Kako stabilni kovanci ogrožajo lokalne banke

Ko so se v 70. letih kot donosnejša alternativa običajnim varčevalnim računom pojavili skladi denarnega trga, so Američani množično drveli na svoje lokalne banke in z računov dvigovali denar. Posojilodajalci v njihovih skupnostih in regijah, ki so s pomočjo teh depozitov strank že dolgo financirali posojila, so bili naenkrat postavljeni pred dejstvo, da je njihov najcenejši vir financiranja skorajda čez noč presahnil. Na tisoče majhnih bank – in posojilojemalcev, ki so računali na ta lokalna posojila – je moralo svoje poslovne načrte zastaviti na novo. Banke še danes razpolagajo z bilijoni dolarjev manj sredstev, kot bi jih imele v nasprotnem primeru.

Pol stoletja pozneje lokalne in regionalne bankirje čaka spopad z novim konkurentom, ki preži na iste kritične depozite: s stabilnimi kovanci. Gre za vrsto digitalne valute, ki jo običajno izdajajo nebančne družbe, podpirajo pa jo državne obveznice in druge rezerve velikih bank. Stabilni kovanci v življenju večine ljudi še niso stalnica, vendar pa sta jih Washington in Wall Street hitro sprejela kot naslednjo veliko odkritje v svetu financ. V nasprotju z bitcoinom in drugimi kriptovalutami z izrazitimi nihanji vrednosti (ki so za trgovanje posledično donosne ali pa tvegane, odvisno od tega, kako nanje gledate), so stabilni kovanci … no, stabilni. Zasnovani so tako, da vrednosti tradicionalnih valut sledijo v razmerju ena proti ena, kar pomeni, da je papirnati dolar v vaši fizični denarnici enako vreden kot stabilni kovanec za dolar v vaši digitalni denarnici.

Kovanci so se uveljavili precej hitro: julija je predsednik Donald Trump podpisal zakon, imenovan Genius Act, in tako vzpostavil regulativni okvir za izdajatelje stabilnih kovancev. Avgusta je Wyoming postal prva zvezna država, ki je lansirala svoj kovanec. Tudi družbi Citigroup in JPMorgan Chase sta začeli načrtovati strategije, prav tako veliki trgovci na drobno. Ponudba največjih na dolar vezanih stabilnih kovancev v obtoku se je v zadnjem letu povečala za več kot 50 odstotkov, v avgustu na skoraj 250 milijard dolarjev, pri čemer banka Standard Chartered ocenjuje, da bi lahko trg v naslednjih treh letih dosegel vrednost dveh bilijonov dolarjev. Nič čudnega, torej, da so analitiki v družbi Goldman Sachs to sezono poimenovali "poletje stabilnih kovancev."

Številnim varčevalcem zamisel o tem, da bi svoje bančne račune pretvorili v kriptovalute, ne diši preveč, drugim pa bi zadostovala že elegantna aplikacija, ki bi zanesljivo omogočala enostavna plačila, in nekaj izboljšav v primerjavi z zastarelimi bančnimi modeli. Če se bo tehnologija uveljavila povsod, se bo maloprodajnim trgovcem morda obrestovalo, da stabilne kovance uvedejo kot možnost plačila, in se tako izognejo transakcijskim provizijam kreditnih kartic, ki se običajno gibljejo med približno enim in tremi odstotki. Potrošnikom, zlasti tistim, ki pošiljajo denar v tujino, bo zagotovo všeč, da lahko stabilni kovanci potujejo s hitrostjo interneta. Stabilni kovanci imajo potencial, da bi do leta 2030 letno obsegali za več kot 50 bilijonov dolarjev plačil, kaže analiza Bloomberg Intelligence. V tem primeru bi zajemali kar 25 odstotkov plačil potrošnikov v primerjavi z manj kot enim odstotkom, kot jih danes. Čeprav je njihova uporaba še vedno v zgodnji fazi, pa kriptoevangelisti že za precej bližnjo prihodnost napovedujejo, da bodo podjetja plače izplačevala v stabilnih kovancih, shranjenih v digitalni denarnici, kar je potencialna alternativa nakazovanju sredstev na banko.

Majhni posojilodajalci, katerih poslovni model temelji na vplačilih strank, nimajo dostopa do veleprodajnih finančnih trgov tako kot velike banke z Wall Streeta, zato vsak izgubljeni polog pomeni tudi izgubljeno možnost posojanja kmetijam, tovarnam ali mestom. "S širitvijo stabilnih kovancev bomo morali najti način, kako konkurirati in zaščititi svoje stranke," pravi Bill Bickle, glavni direktor oddelka za kredite in tveganja pri Stockman Bank, posojilodajalcu v Miles Cityju v Montani, s sredstvi v vrednosti sedem milijard dolarjev. "Če nam to spodleti, bodo ljudje – zlasti na ameriškem podeželju in naše stranke s kmetij in rančev – imeli manj dostopa do kreditov." Vzpon stabilnih kovancev, ki je do nedavnega veljal zgolj za "teoretični problem", je v samo nekaj kratkih mesecih postal "zelo pomemben glavni konkurent bančnemu financiranju", pravi Bickle.

Več kot 18 bilijonov dolarjev depozitov v ameriškem bančnem sistemu zaenkrat krepko presega vrednost stabilnih kovancev v obtoku, in ker stabilni kovanci na splošno ne zagotavljajo donosa, previdnejše stranke svojih varčevalnih računov verjetno še ne bodo zaprle. A prvi znaki sprememb so že vidni. Čeprav zakon Genius izdajateljem stabilnih kovancev prepoveduje izplačevanje obresti za namen konkuriranja bankam, so nekatere borze to mejo že zabrisale s tako imenovanimi programi nagrajevanja. To niso donosi od samih kovancev, marveč izplačila platform, kot je Coinbase Global, ki ponuja 4,1 odstotka na stanje na računu v stabilnem kovancu USDC, ki ga je izdala družba Circle Internet Group. Ne glede na to, ali gre za "nagrade" ali "obresti", je njihov učinek podoben: stranke kujejo donose, ki so veliko višji od povprečnega donosa na varčevalnem bančnem računu v vrednosti 0,39 odstotka ali od pičlega donosa v vrednosti 0,07 odstotka, ki ga nudi običajen tekoči račun.

Tovrstne spodbude povečujejo tveganje, da se depoziti iz bank preselijo v rezerve stabilnih kovancev, ki jih podpirajo megabanke. Svetovalni odbor za zadolževanje ameriškega finančnega ministrstva, ki ga sestavljajo predstavniki Wall Streeta, je opozoril, da bi lahko v luči širitve sektorja stabilnih kovancev z bančnih računov pobegnilo kar 6,6 bilijona dolarjev razpoložljivih depozitov, ki jih je mogoče hitro dvigniti. Večino stabilnih kovancev izdajajo družba Circle (USDC), Tether (USDT) in druge nebančne družbe z rezervami pri skrbnikih, kot je Bank of New York Mellon. To pomeni, da dolarji le redko najdejo pot nazaj do lokalnih posojilodajalcev.

Jackie Reses, izvršno direktorico posojilodajalca Lead Bank v Kansas Cityju v Missouriju, ki oskrbuje tako lokalne stranke bank kot tudi finančno-tehnološka in kriptopodjetja, digitalne finance običajno ne navdajajo s skepticizmom, vendar pa je po njenih besedah prisotna upravičena zaskrbljenost nad pobegom depozitov, saj stabilni kovanci privabljajo več uporabnikov. Reses, ki je prej vodila oddelek posojil za mala podjetja v finančno-tehnološkem podjetju Square (zdaj imenovano Block), pravi, da jo še zlasti skrbita kmetijsko bančništvo in financiranje v majhnih krajih, ki so odmaknjeni od širše tehnološke industrije. "Zelo pozorni moramo biti na hitrost in obseg pobega depozitov iz bančnega sistema, da v teh skupnostih ne pride do šokov."

Stranke, ki denar prenesejo v stabilne kovance, se morda ne zavedajo, kakšno dodatno tveganje prevzemajo. Ker so rezerve, ki podpirajo stabilne kovance, včasih na bankah z zavarovanjem Zvezne družbe za zavarovanje bančnih vlog (FDIC), se žetoni lahko zdijo prav tako varni kot depoziti – a niso. "Nebančni izdajatelji sami nimajo zavarovanja s strani FDIC, vendar iščejo načine, kako ustvariti videz, da so njihove dejavnosti zavarovane," pravi Camden Fine, izvršni direktor svetovalnega podjetja Calvert Advisors in nekdanji predsednik Združenja neodvisnih skupnostnih bank Amerike. Izdajatelji pa bodo po njegovih besedah ta sredstva usmerili v megabanke, saj menijo, da so te prevelike, da bi propadle, tako pa nastradajo manjše banke, ki opravljajo levji delež posojanja malim podjetjem.

Vse to spominja na vzpon skladov denarnega trga pred približno 50 leti, ki so depozite z varčevalnih računov posrkali v instrumente, ki jih podpira državna blagajna. Od takrat so ameriški skladi denarnega trga zrasli na rekordnih 7,4 bilijona dolarjev sredstev. Kadar obrestne mere zrastejo, bankam ti skladi vedno znova odtegnejo dodatne depozite. V zadnjem ciklu rasti obrestnih mer, od marca 2022 do maja 2023, so komercialne banke izgubile za približno bilijon dolarjev depozitov. Glede na to, da se povprečna posojila za mala podjetja v ZDA gibljejo v vrednosti približno 460 tisoč dolarjev, bi lahko ta bilijon dolarjev financiral ogromno število lokalnih posojil po vsej državi, če bi ostal nedotaknjen pri manjših posojilodajalcih.

Na koncu si je lokalnim posojilodajalcem del nadzora vendarle uspeloponovno zagotoviti z uvedbo depozitnih računov za denarni trg, ki so luč sveta ugledali v 80. letih in so bili namenjeni konkuriranju skladom denarnega trga. Regionalne banke bodo morda morale danes ubrati podobno pot: hitro uvajanje konkurenčnih produktov in storitev, preden stabilni kovanci spodkopljejo njihove vire financiranja. Zakon Genius naj bi začel veljati januarja 2027, kar pomeni, da imajo banke čas za razvoj lastnih strategij na podlagi stabilnih kovancev. Wade Peery, glavni direktor za inovacije pri FirstBank v Tennesseeju, pričakuje, da bodo nekatere lokalne in regionalne banke našle načine, kako delovati kot vmesni poravnalni sloj in denar pretakati med stabilnimi kovanci in fiat valutami.

Nekateri ta pristop že preizkušajo. VersaBank s sedežem v ontarijskem Londonu, ki deluje v Kanadi in ima v lasti tudi hčerinsko družbo ameriške banke, je avgusta uvedla pilotni program za preizkušanje '’digitalnih potrdil o vlogi’’, ki so v razmerju ena proti ena podprta s kanadskimi ali ameriškimi dolarji. Predsednik banke David Taylor pravi, da bodo delovala kot običajni depoziti – nabirala bodo obresti in zavarovana bodo s CDIC (kanadsko družbo za zavarovanje vlog) in FDIC – vendar jih bo mogoče premakniti na verige blokov Algorand, Ethereum in Stellar. V VersaBank pričakujejo, da se bodo lotili storitev menjave deviz za borznoposredniške stranke, sredstva pa bodo sčasoma začeli uporabljati v posojilih. V nasprotju z nebančnimi stabilnimi kovanci potrdila banke VersaBank v njeni bilanci stanja ohranjajo vlogo zavarovanih depozitov. Za zdaj banka pravi, da jih bo hranila v likvidnih sredstvih, namesto da bi jih uporabila za posojila, dokler ne bo ocenila, kako stabilne so te vloge.

"Če tiščite glavo v pesek in upate, da bo to kar izginilo, se motite," pravi Peery, stabilne kovance pa imenuje boljši stroj za prenos vrednosti od gotovine – stroj, ki se ga banke lahko naučijo obvladati. "Prenehajte skrbeti in začnite iskati rešitve." 

 

__

V sodelovanju z Ileno Peng.