.
Previdnost ostaja kljub močnemu nizu: indeks Stoxx Europe 600 je napredoval pet mesecev zapored, letos pa je ustvaril 13-odstotni donos. Podjetja v regiji so objavila boljše poslovne rezultate od pričakovanj, izboljšujejo pa se tudi podatki iz industrije.
Skeptiki kljub temu menijo, da je velik del dobrih novic že vračunan v tečaje, medtem ko višje donosnosti obveznic, močan evro in geopolitična tveganja omejujejo razloge za povečevanje naložb v evropske delnice.
"V prihodnjih tednih bi se nagibali k zmanjšanju izpostavljenosti, saj menimo, da bo Evropa gospodarsko verjetno razočarala, vlagatelji pa bodo dobičke raje unovčili, kot da bi v regijo vložili več kapitala," je dejal Julien Lafargue, glavni tržni strateg pri Barclays Private Bank and Wealth Management.
Vrednotenja v regiji so v primerjavi z ameriškimi tekmeci še vedno nizka, vendar so manj ugodna glede na lastno zgodovino. Indeks Stoxx 600 se trguje pri približno 14,8-kratniku pričakovanega dobička, kar presega njegovo 20-letno povprečje pri 13,4-kratniku. Indeks S&P 500 je ovrednoten pri 19,5-kratniku.
Za številne vlagatelje Evropa po skupni kombinaciji moči dobičkov, vrednotenj in izpostavljenosti umetni inteligenci še vedno zaostaja za ZDA, trgi v razvoju in Japonsko. Analitiki po podatkih Bloomberg Intelligence pričakujejo, da se bodo dobički podjetij iz indeksa Stoxx Europe 600 letos povečali za 15 odstotkov, medtem ko je za člane indeksa S&P 500 napovedana 27-odstotna rast.
"Po tako izraziti rasti bodo prihodnji donosi verjetno bolj odvisni od rasti dobičkov kot od zviševanja vrednotenj," je dejal Daniele Antonucci, vodja naložb in glavni strateg pri Quintet Private Bank. Dodaja, da so zato morebitne pridobitve "nekoliko manj privlačne".
Geopolitična tveganja še naprej slabšajo obete. Čeprav so se cene nafte in plina umaknile z letošnjih najvišjih ravni, razmere v Hormuški ožini ostajajo konfliktne, kar obremenjuje razpoloženje. Bližje domu se v ospredje znova vrača politika, saj so prihodnje predsedniške volitve že začele pritiskati na francoske delnice.
"Regija ostaja močno izpostavljena geopolitičnim tveganjem," je dejal Philipp Lisibach, glavni direktor za naložbe v Evropi pri LGT Private Banking, ki je opozoril tudi na visoke cene energije. "Menimo, da trenutna vrednotenja v evrskem območju teh pomislekov ne odražajo ustrezno."
Vlagatelji namenjajo več pozornosti tudi tveganjem na obvezniških trgih, potem ko so se donosnosti dolgoročnih ameriških državnih obveznic sredi avgusta povzpele blizu najvišjih ravni v skoraj dveh desetletjih.
"Ko se pogovarjamo o trenutni ravni donosnosti, ne želim biti pretirano optimističen," je dejal Christian Nolting, globalni direktor za naložbe v zasebnem bančništvu pri Deutsche Bank.
Vse bolj selektiven pristop
Vlagatelji postajajo vse bolj izbirčni pri odločanju, v katere države, sektorje in delnice bodo vlagali. BNP Paribas Wealth Management daje prednost večji usmerjenosti v vrednostne sektorje, kot so banke, zlasti ker predstavljajo protiutež trgovanju, povezanemu z umetno inteligenco.
"To odraža naše priporočilo, naj vlagatelji zmanjšajo izpostavljenost tehnološko gnani rasti ter naložbe razpršijo v vrednostne segmente, regije in sektorje," je dejal Edmund Shing, globalni direktor za naložbe pri francoski banki.
Šibkejši dolar koristi tudi gospodarstvom v razvoju, hkrati pa škoduje evropskim izvoznikom, odvisnim od prodaje na tujih trgih.
"Ko dolar oslabi, so trgi v razvoju dejansko primernejši za razporejanje kapitala," je dejal Jerome van der Bruggen, glavni tržni strateg pri Indosuez Wealth Management.
Prihodnji dejavniki rasti
Kljub temu je peščica upravljavcev premoženja v zadnjih tednih postala bolj optimistična. UBS Global Wealth Management je sredi julija oceno evropskih delnic zvišal z nevtralne na privlačno, ko je napovedal skoraj 25-odstotno rast dobičkov v prihodnjih dveh letih.
Dodaten razlog za optimizem je evropski premik k fiskalnim spodbudam, ki ga vodi nemški načrt porabe v vrednosti 500 milijard evrov. Christina Carlsten, višja upravljavka skladov pri Banque Piguet Galland, ima nadpovprečno izpostavljenost regiji in takšne programe označuje za "prelomnico". "Dobički po treh letih stagnacije znova rastejo in menimo, da se bo to nadaljevalo," je dejala.
Sposobnost evropskih delnic, da pridobijo več optimističnih vlagateljev, bo odvisna od moči in razširjenosti prihodnjih dobičkov. Nekateri so opozorili, da so rezultate v drugem četrtletju poganjali predvsem finančni in energetski sektor, kar se bo moralo spremeniti, če naj postanejo argumenti za vlaganje v regijo prepričljivejši.
Popuščanje napetosti med Iranom in ZDA ter posledičen padec cen energije bi bila dodaten razlog za bolj optimističen pogled na Evropo.
"Če bomo našli rešitev za energetsko vprašanje na Bližnjem vzhodu, bi bilo to lahko precej ugodno denimo za industrijski sektor in morda celo za potrošniški sektor, ki mu letos v Evropi ni šlo najbolje," je dejal Nolting iz Deutsche Bank.
.webp){kind=icon}
