Večina vlagateljev na borzi razmišlja o tem, kako delnico kupiti poceni in jo nato prodati drago. Finančni trgi poleg nakupa ponujajo tudi možnost ustvarjanja dobička, ko cena delnice upada, kar omogoča "short selling" oziroma prodaja na kratko ("shortanje").
Ta strategija pogosto sproža polemike, saj vlagatelj stavi proti določenemu podjetju. Kljub temu je prodaja na kratko že desetletja sestavni del delovanja razvitih finančnih trgov in jo uporabljajo hedge skladi, institucionalni vlagatelji ter tudi profesionalni trgovci. A postavlja se vprašanje: ali je kratka prodaja res prava izbira za vas?
Kako deluje prodaja na kratko
Pri klasičnem vlaganju najprej kupite delnico, pozneje jo prodate po višji ceni in zaslužite z razliko. Pri prodaji na kratko pa poteka v obratnem vrstnem redu.
Vlagatelj si najprej izposodi delnice od posrednika ali drugega lastnika delnic, jih takoj proda na trgu in nato upa, da bo njihova cena upadla. Če se to zgodi, vlagatelj pozneje iste delnice odkupi po nižji ceni in jih vrne lastniku, od katerega si jih je izposodil, njegov dobiček pa je razlika med višjo prodajno in nižjo nakupno ceno.
Poglejmo si primer. Recimo, da je cena delnice 100 evrov in da se odločite izposoditi 100 delnic, takoj zatem jih prodate za skupno 10 tisoč evrov, saj verjamete, da so razmere na trgu za to podjetje neugodne ali da nekateri temeljni in tehnični kazalniki nakazujejo, da bi cena lahko upadla. Po nekaj mesecih se cena zniža na 70 evrov, vi pa takrat kupite nazaj 100 delnic za sedem tisoč evrov in jih vrnete lastniku.
Dobiček, ki ste ga ustvarili s kratko prodajo teh delnic, je tri tisoč evrov, zmanjšan za stroške izposoje delnic in druge provizije.
Težava nastane, če je bila vaša ocena napačna in cena delnice začne rasti. Če delnica zraste na 150 evrov, boste morali kupiti istih 100 delnic za 15 tisoč evrov, da zaprete pozicijo, kar pomeni, da boste izgubili pet tisoč evrov.
Kaj je "short squeeze"
Medtem ko vlagatelji s prodajo na kratko zaslužijo ob upadu cen, pri "short squeezu" prav oni postanejo gonilo rasti delnice.
Do "short squeezea" pride, ko ima veliko vlagateljev odprte kratke pozicije, cena delnice pa začne, namesto da bi upadala, močno rasti. Ker se izgube vlagateljev, ki shortajo, povečujejo, so prisiljeni zapirati svoje pozicije z nakupom delnic na trgu. To dodatno povpraševanje občutno dvigne ceno, kar nato prisili še več vlagateljev s kratkimi pozicijami, da kupujejo delnice za omejitev izgube.
Bloomberg
Tako nastane nekakšen začarani krog, najbolj znan primer pa se je zgodil v začetku leta 2021 s podjetjem GameStop, ko je ogromna količina kratkih pozicij, skupaj z množičnim nakupovanjem malih vlagateljev, v zelo kratkem času povzročila večkratno rast cene delnice.
Zakaj je kratka prodaja matematično manj ugodna od klasičnega vlaganja
Na prvi pogled se zdi, da je kratka prodaja le obratna različica nakupa delnic. Vendar pa je matematika za vlagatelje, ki shortajo, precej manj ugodna.
Prva težava je omejeni potencial dobička, saj lahko zaslužite največ 100 odstotkov vloženega zneska, in to le, če bi cena delnice upadla na nič. V praksi to pomeni, da če shortate delnico po ceni 100 evrov, ne morete zaslužiti več kot teh 100 evrov na delnico, ker cena ne more pasti pod nič.
Po drugi strani pa potencialne izgube nimajo zgornje meje, saj lahko delnica, ki danes stane 100 evrov, zraste na 200, 500 ali celo tisoč evrov. Višje cena zraste, večja je izguba vlagatelja s kratko pozicijo. Zato se pogosto pravi, da je pri nakupu delnic največja izguba omejena na 100 odstotkov vloženega kapitala, medtem ko je potencialni dobiček teoretično neomejen. Pri kratki prodaji pa je obrnjeno: dobiček je omejen na 100 odstotkov, medtem ko je potencialna izguba teoretično neomejena.
Druga težava so stroški. Dolgoročni vlagatelj lahko preprosto drži naložbo več let ob nizkih stroških, vlagatelji, ki shortajo, pa plačujejo nadomestilo za izposojo delnic. V nekaterih primerih, zlasti pri priljubljenih kratkih pozicijah, lahko ta strošek postane zelo visok.
Kdaj je prodaja na kratko koristna
Kljub polemikam ima kratka prodaja pomembno vlogo na finančnih trgih.
Vlagateljem omogoča, da izrazijo negativen pogled na podjetja, za katera menijo, da so precenjena, pripomore k učinkovitejšemu oblikovanju cen in povečuje likvidnost trga. Zato večina razvitih trgov dovoljuje prodajo na kratko, vendar pod strogimi pravili in nadzorom regulatorjev.
Za povprečnega vlagatelja je najpomembneje razumeti, da se kratka prodaja lahko zdi privlačna, ko trgi upadajo, vendar se za potencialno velikimi dobički skrivajo tveganja, ki so pogosto precej večja kot pri klasičnem nakupu delnic. V nasprotju s tradicionalnim investiranjem, kjer je največja izguba omejena na vloženi kapital, lahko pri kratki prodaji izgube večkrat presežejo začetni vložek.
Bloomberg
Če se kljub temu odločite za prodajo na kratko, je ključno, da vnaprej določite jasno strategijo upravljanja tveganj, vključno z ravnjo izgube, pri kateri boste zaprli pozicijo. S tem lahko omejite potencialne izgube in preprečite, da bi ena napačna ocena ogrozila večji del portfelja.
Zaradi vseh navedenih tveganj in kompleksnosti same strategije je večina dolgoročnega investicijskega kapitala še vedno usmerjena v nakup kakovostnih podjetij in ustvarjanje donosov prek rasti njihove vrednosti skozi čas.
.webp){kind=icon}
