Boti so ustvarili bikovski trg

Potrebujete razlog za pesimistični pogled na delnice? Ni vam treba preveč iskati. Inflacija, jastrebja naravnanost centralne banke, neskončni politični spori, napihnjena vrednotenja, grožnja recesije in majave regionalne banke so šele začetek. Potem je tu še bikovski trend, v središču katerega je bolj ali manj eno: nastajajoča tehnologija, znana predvsem po spodbujanju strahu pred množično brezposelnostjo in morda podreditvijo človeštva. Uganite, na kateri strani so vlagatelji.

Delnice ameriških tehnoloških podjetij so močno zrasle skoraj v celoti zaradi navdušenja vlagateljev nad umetno inteligenco. Vrednost podjetij v indeksu Nasdaq 100 se je od začetka leta zvišala za več kot štiri bilijone dolarjev (3,7 bilijona evrov).  

Gre za izjemno hitro ustvarjanje bogastva, tudi po norih standardih v času pandemije. Nasdaq je v tem letu zrasel za približno 31 odstotkov, tehnološke delnice pa so prav tako pomagale dvigniti razširjeni indeks S&P 500 za približno 11 odstotkov. Po podatkih EPFR Global, ki so jih zbrali strategi družbe Bank of America, so skladi, osredotočeni na tehnologijo, v zadnjem tednu maja od vlagateljev pritegnili rekordnih 8,5 milijarde dolarjev (7,8 milijarde evrov).

Strah pred zamujeno priložnostjo spodbuja klasično napihovanje balona – spomnite se samo razcveta pikakomov, meme delnic in kriptovalut. Enako se dogaja tudi z umetno inteligenco vendar ima ta temno stran. "Ne gre le za strah pred zamujeno priložnostjo, po mojem gre za strah pred zamenjavo," pravi Vincent Deluard, direktor globalne makrostrategije pri družbi StoneX Financial. "Pravzaprav si mislimo: ‘O moj bog, umetna inteligenca bo zavzela svet in prevzela moje delo. In edina rešitev, da se pred tem zaščitim, je, da imam v lasti te preklete robote.’ Zato kupimo delnico Nvidie in Microsofta."

Hitrost, s katero je zgodba o umetni inteligenci spremenila prej mračno razpoloženje vlagateljev, je bila tako osupljiva kot vzpon sam. "Resnično pomembni tedni umetne inteligence" so prišli konec maja, pojasnjuje Lauren Goodwin, ekonomistka in portfeljska strateginja pri družbi New York Life Investments. Takrat je družba Nvidia napovedala prodajo, ki je presegla ocene analitikov zaradi povpraševanja po procesorjih umetne inteligence, s tem pa se je njena tržna vrednost zvišala na skoraj bilijon dolarjev (913 milijonov evrov), kar je redek dosežek. Glavni izvršni direktor izdelovalca čipov je napovedal obsežno prenovo podatkovnih centrov po vsem svetu, da bi se prilagodili "generativnim" aplikacijam umetne inteligence, kot so ChatGPT in druga orodja, ki na podlagi pozivov ustvarjajo nove vsebine, denimo besedila ali slike.

Depositphotos

 

Trg generativne umetne inteligence bi se lahko do leta 2032 povečal za več kot 40 odstotkov, na 1,3 bilijona dolarjev (1,19 bilijona evrov), poroča Bloomberg Intelligence. "Na trgu je vedno vprašanje med množico zanimivih zamisli – toda pokažite mi, kje je denar, pokažite mi, kako bo to vplivalo ali motilo potek dela in poslovne procese," pravi Goodwin. "In zdaj ljudje vidijo ta učinek."

Dobički delnic, povezanih z umetno inteligenco, so izničili vse drugo na trgu, pri čemer so podjetja, katerih premoženje je tesneje povezano z realnim gospodarstvom, razmeroma šibka. Vrednosti delnic malih in srednje velikih podjetij so letos dosegle manjšo rast, kar nakazuje dolgotrajno previdnost ob višjih obrestnih merah in počasnejši gospodarski rasti. Različica indeksa S&P, pri kateri imajo vse delnice enakomerno utež, namesto da bi bil poln tehnoloških delnic, ki jih vlagatelji najbolj cenijo, se je letos nekoliko okrepil. Enako velja za industrijski indeks Dow Jones, ki skuša biti reprezentativen del najmočnejših ameriških korporacij. Običajnih rasti indeksa S&P 500 letos ne bi bilo brez nekaterih imen, kot sta Nvidia in Microsoft, ki v svoje izdelke integrirata umetno inteligenco.

Ta norost zvišuje vrednotenja na ravni, ki so vlagateljem v preteklosti povzročile veliko bolečino. Z delnico družbe Nvidia se trguje pri 185-kratniku njenega dobička na delnico v zadnjih štirih četrtletjih, v primerjavi s tipičnim 19-kratnikom za podjetja S&P 500. Znesek od trgovanja je 37-krat višji od zadnjih letnih prihodkov od prodaje.

Pri običajnih podjetjih bi trikratnik razmerja med ceno in prodajo zadostoval, da bi se analitiki ustavili. "Spomnite se začetka leta 2000, ko so investitorji na veliko vlagali v tehnološke delnice, ker so prezrli dejstvo, da se je s temi delnicami trgovalo po 60-krat višji vrednosti od ocenjenega dobička," opisuje Sam Stovall, glavni naložbeni strateg pri družbi CFRA. "Na žalost tistih, ki so to storili, je trajalo pet let, da se je Nasdaq vrnil na raven donosnosti." Res je, da je internetna tehnologija po poku pikakomovskega balona spremenila svet, a to ni bila vedno lahka pot do zaslužka.

Depositphotos

 

Za trenutek se ustavite in razmislite, kako malo vlagatelji ali ljudje na splošno razumejo umetno inteligenco in kako jo je mogoče uporabiti v resničnem svetu. Boti z umetno inteligenco lahko vodijo pogovore, ki so srhljivo podobni človeškim, vendar so njihovi odgovori še vedno polni napak in "halucinacij", torej izmišljenih informacij. "Slabih rezultatov ni mogoče uporabiti za pomembne funkcije," trdi Art Hogan, glavni tržni strateg pri družbi B. Riley Wealth Management. "Ta vznemirljivost bi lahko trajala dlje, kot smo sprva pričakovali."

Biki se veselijo zrelosti podjetij, ki vodijo letošnji tehnološki razcvet; med temi so tudi Apple, Amazon. com in Meta Platforms. To niso nedonosni samorogi,  ki so posejali sanjsko pokrajino v prejšnjih epizodah z baloni – so aristokracija ameriške trgovine. V poznih 90. letih prejšnjega stoletja so bila podjetja ocenjena na podlagi meritev, kot so ogledi in kliki, "ki pač niso imeli ekonomskega smisla", pravi Chris Harvey, vodja lastniške strategije pri družbi Wells Fargo. "Toda ko pogledamo podjetja, ki so tehnološko vodilna na področju umetne inteligence, so njihove bilance stanja dobre."

Druga razlika je kupna moč ljudi, ki bi lahko veljali za kupce, navdušene nad umetno inteligenco: zakladniki korporativne Amerike. Količina denarja v bilancah podjetij se je med pandemijo močno povečala in je še vedno visoka. Denarna sredstva in ustrezniki za vsa podjetja v S&P 500 so v prvem četrtletju po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg, znašali 574 dolarjev (525 evrov) na delnico. Čeprav je to nižje od najvišje vrednosti 659 dolarjev (602 evra) ob koncu leta 2021, je še vedno približno 30 odstotkov nad ravnjo iz zadnjega četrtletja 2019, to je obdobja tik pred pandemijo. Nekateri so poskrbeli, da gre del tega kupa denarja za projekte umetne inteligence.

Kapitalska poraba za umetno inteligenco bo precej presegla tradicionalno tehnološko industrijo. Jennifer Chang, vodja portfelja pri družbi Schafer Cullen Capital Management, navaja, da zdravstvene in farmacevtske družbe razpravljajo o uporabi tehnologije za skrajšanje trajanja raziskav. Toda koristi generativne umetne inteligence ne bodo enake za vsa podjetja, ker številna niso pripravljena na "velike spremembe", pravi Andrew McAfee, raziskovalec na Tehnološkem inštitutu Massachusettsa (angl. Massachusetts Institute of Technology) in soustanovitelj podjetja Workhelix, ki se ukvarja z umetno inteligenco. "Ko pogledate porabo ameriških podjetij za digitalne tehnologije, ta vztrajno narašča; naša želja po digitalnih stvareh je neskončna," dodaja. "Toda tehnologija ni konkurenčna izravnava. Razlike v uspešnosti med podjetji se v številnih panogah povečujejo, namesto da bi se zmanjševale."

In medtem ko se podjetja skušajo pridružiti razcvetu, bi morali vlagatelji oceniti, kaj je ta z umetno inteligenco prežeta napihnjenost. "To smo že videli – nekaj postane napihnjeno, podjetja začnejo spreminjati svoje ime, da bi vanj vključila 'umetno inteligenco', umetna inteligenca se omenja na konferenčnih klicih, spletnih mestih podjetij in v javnih objavah," razlaga Cam Harvey, profesor s področja financ na univerzi Duke in partner v družbi za finančno upravljanje Research Affiliates. "Zelo hitro se lahko dvigne in nato zelo hitro pade. To niso samo prazne besede. Upoštevajte zgodovino stvari, ki so postale tako napihnjene, da se zgodi točno to, kar se dogaja zdaj."

Prispevek je nastal ob pomoči Carly Wanna in Lu Wang.

 

 

 

 

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar