Kitajska z upočasnitvijo rasti, sledijo gospodarske spodbude?

Kitajska rast se je aprila upočasnila na vseh področjih, investicije pa so znova upadle, kar postavlja pod vprašaj zadržanost vlade do dodatnih spodbud gospodarstvu v času, ko globalna energetska kriza prizadeva tovarne in potrošnike po svetu.

Uradni podatki, objavljeni v ponedeljek, so pokazali sliko gospodarstva, v katerem razcvet izvoza ne zadošča več za izravnavo slabšanja domače potrošnje. To je analitike v bankah, med drugim pri Nomura Holdings, spodbudilo k pozivom po odločnejših ukrepih za podporo rasti.

Investicije v osnovna sredstva so se v prvih štirih mesecih leta 2026 nepričakovano zmanjšale za 1,6 odstotka v primerjavi z letom prej, industrijska proizvodnja pa je prejšnji mesec zrasla za 4,1 odstotka, kar je najšibkejša rast v skoraj treh letih. Maloprodaja je zaostala za napovedmi in se aprila povečala le za 0,2 odstotka, kar je najslabši rezultat po decembru 2022, ko se je Kitajska znova odprla po covidu.

Oblasti bodo "morda morale okrepiti podporo politikam za stabilizacijo rasti", so v poročilu zapisali ekonomisti Nomure pod vodstvom Tinga Luja. "Peking si ne more privoščiti samozadovoljstva."

Širina aprilskega upočasnjevanja znova odpira vprašanje agresivnejših spodbud, potem ko je Kitajska izstopala po odpornosti na posledice vojne z Iranom. Vlada je marca zmanjšala javnofinančno porabo, centralna banka pa se je izogibala celo namigom o dodatnem rahljanju politike, ob obilni likvidnosti na trgu in šibkem povpraševanju po posojilih.

Oblasti bodo verjetno še naprej ravnale potrpežljivo in se ne bodo prenaglile z odzivom na podatke za en sam mesec. Politbiro Komunistične partije se bo julija sestal za pregled gospodarske rasti in politik, kar predstavlja naslednje možno okno za prilagoditev spodbud.

"Zdi se, da je pristop še vedno previden," je v pogovoru za Bloomberg TV dejala Jing Liu, glavna ekonomistka za širšo Kitajsko pri HSBC. "Naš osnovni scenarij je, da za zdaj ne bo dodatnih spodbud za gospodarstvo."

Noben ekonomist v Bloombergovi anketi ni napovedal tako pesimističnih podatkov za industrijo, maloprodajo in investicije. Podatki so opomnik na kitajske domače ranljivosti, potem ko je globalni investicijski razcvet na področju umetne inteligence spodbudil močno rast trgovine.

Čeprav se številni proizvajalci težko spopadajo z višjimi stroški surovin, je skupni izvoz močno zrasel, saj so kitajski tehnološki izdelki našli pripravljene kupce v tujini. Kitajski koristi tudi večje povpraševanje po izdelkih za zeleno energijo. Toda trajnejše slabljenje investicij in domače potrošnje bi lahko ogrozilo cilj Pekinga, da letos doseže 4,5- do 5-odstotno gospodarsko rast.

Fu Linghui, tiskovni predstavnik državnega statističnega urada, je poslabšanje gospodarskih kazalnikov opisal kot "običajno nihanje iz meseca v mesec". Ob tem pa je izpostavil tudi izzive, kot sta vztrajno neravnovesje med ponudbo in povpraševanjem ter zapleteno globalno okolje.

"Če pogledamo kumulativne, makroekonomske in nekatere strukturne kazalnike, stabilnost kot temeljni ton kitajskega gospodarstva ostaja nespremenjena," je Fu dejal na novinarski konferenci v Pekingu.

Odziv trgov po objavi podatkov je bil razmeroma zadržan. Juan na čezmorskih trgih je oslabel za 0,1 odstotka na 6,8215 za dolar, kar je najnižja raven v skoraj dveh tednih. Donosnost referenčne 10-letne državne obveznice je ostala pri 1,76 odstotka, medtem ko so terminske pogodbe na 30-letne obveznice zmanjšale izgube.

Investicije so aprila po ocenah Goldman Sachs in Capital Economics medletno upadle za približno osem odstotkov, s čimer so se vrnile k podobnemu tempu padanja kot v drugi polovici leta 2025. Oslabile so tako investicije v predelovalno industrijo kot infrastrukturo, zasebne investicije pa so močno upadle.

Za ostrim padcem kapitalske porabe bi lahko stala šibkejše povpraševanje po kreditih in obilno deževje na jugu Kitajske, so v zapisu navedli ekonomisti Goldman Sachsa, med njimi Lisheng Wang.

Možen dejavnik je tudi statistična prilagoditev. Številni ekonomisti menijo, da so oblasti konec leta 2025 sprejele ukrepe za popravek pretiranega poročanja podatkov. Takšna sprememba je morda v zadnjem času povečala nihajnost številk, saj se je medletni padec proizvodnje jekla in cementa aprila zmanjšal, ugotavlja Goldman Sachs.

Potrošniško gospodarstvo se medtem še naprej spopada s težavami, saj gospodinjstva manj trošijo za izdelke, od avtomobilov do pohištva.

Prodaja avtomobilov je aprila medletno upadla za 15 odstotkov, kar je najhujši padec od sredine leta 2022, ko je bila država še pod covidnimi omejitvami. Vlada je letos zmanjšala subvencije za nakup električnih vozil, naftni šok zaradi Irana pa je prizadel prodajo avtomobilov na bencinski pogon.

Nakupi gospodinjskih aparatov in pohištva – izdelkov, ki so jih prej podpirale državne subvencije – so upadli z dvomestno stopnjo. Prodaja zlata, srebra in nakita je strmoglavila za 21 odstotkov, kar je velik preobrat glede na začetek leta in leto 2025, ko so skokovite cene plemenitih kovin sprožile špekulativno investicijsko mrzlico.

Tudi industrijski sektor postaja vse bolj neuravnotežen: rast vodijo izvozni sektorji, medtem ko panoge, odvisne od domače prodaje, zaostajajo.

Proizvodnja v elektronskem sektorju, ki jo podpira hitro rastoče globalno povpraševanje po čipih za umetno inteligenco, se je aprila povečala za 15,6 odstotka, najhitreje v dveh letih.

Avtomobilska industrija je zrasla za solidnih 9,2 odstotka, saj je prodaja električnih vozil v tujini močno poskočila. Medtem so nepremičninsko povezane surovine, kot so cement, steklo in jeklo, beležile padec, obseg predelave surove nafte pa se je zmanjšal zaradi posledic vojne, je v zapisu navedel ekonomist ING Bank Lynn Song.

"Kitajska je še vedno videti kot gospodarstvo dveh hitrosti: močna v strateški proizvodnji in izvozu, a šibka tam, kjer je najbolj pomembno zaupanje gospodinjstev," je dejala Charu Chanana, glavna naložbena strateginja pri Saxo Markets v Singapurju. "Skrb ne vzbuja le to, da je aktivnost zaostala za pričakovanji, temveč da se šibkost širi po domačem delu gospodarstva."

Kitajski izvoz naj bi ostal močan, potem ko se je v prvih štirih mesecih medletno povečal za 15 odstotkov. Stabilizacija trgovinskih odnosov z ZDA, okrepljena z obiskom predsednika Donalda Trumpa v Pekingu, dodatno izboljšuje obete.

Toda obrata pri domači potrošnji ni na vidiku. Kitajska gospodinjstva so aprila neto odplačala največ posojil od začetka primerljivih podatkov leta 2010, kar kaže na malo znakov izboljšanja zaupanja potrošnikov.

Pred tem se je stopnja brezposelnosti med ključnim demografskim segmentom mladih na začetku kariere marca zvišala na najvišjo raven v več kot dveh letih, kar je okrepilo skrbi glede tveganj za zaposlovanje zaradi umetne inteligence.

"Prostor za ukrepanje politik ostaja obsežen," je dejal Hao Zhou, glavni ekonomist pri Guotai Junan International Holdings. "Aprilski podatki so manj znak poslabšanja kot sprožilec za bolj proaktivno rahljanje politike, kar bi moralo pomagati zasidrati rast in podpreti postopno okrevanje v drugi polovici leta."

Najnovejši podatki o prodaji nepremičnin na Kitajskem so bili redka pozitivna statistika, objavljena v ponedeljek. Cene rabljenih stanovanj, ki so manj podvržene vladnim posegom, so se prejšnji mesec znižale najpočasneje po marcu 2025.

Analitiki v podjetjih, med drugim pri Citigroup in Bank of America, so začeli namigovati, da se močno prizadeti nepremičninski sektor končno stabilizira.

"Aprilski podatki nakazujejo, da smo bližje dnu nepremičninskega trga, čeprav smo v preteklosti že imeli nekaj lažnih dnov," je dejal Lynn Song, glavni ekonomist za širšo Kitajsko pri ING Bank. "Stabilizacija cen je nujno potreben prvi korak k okrevanju, saj zaloge ostajajo visoke."