Zakaj so napovedni trgi lahko odličen dodatek vašemu portfelju

Ali prihaja čas, ko bodo napovedni trgi postali sestavni del naložbenih portfeljev, je vprašanje, ki postaja vse bolj aktualno v razmerah, ko platforme, ki omogočajo stave na najrazličnejše dogodke iz vsakdanjega življenja, doživljajo zgodovinski razmah in pridobivajo legitimnost s strani uglednih borzno-posredniških hiš ter institucionalnih vlagateljev.

Po besedah Mateja Vujanića, tržnega analitika pri Bloomberg Adria, obstaja več razlogov, zakaj so lahko napovedni trgi odličen dodatek naložbenemu portfelju oziroma uporabni za različne namene. Prvič, lahko se uporabijo za hedging (zavarovanje) pred specifičnimi tveganji.

"Uporabljajo se lahko kot zavarovanje pred jasno opredeljenimi prihodnjimi dogodki (regulatorne spremembe, volitve, odločitve centralnih bank). Na primer, če je moj portfelj močno izpostavljen tehnološkemu sektorju, se lahko zaščitim tako, da zavzamem pozicijo na napovednem trgu, da bodo Federalne rezerve (Fed) na naslednjem zasedanju zvišale obrestne mere: če se to res zgodi, bodo tehnološke delnice verjetno padle, vendar bo dobiček iz te stave delno ali v celoti nadomestil izgubo portfelja," pojasnjuje Vujanić.

Kot drugo navaja, da so napovedni trgi vir edinstvenih informacij, saj cene pogodb odražajo kolektivno oceno verjetnosti posameznega dogodka.

"Pogosto so natančnejši od anket in mnenj posameznih analitikov (na primer na platformi Polymarket je bilo med ameriškimi volitvami precej jasno, da se pričakuje zmaga Trumpa)," poudarja Vujanić.

Kot tretji razlog analitik navaja možnost diverzifikacije portfelja, in sicer prek izpostavljenosti dogodkom, ki niso povezani z delnicami in obveznicami. Kot četrti razlog omenja tako imenovane špekulacije na granularne dogodke, torej možnost stavljenja na mikro-dogodke, ki niso dostopni na klasičnih trgih, za vlagatelje z informacijsko prednostjo.

Vendar Vujanić opozarja, da so z napovednimi trgi povezana tudi tveganja. Med njimi izpostavlja možnost nelikvidnosti pogodb na nišnih trgih, visoko volatilnost – kar zahteva obravnavo teh naložb kot visoko tveganih (paziti je treba, da takšne pogodbe ne predstavljajo velikega deleža portfelja) – ter značaj igre z ničelno vsoto: v nekaterih primerih je dobiček ene strani izguba druge, kar pomeni, da dolgoročno ne prihaja do ustvarjanja vrednosti.

Kako delujejo napovedni trgi?

Kot poroča Bloomberg News, se na napovednih trgih – torej platformah, kjer ljudje med seboj stavijo na izide resničnih dogodkov – trgovci med drugim stavijo na verjetnost, da bo velik meteorit do leta 2030 trčil v Zemljo, ali bo Taylor Swift v svojem naslednjem albumu omenila svojega zaročenca in kdo bo "osebnost leta" revije Time.

Na platformah Polymarket, Kalshi in PredictIt trgovci stavijo z da ali ne na to, ali se bo nekaj zgodilo – na primer, ali bo Demokratska stranka prihodnje leto nadzorovala predstavniški dom ZDA, ali bo film Begonija nominiran za oskarja za najboljši film, ali bodo Denver Nuggets osvojili finale lige NBA ali ali bo v Chicago ta mesec zapadlo več kot meter snega. Ker povpraševanje po možnosti stavljenja na skoraj vse narašča, napovedni trgi že ustvarjajo več milijard dolarjev tedenskega prometa.

Bloomberg

To je zelo podobno spletnim stavam, vendar za razliko od stavnic ni hiše, ki bi določala kvote ali prevzela nasprotno stran vaše stave. Ko kupite delnico z da ali ne oziroma pogodbo o dogodku, kot se ti vložki imenujejo, vam jo je prodal nekdo drug na borzi in stavi proti vam. Borza povezuje kupce in prodajalce ter hrani denar, dokler se dogodek ne zgodi. Nakup delnice da ali ne običajno stane med nič in enim dolarjem, cena pa se določa glede na ponudbo in povpraševanje: močno povpraševanje po da zvišuje ceno stave na tej strani in znižuje ceno za ne; močno povpraševanje po ne pa spremeni smer.

Po uresničitvi dogodka trgovci, ki so pravilno napovedali izid, prejmejo en dolar za vsako kupljeno pogodbo. Tisti, ki niso bili uspešni, denar izgubijo. Na primer, če kupite pogodbo da za 40 centov, da bo zapadlo več kot 30 cm snega, in se to zgodi, dobite en dolar nazaj – to pomeni dobiček 60 centov (minus provizije). Če pa ne zapade 30 cm snega, izgubite 40 centov, ki ste jih plačali. Cena delnice da pred dogodkom deluje kot tržna ocena verjetnosti, da se bo dogodek zgodil. Če se delnica da trguje po 40 centov, vam trg dejansko sporoča, da obstaja približno 40-odstotna verjetnost, da se bo dogodek uresničil. Te številke ne določi ena oseba – odraža dejavnost kupovanja in prodajanja trgovcev.

 

Pravzaprav so pogodbe o dogodkih strukturirane podobno kot izvedeni finančni instrumenti na tradicionalnih finančnih trgih, kjer trgovci kupujejo in prodajajo pogodbe, katerih vrednost izhaja iz uspešnosti osnovnega sredstva, ter so regulirane s strani istih regulatorjev. Prav to tem podjetjem omogoča delovanje zunaj strogo reguliranih pravil stavništva, ki jih ameriške zvezne države nalagajo tradicionalnim športnim stavnicam in igralnicam.

Kakšna je regulativa?

Napovedni trgi delujejo v okviru mozaika različnih regulativ ali pa so v nekaterih državah praktično brez kakršne koli regulacije. V ZDA platforme nadzira Komisija za trgovanje s terminskimi pogodbami na blago (CFTC), ki jih obravnava kot borze za izvedene finančne instrumente. Ideja je, da so ponudbe podobne klasičnim finančnim derivatom, ki jih regulira CFTC, kot so terminske pogodbe, ki omogočajo stave na prihodnje cene blaga, kot so nafta, pšenica ali bitcoin.

Ko so platforme napovednih trgov pridobivale priljubljenost, jim je CFTC sprva prepovedal ponujanje stav na volitve. Agencija je trdila, da te pogodbe kršijo predpise CFTC, ki prepovedujejo proizvode, "temelječe na tako imenovanih izključnih dobrinah". Po zakonu izključitve vključujejo dobrine, povezane z igrami na srečo, ali kakršno koli dejavnost, prepovedano z ameriško ali zvezno zakonodajo, med katerimi nekatere prepovedujejo stave na volitve.

Stave na volitve so bile med ponudbo platforme Polymarket, preden je ta leta 2022 sklenila poravnavo s CFTC, ki je nasprotovala temu, da platforma ponuja pogodbe o dogodkih, ne da bi bila registrirana kot trg izvedenih finančnih instrumentov. Polymarket se je v okviru poravnave zavezal, da bo prenehal nuditi storitve ameriškim trgovcem. Vendar se je Kalshi boril proti odločitvi regulatorja, da prepove njegov predlagani pogodbeni produkt, vezan na izide volitev v ameriški kongres leta 2024, in uspel – sodišče je razsodilo, da so pogodbe, povezane z volitvami, zakonite, saj volitve niso igra na srečo ali z zakonom prepovedana dejavnost. Ta zmaga je Kalshiju omogočila uvedbo stav na volitve tik pred novembrskimi volitvami in odprla pot za resno širitev napovednih trgov v ZDA.

Potencialna tveganja Kritiki trdijo, da imajo lahko napovedni trgi podobne posledice kot igre na srečo, čeprav so regulirani drugače. Udeleženci lahko še vedno izgubijo ves svoj denar na stavah ali zapadejo v zasvojenost s trgovalnimi cikli, kar je dolgoročno škodljivo za njihovo finančno stanje. Nekatere stave, ki jih ponujajo platforme napovednih trgov, so sprožile vprašanja, ali lahko že samo obstoj trgovanja spodbuja neodgovorno vedenje v resničnem svetu. Dnevni trgi, ki spremljajo, ali bo med tekmo ženske košarke na igrišče vržen rekvizit s spolno konotacijo, se zdijo kot spodbuda ljudem, da se tekem udeležijo in to dejanje tudi sami izvedejo. V takšnih primerih struktura trga olajša manipulacijo: posameznik lahko stavi na dogodek in nato poskrbi, da se ta tudi dejansko zgodi. Prav tako obstajajo pomisleki, da bi napovedni trgi lahko omogočili notranje trgovanje. Na primer, udeleženci z notranjimi informacijami bi lahko izkoristili podatke o prihajajoči predstavitvi izdelka ali dobitniku nagrade ter ustrezno stavili, še preden novica postane javna.

 

Milijarde tedenskega prometa in naložb

Ko se napovedni trgi širijo, se vedno več podjetij in vlagateljev vključuje. Polymarket in Kalshi sta leta 2025 zbrala kar 3,6 milijarde dolarjev naložb v delnice s strani podjetij tveganega kapitala in vlagateljev z Wall Streeta.

Depositphotos

Partnerstvo s Kalshi je Robinhood Markets Inc omogočilo, da je začel svojim ameriškim uporabnikom na začetku leta 2025 ponujati stave na napovednem trgu, kar je privedlo do velike rasti prometa za Kalshi, predvsem pri športnih stavah. Nedavno je Robinhood napovedal, da bo začel svoj napovedni trg, ki bo tekmoval s Kalshi.

Glede vprašanja, kako veliko rast lahko doseže ta industrija, Bloomberg News piše, da je trg še vedno v povojih, a da več kot dve milijardi dolarjev "nominalnega" prometa – celoten znesek, ki bi ga stave izplačale, če bi bile vse hkrati poravnane – vsak teden zamenja lastnika na Polymarketu in Kalshiju, kažejo javno dostopni podatki Dune Analytics iz novembra. To je več kot dvakrat več kot konec leta 2024, kar kaže, kako so te platforme še naprej rasle tudi brez spodbude predsedniških volitev za povečanje povpraševanja. Decembra sta bili obe podjetji ocenjeni na skupno vrednost 19 milijard dolarjev.

 

__

S pomočjo Emily Nichol/Bloomberg.