Največji val znižanj bonitetnih ocen od leta 2021 napoveduje težave

Znižanja bonitetnih ocen podjetij postajajo vse pogostejša, kar je najnovejši znak, da se poslovanje podjetij slabša in odpira nova vprašanja o tem, ali so ocene vrednosti podjetniškega dolga resnično upravičene.

V drugem četrtletju je bilo po podatkih strategov JPMorgan Chase & Co. znižanih približno 94 milijard dolarjev visokokakovostnega ameriškega dolga, v primerjavi z zgolj 78 milijardami dolarjev dolga, ki je bil deležen izboljšanja bonitete. To je bilo prvič po začetku leta 2021, da so znižanja presegla izboljšanja v dolarjih. Še več podjetij pa je lahko letos ogroženih zaradi morebitnega znižanja bonitete, saj narašča gospodarska negotovost, sta ta teden zapisala stratega JPMorgana Eric Beinstein in Silvi Mantri.

Gospodarstvo se trenutno sooča z različnimi neznankami, med drugim tudi s tveganjem za nadaljnje zaostrovanje trgovinskih vojn. Kljub temu so vrednotenja podjetniških obveznic visoka - pribitki na donosnost za ameriške obveznice z investicijsko boniteto se trenutno gibljejo okoli 0,8 odstotne točke, kar je precej pod dvajsetletnim povprečjem, ki je pri približno 1,5 odstotne točke. Pri bolj tveganih (t. i. "junk") obveznicah znaša pribitek okoli 2,8 odstotne točke, kar je precej manj od 20-letnega povprečja - 4,9 odstotne točke. Zaradi tega je izbira pravih obveznic ključna.

"Izbira pravih naložb v obveznice je zdaj izjemno pomembna. Napovedi morate imeti pravilne," je dejal Jon Curran, vodja za obveznice z investicijsko boniteto pri Principal Asset Management. "Tveganje za znižanja bonitet je večja."

Zamujanje z izplačevanjem obresti

Obstajajo tudi drugi razlogi za zaskrbljenost glede kakovosti dolga. Posojilojemalci z nizko boniteto, ki ponujajo visoke obrestne mere, po vsem svetu trenutno zamujajo s plačilom okoli devet odstotkov obresti, pravi Oksana Aronov iz JPMorgan Asset Management - leta 2020 je bil ta delež okoli štiri odstotke. Hkrati se pri ameriških podjetjih z visoko boniteto kažejo znaki padanja denarnih rezerv. V ZDA se prihodnji teden začne sezona objav poslovnih rezultatov za drugo četrtletje, kar bo razkrilo več o stanju podjetij.

Podjetje Pacific Investment Management Co. (Pimco), ki upravlja dva tisoč milijard dolarjev sredstev, je previdno pri panogah, ki se dolgoročno soočajo z upadom - kot je trgovina na drobno - ali so kratkoročno izpostavljene tveganju povečevanja zadolženosti, denimo kovinska in rudarska industrija, graditelji stanovanj in avtomobilska industrija, pravi Sonali Pier, upravljavka portfelja večsektorskih obveznic pri Pimcu. Namesto tega se usmerja v sektorje, ki naj bi še naprej ustvarjali visoke denarne tokove in rast dobičkov - npr. banke, podjetja za plinovode, ter bolj obrambne sektorje, kot so zdravstvo, komunalne storitve in obramba.

"V panogah, kjer pričakujemo večje tveganje za znižanje bonitete in pojav t. i. padlih angelov, ohranjamo majhno izpostavljenost," je dejala Pier.

Slabšanje obetov in nejasna prihodnost

Številni vlagatelji ostajajo optimistični, da bo boniteta podjetij na splošno ostala dobra. Donosnosti ameriških podjetniških obveznic so še vedno visoke v primerjavi z zadnjim desetletjem. Upravljavci portfeljev v ZDA in Evropi vse bolj prodajajo zaščito pred neplačilom, kar kaže na to, da vidijo malo tveganja na obzorju. Njihova pozicija v glavnem indeksu za zaščito pred neplačilom za ameriške obveznice z investicijsko boniteto znaša že več kot 105 milijard dolarjev - največ v zadnjih treh letih, kažejo podatki Barclays in Bloomberga. Podobna slika je tudi v Evropi.

A po nekaterih merilih - vključno ne le z znižanji bonitet, temveč tudi s podjetji, ki izgubljajo status investicijske bonitete - se obeti slabšajo. V drugem četrtletju je bilo okoli 34 milijard dolarjev dolga klasificiranega kot t. i. padli angeli (tj. obveznice, ki so bile znižane na "junk" status), v primerjavi s samo tremi milijardami dolarjev obveznic, ki so pridobile status investicijske bonitete, pravijo strategi JPMorgan.

V petek je ameriški predsednik Donald Trump zagrozil s 35-odstotno carino na nekatere kanadske izdelke, kar je dodatno zaostrilo trgovinsko retoriko, EU in Mehiki pa je napovedal 30-odstotno.

"Podjetja so ranljiva tako zaradi carin kot tudi zaradi negotovosti," je dejala Christina Padgett, vodja oddelka za raziskave o visoko tvegani in zasebni zadolženosti pri bonitetni agenciji Moody’s. "Številnim podjetjem še vedno ni jasno, kaj jih čaka."

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar