Zakaj skladi tveganega kapitala raje investirajo v AI kot v ljudi

Marc Andreessen, soustanovitelj Andreessen Horowitz, je nedavno izjavil, da bo poklic zgodnjefaznega VC (tvegani kapital) vlagatelja eden zadnjih, ki jih bo nadomestila umetna inteligenca (AI). Razlog? Po njegovem gre za delo, ki temelji na "neotipljivem – okusu, odnosih, psihologiji." A že bežen pogled v prakso kaže, da AI že danes prevzema številne naloge, ki so jih doslej opravljali mlajši člani VC ekip. Spremembe so tihe, a sistemske – in ne kažejo znakov upočasnitve.

Zakaj analitiki tveganega kapitala postajajo strošek, ne naložba

V zgodnjem VC segmentu – pred semensko in med semensko fazo – startupi pogosto še nimajo konkretnih prihodkov, podatki pa so omejeni. Kljub temu vlagatelji potrebujejo temeljite tržne analize, modele rasti in skrbne preglede (angleško due diligence). Doslej so to delo opravljali analitiki in podobno, danes pa to nalogo opravlja koda. "Vedno znova ugotavljamo, da preprosto ni več potrebe po tolikšni ekipi," je za PitchBook povedala Jackie DiMonte, partnerica v Grid Capital. Ob ustanovitvi sklada sta s partnerjem najprej načrtovala širšo ekipo mladih analitikov, a sta si hitro premislila. Namesto tega sta zaposlila le enega človeka – vodjo pisarne, ki zna upravljati iniciative in eksperimentirati, operativne naloge pa je prevzel AI.

Tudi drugi skladi sledijo tej logiki. Po podatkih PitchBook številni partnerji gradijo lastne delovne tokove s pomočjo orodij, kot sta ChatGPT in Claude. Rezultat: hitrejša obdelava podatkov, natančnejše modeliranje in skoraj popolna avtomatizacija začetnih faz procesa iskanja naložb.

Od asistentov do arhitektur

Podjetja, kot je Harmonic, razvijajo namenske jezikovne modele za avtomatizirano iskanje startupov. Njihov ustanovitelj Max Ruderman pravi, da njihovo programsko opremo že uporabljajo številni višji partnerji v VC hišah. Tribe Capital je šel še korak dlje – ustanovil je Termina, podjetje, ki s pomočjo AI izvaja kvantitativni due diligence. Tudi Index Ventures vlaga v Hebbio, platformo za upravljanje portfeljev, ki že nadomešča del tradicionalnega dela analitikov, so še zapisali pri Pitchbook.

Vzporedno s tem globalni institucionalni vlagatelji razmišljajo podobno: norveški državni sklad, največji na svetu, pričakuje 400 milijonov dolarjev letnih prihrankov z uvedbo AI orodij za trgovanje na javnih trgih. Podobna logika bo slej ko prej prenesena tudi v zasebne trge.

Čarobnost ali čarovništvo?

V bran človeškemu faktorju se je postavil Keval Desai, partner v Shakti, ki je dejal: "Zgodnjefazni VC je kot izbirati Michaela Jordana v vrtcu – takrat, ko še ni nobenih podatkov, ki bi jih AI lahko obdelal." Vlagatelji tako še vedno prisegajo na intuicijo, zaupanje in socialno dinamiko kot ključne dejavnike uspeha v najzgodnejših fazah.

A tudi ta argument je na preizkušnji. Če AI olajša odkrivanje startupov, kot predvideva Ruderman, potem bo odločilna sposobnost "dobiti posel" – torej prepričati ustanovitelja, da izbere prav tvoj sklad. Tu v ospredje stopajo osebni kapital, izkušnje iz prve roke in mreža – lastnosti, ki jih tradicionalni kandidati iz hedge skladov in kvantitativnih ekip pogosto nimajo.

Podatki niso nevtralni

Odpira se še ena dilema: zanašanje na AI pomeni tudi tveganje utrjevanja obstoječih pristranskosti. Modeli, ki temeljijo na zgodovinskih vzorcih, lahko dodatno marginalizirajo ustanovitelje iz manjšinskih okolij, ki že zdaj težko pridejo do kapitala. Preteklost se tako še bolj vtisne v prihodnost. Kljub temu številni skladi, kot je SignalFire, že gradijo svoje strategije izključno na podatkovni analizi. Google Ventures (GV) je do leta 2022 uporabljal algoritem, ki je dovoljeval ali prepovedoval nove naložbe – dokler niso strategije opustili.

Obstoječi modeli, ki temeljijo na LLM-jih, imajo svoje omejitve. Toda tehnologija hitro napreduje. "Morda bomo v prihodnosti priča popolnoma novi arhitekturi, ki bo znala nadomestiti tudi zgodnjefazne vlagatelje," napoveduje Desai. "A na to bo treba še počakati."

Avtomatizacija ni več izbira, ampak nuja

Če je bilo uvajanje umetne inteligence v VC industriji še pred nekaj leti omejeno na eksperimentalne pobude, se danes oblikuje konsenz, da gre za strukturno spremembo v načinu delovanja skladov. AI ne zgolj dopolnjuje delo analitikov – v vedno več primerih ga prevzema.

Da gre za širši trend, potrjuje tudi platforma Visible.vc, ki spremlja uporabo digitalnih orodij v zasebnem kapitalu. Po njihovih besedah "AI orodja, kot so ChatGPT, Caena in Quid, omogočajo VC podjetjem avtomatizacijo ključnih faz procesa – od iskanja poslov in skrbnega pregleda do komuniciranja z vlagatelji," kar omogoča večjo konsistentnost v odločanju in manjšo odvisnost od subjektivne presoje posameznikov. Po njihovem mnenju AI "ni več le tehnološki dodatek, temveč strateški dejavnik konkurenčne prednosti, ki vpliva na to, kateri skladi lahko hitreje identificirajo priložnosti, jih natančneje ovrednotijo in jih učinkovito kapitalizirajo," so zapisali pri Visible.vc.

To pomeni, da uporaba AI ni več omejena na podporno funkcijo, temveč postaja ključen element upravljanja investicijskih strategij – podobno kot so bile pred desetletjem tabele v Excelu. Skladi, ki se na to ne prilagodijo, tvegajo izgubo tempa v vse bolj avtomatiziranem okolju, kjer hitrost in obseg analize pogosto odločata o zmagovalcu.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar