Se bodo ZDA zadolževale v nedogled?

Po tem, ko je Donald Trump uradno postal 47. predsednik ZDA, smo preverili, koliko dolga se jim je nabralo. Medtem ko druge visoko razvite države na svetu ne dosegajo niti enoodstotne letne stopnje gospodarske rasti, so ZDA leto 2024 zaključile s skoraj triodstotno letno rastjo. Razlika v stopnjah rasti med ZDA in večino drugih razvitih držav ni nastala nedavno. Japonska gospodarsko stagnira že od 90. let, Evropska unija pa je za ZDA začela zaostajati po finančni krizi leta 2008.

Danes so ameriška podjetja vredna veliko več kot podjetja iz EU, ameriški demografske težave so veliko manjši kot na Japonskem, ZDA pa privabljajo najbolj nadarjene in visoko izobražene posameznike iz sveta. Toda nad temi uspehi visi breme javnega dolga, ki je večji kot na vrhuncu druge svetovne vojne.

Vprašanje višine javnega dolga je bilo v ZDA v preteklosti občutljiva politična in gospodarska tema, vendar glede na njegovo rast v zadnjih letih očitno ni politične volje, da bi ga obvladali. Resda se še vedno vroče razpravlja o tem, kdaj bo dosegel zakonsko določeno "zgornjo mejo dolga" – najvišjo raven, do katere sme rasti, vendar razen političnih prepirov in mobilizacije volivcev nobena politična stranka, ne demokrati ne republikanci, ne ponuja izvedljivega dolgoročnega programa za njegovo obvladovanje.

Tako je raven zveznega javnega dolga, ki je bila dolgo ena glavnih gospodarskih in političnih skrbi v ZDA, postala zgolj spolitizirana tema, na katero ni odgovorov.

Zgornje meje zadolževanja so postale neuporabne

Na koncu se vsa pogajanja o zgornji meji dolga končajo s preprosto določitvijo nove, višje meje celotnega zveznega dolga. V proces pogajanj o novi višini so vključene le simbolične spremembe fiskalne politike ZDA, nezadržen dolžniški plaz pa se ne upočasnjuje.

"Dokler je dolar svetovna rezervna valuta, ZDA nikoli ne morejo bankrotirati, saj lahko enostavno natisnejo več dolarjev," pove politolog in ekonomist Bogomil Ferfila in doda, da je določanje zgornje meje dolga zgolj politična odločitev.

Bloomberg

 

ZDA bodo kmalu dosegle novo zgornjo mejo dolga, odhajajoča ameriška finančna ministrica Janet Yellen pa je to že napovedala kongresu, kjer oba domova nadzorujejo republikanci. Republikanci že dolgo niso več tako fiskalno konservativni, kot so bili (vsaj deklarativno), in glede na to, da je Donald Trump včeraj uradno vstopil v Belo hišo, je skoraj gotovo, da ne bodo več imeli težav z dvigom zgornje meje dolga.

Novoizvoljeni predsednik Trump je sicer decembra povedal, da bi podprl popolno odpravo zgornje meje več kot stoletje po njeni uvedbi. Omejitev je že dolgo orodje političnega vpliva za opozicijsko stranko - zaradi hudih posledic, če je ne bi ukinili ali povečali.

 

 

"Zgornja meja dolga je postala pravo nasprotje tistega, čemur je bila namenjena. Prvotna zamisel je bila dati ministrstvu za finance več manevrskega prostora pri upravljanju državnega dolga, vendar je z desetletji postala nekakšen prisilni jopič," je zapisal Bloombergov kolumnist Matthew Yglesias.

Ferfila omeni, da je Trump v svojem prvem mandatu povečal javni dolg. "Glede na to, da ima v svojem drugem mandatu visoke cilje, ki zahtevajo proračunsko porabo, se pričakuje, da se bo dolg pod Trumpom 2.0 še povečal."

Medtem bo vsak državljan ZDA, ki plačuje zvezne davke, "izgubil" vsak deseti dolar za plačilo obresti na javni dolg, kmalu pa bi se to lahko povečalo na vsak sedmi dolar ali celo več.

Preprosto povedano, ZDA še naprej porabljajo več, kot zaslužijo, primanjkljaj v zveznem proračunu se iz leta v leto povečuje, razmerje med dolgom in BDP je višje kot na vrhuncu druge svetovne vojne, v nekaj letih pa bodo ZDA za plačilo obresti na javni dolg porabile več kot za svojo ogromno in globalno razpršeno vojsko.

Bloomberg

 

Ogromen dolg ZDA

Trenutni javni dolg ZDA znaša več kot 36,1 bilijona dolarjev. Kako hitro narašča, je razvidno iz podatkov, da je leta 2019 znašal 28 bilijonov dolarjev, leta 2014 23,6 bilijona dolarjev, leta 2009 pa 17,4 bilijona dolarjev. ZDA so večino celotnega dolga nakopičile v zadnjih približno 15 letih.

 

 

Del tega dolga je tako imenovani znotrajvladni dolg – dolg ene vladne institucije do druge. Gre predvsem za dolg do javnih zdravstvenih in pokojninskih skladov, zdravstvenega zavarovanja Medicare in skrbniškega sklada za socialno varnost. Od 36,1 bilijona dolarjev dolga se 7,3 bilijona dolarjev nanaša zgolj na ta dolg.

Preostali dolg si lastijo zasebni vlagatelji, od tega ga imajo velik del tuje države. Japonska ima 1,1 bilijona dolarjev dolga ZDA, Kitajska 816 milijard dolarjev, Združeno kraljestvo 679 milijard dolarjev, Luksemburg 371 milijard dolarjev in Kanada 336 milijard dolarjev.

 

 

Stopnja zadolženosti je jasnejša, če jo prilagodimo na prebivalstvo. Vsak prebivalec ZDA "dolguje" približno 107 tisoč dolarjev zvezni vladi, dodatnih štiri tisoč dolarjev zveznim državam in 7.400 dolarjev lokalnim oblastem.

Stanje se poslabšuje

Poraba ameriškega zveznega proračuna narašča hitreje kot njegovi prihodki, in to kljub razmeroma močni gospodarski rasti. V tekočem fiskalnem letu 2025 so dosedanji prihodki znašali 629 milijard dolarjev, kar je 50 milijard dolarjev manj kot v enakem obdobju prejšnjega fiskalnega leta, odhodki pa 1.253 milijard dolarjev, kar je 94 milijard dolarjev več kot v enakem obdobju prejšnjega fiskalnega leta.

Čeprav socialna varnost (predvsem pokojnine), Medicaid (javno financirano zdravstveno zavarovanje) in vojska zajemajo večino ameriškega zveznega proračuna, so stroški odplačevanja obresti na dolg več kot 10 odstotkov.

Kmalu bodo stroški servisiranja obresti na javni dolg ZDA večji od stroškov vzdrževanja obsežnih in globalno prisotnih vojaških sil ZDA. To verjetno ne bo le posledica nadaljnjega zadolževanja, temveč tudi vse višje povprečne obrestne mere za dolg, ki jo plačujejo ZDA in ki trenutno znaša približno 3,32 odstotka, v letu 2019 pa je znašala 2,49 odstotka.

Samo od začetka tekočega proračunskega leta, ki se je začelo oktobra, se je nabral dodatni primanjkljaj v vrednosti 624 milijard dolarjev, kar je kar 244 milijard dolarjev več kot v enakem obdobju prejšnjega proračunskega leta.

Andrew Harrer/Bloomberg

 

Kakšna je vloga dolarja?

Razlog, da imajo ZDA tako velik dolg, ki je veliko večji od dolga primerljivih držav z enako bonitetno oceno, je moč dolarja. Čeprav obstajajo nekateri znaki, da se prevlada dolarja zmanjšuje, je čas, ko ne bo več glavna svetovna valuta, še daleč.

Dolar ZDA omogoča, da živijo nad svojimi zmožnostmi, in tako podpirajo gospodarsko rast v drugih državah. Trenutno so največji uvoznik na svetu, Kitajska in EU pa sta odvisni od izvoza izdelkov v ZDA. V trenutku, ko se bodo ZDA prenehale zadolževati, se bo zmanjšal tudi uvoz. To je slaba novica za tiste države, ki v ZDA izvažajo več, kot iz njih uvažajo, kar zadeva skoraj vse države na svetu, zlasti Kitajsko, EU, Japonsko in Mehiko.

"Največje tveganje je, če bi tuji imetniki ameriškega dolga z velikimi dolarskimi rezervami ta dolg dali na trg, saj bi prišlo do znatne inflacije, ki bi omajala zaupanje v dolar kot svetovno plačilo sredstvo," pove politolog Ferfila, ki izpostavi države, kot sta Kitajska in Rusija, ki razvijajo svoj mednarodni plačilni sistem.

Toda vsak dolg je treba na koncu plačati. Kreditna agencija S&P je leta 2011 znižala bonitetno oceno ZDA z AAA (najboljša) na AA+, enako pa je leta 2023 storila tudi kreditna agencija Fitch. Glede na razmerje med dolgom in BDP, stroške servisiranja dolga (obresti na dolg) in druge kazalnike bi ZDA dejansko morale imeti nižjo bonitetno oceno, vendar jih "rešuje" dolar.

Razmere se slabšajo, politični stroški zmanjševanja javnega dolga pa so vse višji. Da bi zmanjšali raven zadolževanja in primanjkljaja, je treba zmanjšati številne javne programe, zdravstveno varstvo in druge izdatke, od katerih so odvisni milijoni državljanov ZDA. Takšnega političnega tveganja doslej ni bil pripravljen sprejeti še nihče.

Druga možnost je zvišanje davkov, a ker imajo republikanci, ki se izogibajo davkom, v rokah tako rekoč vso oblast na zvezni ravni, to ni gotovo. Zdi se malo verjetno, da bo težava rešena, dokler ne bo postala nevzdržna, to pa bo veliko bolj boleče, kot če bi ukrepali pravočasno.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar