Odkar je družba Apple pred dobrimi sedmimi leti kot prvo podjetje presegla mejo bilijon dolarjev, so se vlagatelji navadili, da tehnološki velikani na borzah dosegajo vrtoglave, 13-mestne vrednosti.
In novih kandidatov ne manjka. SpaceX, vesoljsko podjetje pod vodstvom ustanovitelja Tesle in najbogatejšega človeka na svetu Elona Muska, pripravlja enega največjih javnih vstopov na borzo v zadnjih letih. Na borzo bi lahko že letos zakorakala tudi tekmeca na področju umetne inteligence OpenAI in Anthropic, katerih vrednotenja v zasebnem financiranju že segajo v več sto milijard dolarjev.
Po poročanju Bloomberga želi SpaceX ob IPO doseči vrednost, višjo od dveh bilijonov dolarjev, in pri tem zbrati do 75 milijard dolarjev. Ali bodo vlagatelji pripravljeni sprejeti tako visoko vrednotenje, pa za zdaj ostaja odprto vprašanje.
Podjetje se je v zadnjem desetletju iz razmeroma majhnega igralca preoblikovalo v enega ključnih stebrov ameriške vesoljske industrije, z milijardnimi državnimi pogodbami in pomembno vlogo v vesoljskem programu ZDA. Poleg posla izstreljevanja raket (plovil), ima v lasti tudi ponudnika interneta prek satelitskega sistema Starlink, ki danes predstavlja glavni vir prihodkov. Po februarskem prevzemu xAI v zameno za delnice ima SpaceX pod svojim okriljem tudi Grok, ambiciozen, a finančno zahteven projekt umetne inteligence. V skupino sodi tudi platforma X, nekdanji Twitter.
Morebitni IPO bi bil velik dogodek na trgih, saj bi vlagateljem omogočil neposredno stavo na Muskovo vizijo povezovanja vesoljskih tehnologij in umetne inteligence. A skeptiki opozarjajo, da obstaja tveganje, da bi Elon Musk lahko sredstva iz SpaceX, ki je vodilni v svoji panogi, preusmerjal v xAI, kjer je konkurenca bistveno večja in izid precej bolj negotov.
Elon Musk. Foto: Bloomberg
Zakaj SpaceX razmišlja o vstopu na borzo?
Čeprav SpaceX že ustvarja močan denarni tok, predvsem po zaslugi Starlinka, so njegove ambicije bistveno večje in zahtevajo ogromno dodatnih sredstev. Podjetje želi pospešiti razvoj rakete Starship, graditi podatkovne centre za umetno inteligenco v vesolju in dolgoročno celo vzpostaviti bazo na Luni.
Teoretično bi lahko kapital še naprej zbirali zasebno, vendar so se potrebe po financiranju močno povečale, zlasti po prevzemu podjetja xAI. To namreč mesečno porabi okoli milijardo dolarjev, predvsem za drago računsko infrastrukturo in razvoj AI-modelov.
Vstop na borzo bi SpaceXu odprl vrata do širšega kroga vlagateljev in mu omogočil hitrejše zbiranje kapitala. To je še posebej pomembno v tekmi z igralci, kot sta OpenAI in Anthropic, kjer vsi vlagajo ogromne vsote v razvoj umetne inteligence in si skušajo zagotoviti prednost.
Kako visoko meri SpaceX in kako velik bo IPO?
Če bo SpaceX res šel na borzo, bi lahko zbral do 75 milijard dolarjev, kar bi zlahka preseglo dosedanji rekord Aramca. Ob tem meri na vrednost nad dva tisoč milijard dolarjev, kar pomeni zelo hiter skok vrednotenja v le nekaj mesecih. Musk je sicer namige o takšni številki že nekoliko umiril z opozorilom, naj se ne verjame vsem zapisom v medijih.
Večja dilema pa je, ali lahko takšna številka obstane tudi na borzi. V teoriji se podjetja vrednoti glede na pričakovano rast, dobičke in položaj v panogi, a praksa je pogosto drugačna. V obdobjih optimizma vlagatelji radi kupujejo zgodbe in potencial, ne zgolj številk, kar lahko vrednotenja hitro potisne zelo visoko.
Nekateri vlagatelji bi lahko v velikih ambicijah SpaceXovih vesoljskih projektov videli razlog za višje vrednotenje, kot ga trenutno podpirajo finančni kazalniki. Po drugi strani pa bi lahko tveganja in visoki stroški, povezani z xAI, nekoliko ohladili navdušenje.
Kakšne slabosti prinaša IPO?
Vstop na borzo za SpaceX ne pomeni le dodatnega kapitala, ampak tudi večji nadzor. Podjetje bi moralo redno razkrivati svoje poslovanje, se zagovarjati pred analitiki in vlagatelji ter delovati pod stalnim pritiskom trga. Hkrati bi lahko nihanja tečaja ali slabše novice hitro vplivale na njegove načrte in financiranje.
Kdaj bi lahko SpaceX šel na borzo?
Po poročanju Bloomberga je SpaceX že oddal zaupno prijavo za IPO, ki bi se lahko zgodil že junija.
Postopek se začne pri ameriškem regulatorju Komisiji za vrednostne papirje in borzo (SEC), običajno pa traja nekaj mesecev, če ni zapletov. Nato podjetje prvič javno razkrije ključne finančne podatke.
Sledi kratko obdobje, ko vlagatelji preučijo dokumentacijo, nato pa t. i. "roadshow", kjer podjetje predstavi svojo zgodbo in zbira zanimanje za delnice, preden določi končno ceno.
SpaceXova baza Starbase v Boca Chici v Teksasu. Foto: Mark Felix/Bloomberg
Kdo sploh pride do delnic?
Ko se oblikuje okvirna cena, banke začnejo zbirati zanimanje predvsem med velikimi institucionalnimi vlagatelji. Tudi mali vlagatelji lahko oddajo naročila prek posrednikov ali trgovalnih platform, kot sta Robinhood in SoFi, vendar je pri najbolj vročih IPO-jih delež delnic zanje običajno precej omejen.
Dan pred začetkom trgovanja podjetje skupaj z bankami določi končno ceno in količino delnic. Pri tem mora uskladiti interese obstoječih lastnikov, ki nočejo prevelike razvodenitve svojih deležev, ter novih vlagateljev, ki želijo vstopiti v lastništvo.
Ko je cena določena, se z delnicami že naslednji dan začne trgovati na borzi.
Kako se pripravlja Wall Street?
Zaradi velikosti posla, ki bi lahko podrl vse dosedanje rekorde, vlada med investicijskimi bankami velik interes za sodelovanje. Pričakovati je, da bo pri IPO-ju SpaceXa sodelovala večina največjih ameriških bank.
Najpomembnejša pa je vloga tistih, ki vodijo posel, saj sodelujejo pri ključnih odločitvah, kot so določanje cene, predstavitev vlagateljem in razdelitev delnic. Trenutno se kot glavni kandidati omenjajo Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan in Morgan Stanley, vendar še ni povsem jasno, kdo bo imel glavno besedo.
Kako prevzem xAI vpliva na IPO SpaceX?
Prevzem xAI tik pred morebitnim vstopom na borzo med vlagatelji ni naletel na enotno odobravanje. Glavni razlog je, da xAI za zdaj ustvarja visoke stroške in še ne prinaša dobička, kar lahko zasenči sicer močne temelje ključnih dejavnosti, predvsem Starlinka.
S tem se je naložbena zgodba SpaceX tudi spremenila. Podjetje ni več zgolj "vesoljska stava", temveč vključuje tudi precejšnjo izpostavljenost umetni inteligenci. Za bolj previdne vlagatelje to pomeni dodatno tveganje, saj gre za zelo konkurenčno in kapitalsko zahtevno področje. Če bi trg SpaceX začel dojemati kot preveč razpršen konglomerat, bi to lahko negativno vplivalo na njegovo vrednotenje.
Musk združevanje različnih dejavnosti vidi kot prednost. Po njegovem gre za povezan ekosistem, kjer se vesoljska tehnologija, internet, umetna inteligenca in družbena omrežja dopolnjujejo in odpirajo nove poslovne priložnosti, na primer razvoj podatkovnih centrov v vesolju.
Tudi nekateri analitiki poudarjajo, da takšne kombinacije na trgu praktično ni, saj SpaceX združuje vodilno vlogo pri izstrelitvah, hitro rast Starlinka in razvoj novih komunikacijskih rešitev, kar ga postavlja v edinstven položaj.
Kako bi IPO vplival na Muskov nadzor nad podjetjem?
Elon Musk je imel že pred prevzemom xAI manj kot polovični delež SpaceXa, saj je podjetje skozi leta zbralo kapital od številnih zunanjih vlagateljev, med drugim tudi od sklada Founders Fund, družbe Fidelity in Alphabeta. Kolikšen delež ima po zadnjem poslu, ni povsem jasno.
Kljub temu SpaceX razmišlja o lastniški strukturi po IPO-ju, ki bi notranjim deležnikom, verjetno tudi Musku, omogočala skoraj popoln nadzor nad ključnimi odločitvami.
Za vlagatelje, ki verjamejo v Muskovo vizijo in dosedanje uspehe, to verjetno ne predstavlja večjega problema. Bi pa takšna ureditev lahko postala vprašljiva, če bi šlo kaj narobe, saj bi imeli zunanji vlagatelji zelo omejen vpliv na morebitne spremembe v vodstvu.
Kako bo Musk predstavil SpaceX vlagateljem?
Ključni argument bo vodilni položaj SpaceX v komercialnem vesoljskem sektorju, skupaj z velikim prostorom za rast in povezavami z industrijami, kot sta obramba in telekomunikacije. Močan steber poslovanja predstavlja tudi Starlink, ki že ustvarja stabilne prihodke, poleg tega pa ima podjetje izrazito prednost pri izstrelitvah raket.
Bolj zahtevno pa bo vlagateljem prodati idejo, da lahko SpaceX enako uspešno prodre tudi na področje umetne inteligence. Pri tem bo Musk verjetno igral tudi na svojo prepoznavnost in ugled ter na izkušnjo Tesle, kjer so vlagatelji v zadnjih letih ustvarili izjemne donose. Za marsikoga je prav ta zgodba lahko odločilna pri odločitvi za naložbo.
.webp){kind=icon}
