Napad predsednika Donalda Trumpa na ameriško centralno banko Fed tvega, da bo spodbudil inflacijo, omejil naložbe in spodkopal zaupanje v ameriško gospodarstvo. Za bike, ki stavijo na zlato, je to mamljiv scenarij, ki krepi rekordno rast, zaradi katere je kovina postala ena najbolj vročih naložb letos.
Zlato je ta teden doseglo nove vrhove nad 3.500 dolarjev za unčo, stave, da bo Fed kmalu začel zniževati obrestne mere, pa pomagajo okrepiti triletni bikovski trend, ki temelji na nenasitnem nakupovanju centralnih bank, in naraščajoči skrbi glede svetovnega gospodarstva.
Zlato se je letos podražilo za več kot tretjino – premagalo je svetovne delnice, večino surovin in sredstva, kot je bitcoin –, saj je Trump uvedel val carin in se lotil kampanje brez primere za pridobitev vpliva na politiko Feda. To je znižalo ameriški dolar, pa tudi kratkoročne donose državnih obveznic, kar je morda okrepilo predsednikov cilj spodbujanja porabe podjetij in potrošnikov ter zmanjševanja bremena odplačevanja dolga ZDA.
"Nihajnost politik je izjemno visoka, še posebej pa izvira iz Bele hiše," je dejal Johan Jooste, glavni izvršni direktor družbe Pangaea Wealth. "Zdi se, da politike bodisi namerno bodisi nenamerno slabijo dolar, kar je pozitivno za zlato."
Pritisk proti Fedu – instituciji v središču ameriškega gospodarstva, pa tudi svetovnih finančnih trgov – je privedel do tega, da je Trump poskušal odpustiti guvernerko Feda Liso Cook in večkrat oštel predsednika Jeroma Powlla in druge oblikovalce politik, ker niso dovolj hitro znižali obrestnih mer. Poleg tega lahko z imenovanjem novega predsednika utrl pot bolj fleksibilni centralni banki.
Glede na to – in glede na desetletja izkušenj, ki kažejo, da inflacija ostaja nižja in rast stabilnejša, ko obrestne mere določajo neodvisni centralni bankirji – nekateri vlagatelji vse bolj stavijo, da bo predsednikov napad na Fed popeljal ameriško gospodarstvo na temnejšo pot.
Bloomberg
Med najslabšimi scenariji za gospodarstvo – in ugodnimi za zlato – je, da se dolar strmoglavi, saj je Fed prisiljen znižati obrestne mere kljub naraščajoči inflaciji. Šibkejša valuta in naraščajoči cenovni pritiski bi lahko hitro zmanjšali donose državnih obveznic ravno v času, ko se vlada pripravlja na več zadolževanja, s čimer bi povečala privlačnost konkurenčnih naložb, kot je zlato.
Dolar se je v torek močno okrepil skupaj z zlatom, pri čemer sta obe sredstvi imeli koristi, saj je na svetovnih trgih zavladalo razpoloženje za izogibanje tveganju. Toda po Trumpovi odločitvi, da bo guvernerko Cook odstavil, naraščajo pričakovanja, da se bo relativna privlačnost zlata povečala, saj si bo prizadeval centralno banko – in dolar – podrediti svoji volji.
'Sprostitveni ventil'
"Dolar bo sprostitveni ventil za politike, ki jih želi uvesti administracija," je dejal Shaniel Ramjee, sovodja oddelka za več sredstev v Londonu pri Pictet Asset Management. Zlato je "zaščita pred šibkejšo valuto ali politikami, ki so namerno zasnovane za oslabitev dolarja," je dejal Ramjee.
Ko se je v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja uveljavila podobna dinamika – dolar je padel, ko je takratni ameriški predsednik Richard Nixon pritiskal na Fed, naj ohrani nizke obrestne mere zaradi inflacijskih tveganj – je to pomagalo sprožiti 300-odstotno rast cen zlata.
Zaenkrat možnost podobnega padca cen zlata blažijo dvomi o tem, ali bo Trump uspešen pri pridobivanju vpliva na obrestne mere. Cookova bo morda uspešno izpodbijala svojo razrešitev na sodišču, a tudi takrat bo Trump ostal "lasersko osredotočen" na znižanje stroškov zadolževanja, medtem ko se pripravlja na imenovanje novega predsednika Feda, pravi Jerry Prior, glavni izvršni direktor hedge sklada Mount Lucas Management, vrednega 1,7 milijarde dolarjev.
"Smo še v zgodnjih dneh zniževanja obrestnih mer in ta pričakovanja se lahko precej hitro spremenijo,« je dejal Prior in dodal, da bi lahko zlato doseglo 3.800 dolarjev za unčo, če bo Fed do konca leta hitro izvedel tri ali štiri znižanja. Kljub temu je »medtem treba opraviti še veliko dela – potrebujemo veliko nižje obrestne mere, da bi resnično videli rast zlata, in to je prvi korak" je dejal.
Trumpov sveženj davčnih olajšav, tako imenovani 'veliki čudoviti zakon', naj bi v naslednjem desetletju povečal ameriški primanjkljaj za 3,3 bilijona dolarjev. Zakon je še povečal zaskrbljenost, da ZDA ne bodo mogle nadaljevati z zadolževanjem v običajnem tempu za odplačilo obstoječega dolga, zlasti ob trenutnih obrestnih merah.
Čeprav se zdi splošno razpoloženje na finančnih trgih daleč od panike, so kratkoročni donosi državnih obveznic nedavno padli na štirimesečne najnižje vrednosti, saj so se stave na znižanje obrestnih mer okrepile. Ta gibanja na tako imenovanem sprednjem koncu krivulje, skupaj s šibkostjo dolarja, so pomagala podpreti zlato, ki ima koristi, saj ne plačuje obresti in je cenovno določeno v valuti.
Bloomberg
Medtem so donosi 30-letnih obveznic ostali trmasto visoki, vlagatelji pa stavijo, da bi prezgodnji in agresivni cikel zniževanja obrestnih mer lahko spodbudil inflacijo, spodkopal zaupanje v centralno banko in potencialno spodbudil obsežen odhod iz državnih obveznic v korist drugih varnih naložb, kot je zlato.
"Varna sredstva so bila nekoč sredstva v ameriških dolarjih, vendar so zdaj videti vse manj varna," je dejal Alexandre Carrier, upravitelj portfelja pri DNCA Invest Strategic Resources Funds. "Zlato je videno kot eno zadnjih varnih zatočišč."
Seveda obstaja veliko tveganje za tiste, ki stavijo, da bo Trumpov napad na Fed na koncu škodoval gospodarstvu: morda bo hitro odstopil, če se bodo dokazi o škodi povečali. Toda ker ekonomski kazalniki že kažejo na upočasnitev zaposlovanja in carine že obremenjujejo dobičke podjetij, so številne banke in vlagatelji bolj optimistični glede zlata, še preden se v celoti upošteva tveganje, da bo Trump prevzel Fed.
Na Wall Streetu obstaja široko soglasje o nadaljnjih dobičkih. Skupina UBS Group AG je prejšnji mesec sporočila, da je plemenita kovina "spet na vrhu", saj je nadgradila svojo ciljno ceno, medtem ko je Citigroup popravila svoje kratkoročne napovedi navzgor, deloma zaradi slabšanja ameriškega gospodarstva. Tudi Goldman Sachs je optimistična in kot ključni podpori navaja močno povpraševanje centralne banke in diverzifikacijo stran od dolarja.
Ker se bodo oblikovalci politik Feda zbrali 16. in 17. septembra, so trgovci povečali stave na znižanje obrestne mere za četrtino odstotne točke, potem ko je Powell – ki naj bi maja prihodnje leto odstopil s položaja predsednika – na nedavnem simpoziju v Jackson Holu postavil temelje za znižanje. Vlagatelji so po konferenci močno vlagali v z zlatom zavarovane borzno trgovane sklade in od takrat še naprej širijo svoje naložbe.
"Svoj pogled na zlato sem precej spremenil in postal bolj optimističen, predvsem zaradi izgube neodvisnosti Feda," je dejal Rajeev De Mello, globalni upravitelj makro portfelja pri GAMA Asset Management, in dodal, da bi lahko cene do konca leta 2026 dosegle 4.000 dolarjev. "Ta pritisk se je stopnjeval, a bil je potreben en sam govor v Jackson Holu, ki nam je povedal, da se bo Fed premaknil bolj pomirjujoče."
Naložbe vlagateljev v ETF-e ostajajo nižje od prejšnjih najvišjih vrednosti, zabeleženih med covidom-19 leta 2020 in izbruhom rusko-ukrajinske vojne leta 2022, kažejo podatki, ki jih je zbral Bloomberg. Poleg terminskih pogodb so tudi bikovske stave špekulantov pod zgodovinskimi vrhovi, kažejo podatki Komisije za trgovanje z blagovnimi terminskimi pogodbami. Skupaj to kaže, da je še vedno veliko prostora za prilagoditev vlagateljem, če se bo odmik od državnih obveznic začel krepiti.
"Kot vrednostni vlagatelj so ameriške državne obveznice videti izjemno slabe," je dejal Jooste pri Pangaea Wealth. "In ko imate negativen odnos do obveznic, potrebujete alternativo."
— S pomočjo Jacka Ryana, Yvonne Yue Li, Masakija Konda in Ruth Carson
.webp){kind=icon}
Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...