.webp){kind=icon}
V analizo smo vzeli deset obrambnih multinacionalk, od tega pet ameriških: Lockheed Martin, Boeing, Raytheon, Northrop Grumman in General Dynamics; in pet evropskih: BAE Systems, Airbus, Leonardo, Thales in Rheinmetall. Analizirali smo glavne poslovne kazalnike. Podjetja so večinsko specializirana v vojaški industriji, za nekatera pa velik del poslovanja predstavlja tudi komercialni letalski potniški promet. Poudariti je treba, da so podatki v nadaljevanju vezani na celotno poslovanje podjetja in ne le na uspešnost obrambnega segmenta podjetij.
Nekateri rezultati ameriškega Boeinga in evropskega Airbusa odstopajo od ostalih obrambnih podjetij. Podjetji namreč ne izdelujeta samo obrambnih produktov, ampak delujeta tudi v komercialnem letalskem potniškem prometu, ki je bil v zadnjih letih zaradi pandemije prizadet. Slabo poslovanje podjetij je predvsem rezultat tega segmenta in ne slabšega poslovanja obrambnega segmenta podjetij.
Delnice obrambnih podjetij letos v nebo
Na evropskem trgu so delnice obrambnih podjetij zaradi še trajajoče vojne v Ukrajini dosegle visoko rast. Največji skok je zabeležilo nemško podjetje Rheinmetall. Podjetje zagotavlja vojaško tehnološko opremo, ki vključuje vojaška vozila, orožje in strelivo. V letošnjem letu je delnica podjetja beležila 112-odstotno donosnost. Vzrok za enormni dvig vrednosti delnice lahko pripišemo ruski invaziji na Ukrajino in posledičnim višjim obrambnim izdatkom Nemčije, kar je za investitorje predstavljalo zelena luč za nakup delnic podjetja.
Visoko rast so prav tako beležili francoski Thales, in sicer 54,9 odstotka, italijanski Leonardo, 52 odstotkov, in britanski BAE Systems, 37,88 odstotka. Od največjih evropskih obrambnih podjetij je letos v rdečem le delnica francoskega Airbusa. Od začetka letošnjega leta je izgubila 9,5 odstotka vrednosti.
Delnica podjetja Lockheeed Martin je letos dosegla 11,5-odstotni donos, delnica Raytheon Technologies je zrasla za dobrih devet odstotkov, delnica podjetja Northrop Grumman je letos pridobila 17,2 odstotka, delnica General Dynamics pa slabih pet odstotkov. Na ameriškem trgu je med največjimi podjetji, ki se specializirajo v obrambni industriji, letos v rdečem le delnica obrambnega giganta Boeing. Vrednost delnice podjetja Boeing se je letos znižala za 23,9 odstotka zaradi razglasitve četrtletnih rezultatov poslovanja podjetja, ki so bili pod pričakovanji Wall Streeta.
Čeprav je delnica podjetja Boeing letos upadla, je po mnenju analitikov trenutno dobra naložbena izbira. Komercialnemu letalstvu, ki predstavlja velik delež prihodkov podjetja, se namreč po ponovnem odprtju gospodarstva napoveduje svetlejša prihodnost. Za nakup delnice bi se odločilo kar deset od 14 analitikov, ki so podali komentar na Bloombergovem terminalu in ob tem napovedali pozitiven trend rasti.
Milijardna rast tržnih kapitalizacij
Večje povpraševanje po delnicah obrambnih podjetij pomeni tudi višanje njihovih tržnih kapitalizacij. Največja obrambna podjetja imajo milijardne tržne kapitalizacije. Trenutno ima največjo tržno kapitalizacijo ameriška korporacija Raytheon; na začetku letošnjega leta je znašala slabih 112 milijard evrov, trenutno pa je poskočila že na 135 milijard. Najvišjo tržno kapitalizacijo med vsemi obrambnimi podjetji je leta 2018 doseglo podjetje Boeing; znašala je dobrih 163 milijard evrov, danes pa znaša le še 87,4 milijarde. Boeing je sicer tudi edino od izbranih ameriških obrambnih podjetij, katerega tržna kapitalizacija je od začetka letošnjega leta upadla.
V Evropi ima največjo tržno kapitalizacijo podjetje Airbus, in sicer 82,4 milijarde evrov. S 125 tisoč zaposlenimi je vodilno in največje podjetje v Evropi, ki se ukvarja z letalstvom in obrambno industrijo. Produkti podjetja, vezani na obrambno industrijo, predstavljajo le dobrih 20 odstotkov vseh prihodkov podjetja. Najbolj se je zvišala tržna kapitalizacija nemškega podjetja Rheinmetall; od začetka leta je višja za 132 odstotkov.
Prihodki ponovno rastejo
Prihodki obrambnih podjetij so najbolj upadli v začetku koronakrize leta 2020. Najbolj so upadli prihodki ameriškega Boeinga in evropskega Airbusa, in sicer za 25,4 oziroma 29,2 odstotka. Visok delež prihodkov obeh podjetij prinaša letalski potniški promet, ki je v začetku koronakrize zaradi odpovedanih letov močno upadel.
V letošnjem letu so prihodki v primerjavi z lanskim letom višji zaradi povišanih izdatkov držav za obrambo. Na evropskem parketu se je najbolje odrezalo podjetje Rheinmetall, ki mu do konca letošnjega leta napovedujejo 17,8 odstotka višje prihodke v primerjavi z lanskim letom. V Ameriki najvišjo medletno rast prihodkov beleži podjetje Boeing, in sicer mu do konca leta napovedujejo kar 40,3 odstotka višje prihodke v primerjavi z lanskim letom. Boeing sicer okoli dve tretjini vseh prihodkov pridobi doma, 45 odstotkov prihodkov pa predstavljajo prihodki s področja varnosti in obrambe. V absolutnih številkah je imelo v začetku letošnjega leta najvišje prihodke podjetje Lockheed Martin. Ti so znašali dobrih 56 milijard evrov.
EBITDA
Obrambna podjetja - z izjemo ameriškega Boeinga - so v lanskem letu beležila pozitiven EBITDA (dobiček pred obrestmi, davki in amortizacijo). Boeing je v letih 2020 in 2021 beležil negativen EBITDA, in sicer je ta znašal kar minus devet milijard v letu 2020 in -381 milijonov evrov v letu 2021. Poleg zmanjšanja povpraševanja po novih letalih zaradi padca letalskega prometa v začetku koronakrize sta Boeing prizadeli še letalski nesreči njihovega letala 737 Max.
Podjetje Airbus je v letu 2021 povečalo svoj EBITDA za 2,3-krat v primerjavi s preteklim letom. Za pet obravnavanih evropskih obrambnih podjetij se v naslednjih letih predvideva 13-odstotna povprečna rast kazalca EBITDA.
Dobički višji od preteklih let
Vojna v Ukrajini pozitivno vpliva na izide iz poslovanja podjetij. Večini se obetajo višji dobički kot leto pred tem. Izstopata ameriški Raytheon in evropski Rheinmetall. Predvideni dobički do konca letošnjega leta naj bi bili pri Raytheonu 83,8 odstotka višji od prejšnjega leta, dobički podjetja Rheinmetall pa se bodo na medletni ravni predvidoma povišali za 64,4 odstotka.
Razmerje med ceno delnice in dobičkom na delnico pada
Kot predvidevajo analitiki, bo v prihodnje količnik med ceno delnice in dobičkom na delnico padel. Iz tega lahko sklepamo, da bodo dobički še naprej rasli oziroma - manj verjetno - cene delnic padale. Do konca leta 2023 naj bi količnik pri francoskem Thalesu upadel za 40 odstotkov, pri nemškem Rheinmetallu pa za 37 odstotkov. To pomeni, da bi bili delnici v prihodnje lahko podcenjeni in zato dobra priložnost za investicijo.
