Golden Goose SpA je italijanski proizvajalec "namerno obrabljenih" superg, za katere lahko za par, denimo okrašen s kristali, odštejete tudi okoli 2.000 evrov. Cena, višja od 2,5 milijarde evrov, ki jo je njihov lastnik iz sveta zasebnega kapitala pravkar dosegel s to transakcijo, je vsekakor bolj razkošna kot obrabljena.
Prodaja, ki jo je sklad zasebnega kapitala Permira sklenil s HSG (vodilnim podjetjem tveganega in zasebnega kapitala, prej znanim kot Sequoia Capital China), ob sodelovanju singapurskega Temaseka kot manjšinskega vlagatelja, predstavlja enega redkih uspešnih izstopov iz problematične generacije buyout poslov, sklenjenih v času, ko je svet izhajal iz pandemije, tik pred naglim dvigom obrestnih mer.
Posel – dvakrat večji od Pradinega prevzema Versaceja v začetku letošnjega leta – prihaja v obdobju upada povpraševanja po luksuznem blagu. Vrednotenje je morda manj ekstravagantno od tistega, ki je bilo predlagano v opuščeni začetni javni ponudbi delnic pred 18 meseci, vendar je družba zasebnega kapitala v petih letih približno podvojila vrednost podjetja.
Permira je večinski delež Golden Goosea prevzela od družbe Carlyle leta 2020 za 1,3 milijarde evrov. Vlagatelji so se lani v neuspelem poskusu kotacije delnic v Milanu uprli vrednotenju podjetja na tri milijarde evrov in opozarjali na težave Dr. Martensa, še ene obutvene znamke, ki je bila prej v lasti Permire. Upočasnjeni trg luksuznega blaga po treh letih močne rasti podjetju prav tako ni šlo na roko.
Kljub temu je bil najhujši padec luksuznega sektorja po finančni krizi (če izvzamemo pandemijo) za Golden Goose celo ugoden. Ko so premožni, a ne najbogatejši potrošniki začeli zadrževati porabo, so megaznamke, kot sta Louis Vuitton in Gucci, krenile v še višji cenovni razred, da bi sledile denarju.
Kering SA je pristal prodati svoj lepotni (beauty) segment družbi L’Oréal SA v okviru dolgoročnega strateškega zavezništva, medtem ko si novi izvršni direktor Luca de Meo prizadeva preobrniti usodo francoskega luksuznega velikana. Foto: Depositphotos
Medtem ko so se osredotočali na en odstotek prebivalstva, so opustili izdelke v vstopnem cenovnem razredu, kot so dizajnerske superge, in ta trg prepustili družbi Golden Goose. Hkrati so zvišali cene čevljev, torbic in druge osnovne ponudbe. Povprečna cena potrošniške košarice ikoničnih luksuznih izdelkov v Evropi se je med letoma 2019 in koncem 2024 povečala za 54 odstotkov, kažejo podatki analitikov HSBC Holdings Plc.
Za primerjavo: Golden Goose je v zadnjih petih letih cene zvišal le za štiri odstotke. To njihove superge, ki imajo povprečno ceno okoli 550 evrov in jih je težko označiti kot ugodne, vseeno postavlja v vlogo boljše vrednosti za denar. Podjetje je prodajo povečalo z 266 milijonov evrov leta 2020 na 655 milijonov evrov leta 2024.
Rast se je nadaljevala tudi letos, saj se je prodaja v prvih devetih mesecih povečala za 13 odstotkov, dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in depreciacijo (EBITDA) pa za sedem odstotkov. Ob predpostavki podobnega zagona do konca leta in stabilne EBITDA marže bi Golden Goose v letu 2025 lahko dosegel približno 740 milijonov evrov prihodkov in skoraj 250 milijonov evrov EBITDA.
Vrednotenje ustreza približno desetkratniku EBITDA, kar predstavlja diskont v primerjavi s približno 13-kratnikom EBITDA pri Moncler SpA in 11-kratnikom pri Birkenstock Holding Plc, vendar kljub temu vsaj podvoji vrednost kapitala sklada Permira. Družba bo ostala manjšinski vlagatelj.
Birkenstock | Yuki Iwamura/Bloomberg
HSG je v preteklosti podpiral proizvajalca Labubuja, Pop Mart International Group Ltd., lastnika TikToka ByteDance Co. Ltd. ter kitajsko družbeno-medijsko platformo Red Note, zato se bo širitev najverjetneje osredotočila na Azijo. Golden Goose v tej regiji ustvari le 12 odstotkov svoje prodaje, na Kitajskem pa zgolj sedem odstotkov, kar je bistveno manj kot pri večini luksuznih znamk. Približno polovica prodaje prihaja iz Amerike, preostanek pa iz Evrope in Bližnjega vzhoda.
Jasno je, da je na Kitajskem mogoče doseči precej več. Ker torbe Gucci in čevlji Chanel niso več tako cenjeni, se pojavlja zanimanje za nenavadne izdelke, ki se čustveno povezujejo z mlajšimi kupci. Kot primer lahko vzamemo cokle podjetja Crocs Inc., ki jih je mogoče personalizirati z obeski. Te so med potrošniki generacije Z na Kitajskem postale prava uspešnica. To je dober znak za Golden Goose.
Superge predstavljajo 90 odstotkov prodaje podjetja, zato obstaja prostor za diverzifikacijo. Torbe in oblačila, ki jih je prav tako mogoče personalizirati, so dodatne priložnosti tako v ZDA kot na Kitajskem. Izkušnje Temaseka kot vlagatelja v Stone Island, Ermenegildo Zegna NV in holding podjetje predsednika Monclera Rema Ruffinija bi morale biti v pomoč. Nekdanji direktor Guccija Marco Bizzarri bo postal predsednik družbe.
Dolgoročni cilj
A doseči dolgoročni cilj Golden Goosea - milijardo evrov letne prodaje - ne bo enostavno. Čeprav obstaja upanje, da je kitajski trg luksuznih izdelkov že prestal najhujše, vsako okrevanje traja. Poleg tega so tamkajšnji potrošniki bolj usmerjeni v superge, ki jim pomagajo hitreje teči ali se spopadati z zahtevnejšimi pohodniškimi turami. Podjetje Nike Inc. je nedavno izjavilo, da ga vse bolj dojemajo kot sproščeno modno znamko obutve in ne kot znamko za vrhunsko zmogljivost, kar zavira prodajo in ga sili v zniževanje cen.
Medtem so se veliki luksuzni brendi odločili, da želijo nazaj pritegniti svoje kupce srednjega razreda. Superge in podobni izdelki bodo pri tem ključni, kar bo prineslo večjo konkurenco.
Če se bo Golden Goose uspešno razširil na Kitajsko in postal širša lifestyle znamka, podobna Ralph Lauren Corp., njegova prihodnost ne bo niti približno negotova. A glede na težave, s katerimi so se lastniki zasebnega kapitala soočali v zadnjih nekaj letih, ni slab čas za unovčenje dobičkov.
.webp){kind=icon}
