V konferenčni dvorani globoko pod stekleno piramido pariškega muzeja Louvre je bil Bernard Arnault vidno razburjen.
Generalni direktor največje svetovne luksuzne skupine se sooča z rekordnim padcem povpraševanja na Kitajskem in grožnjo višjih ameriških carin, ki so zrušile delnice njegovega podjetja in ga z vrha seznama najbogatejših ljudi na svetu potisnile na deseto mesto.
Toda tisto aprilsko jutro je bilo Arnaultovo nezadovoljstvo usmerjeno na spremljevalno glasbo, ki se je predvajala, medtem ko so investitorji vstopali na letno skupščino delničarjev LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE.
Preberi še
Victoria Beckham ekskluzivno: 'Netflix bo prikazal moje modne uspehe, a tudi solze'
Modna hiša znane zvezdnice beleži 50-odstotno rast v času, ko ima luksuzna industrija padec.
14.06.2025
Prva Birkin torba, ki jo je Hermès izdelal za Jane Birkin, na dražbi v Parizu
Original, ki ga je Hermès leta 1984 ekskluzivno izdelal za zvezdnico, na dražbi pri hiši Sotheby’s.
14.06.2025
Hermès se zanaša izključno na eno, a skrbno varovano ime
Dosledna estetika in omejena dostopnost izdelkov, ki so postali mit, sta Hermèsu prinesla 11-odstotno rast v ZDA.
20.04.2025
Kako bodo Trumpove carine udarile luksuz
Zakaj bomo za Rolex, Nike in podobne znamke vsi plačevali več in kaj lahko še pričakujemo?
04.04.2025
"Opravičujem se, ker je glasba enaka kot lani, ni po mojem okusu," je zamrmral tajkun - sicer tudi pianist. Medtem ko je neprijeten smeh napolnil nabito polno dvorano, je od enega od izvršnih direktorjev na odru zahteval, da poskrbi, da se ta glasba ne bo predvajala tudi naslednje leto.
Malokaj gre po načrtih te dni za 76-letnega tajkuna, ki je svoj imperij, vreden 85 milijard evrov, zgradil s striktnim nadzorom do najmanjših podrobnosti - vključno z glasbo na skupščini delničarjev. LVMH, ki je jahal na valu rasti luksuznega sektorja zaradi globalnega povečanja bogastva, zdaj preživlja verjetno najhujši padec v 36 letih njegovega vodenja podjetja.
Z naglo ohladitvijo trga luksuznih osebnih dobrin, ki je vreden 364 milijard evrov, so konkurenti, vključno s proizvajalcem torb Birkin Hermès International SCA in lastnikom Cartierja Compagnie Financière Richemont SA, pokazali večjo odpornost, s čimer so se razkrile ranljivosti LVMH-a.
Za lastnika znamk Louis Vuitton, Christian Dior Couture in Moët & Chandon se bo stanje verjetno še poslabšalo, preden se bo obrnilo na bolje.
Imperij morda slabi, a monogram ostaja. Foto: Eric Thayer/Bloomberg
Intervjuji z več kot desetimi ljudmi - zaposlenimi v podjetju, investitorji in bližnji opazovalci poslovanja podjetja - razkrivajo težave v modni hiši Dior in v sektorju alkoholnih pijač Moët Hennessy, pa tudi pokazatelje težav celo v mega-blagovni znamki Louis Vuitton.
Prav tako kažejo, da so nekatere težave LVMH posledica lastnih odločitev - manija za prevzemi je pripeljala do več kot 75 blagovnih znamk, kar jih dela okorne in težkim za upravljanje; pomanjkanje jasnega nasledstvenega načrta pa dodatno razburja investitorje.
"V zadnjih 20 letih, odkar pokrivamo LVMH, nikoli nismo videli toliko rdečih zastav," je dejal Pierre-Olivier Essig, direktor raziskav v AIR Capital. "Globalna finančna kriza in pandemija sta bila velika izziva, vendar je LVMH danes bistveno večji, zato je uničenje vrednosti, ki ga zdaj vidimo, brez primere. To je nedvomno največja kriza v zgodovini skupine LVMH." LVMH se ni odzval na prošnjo za komentar.
Delnice podjetja so se skoraj prepolovile v primerjavi s svojim vrhuncem iz aprila 2023, kar je izbrisalo okoli 221 milijard evrov tržne vrednosti. LVMH ni več med tremi največjimi delnicami po tržni kapitalizaciji v Evropi, niti ni najvrednejše podjetje v Franciji - ta naziv zdaj, ironično, drži tekmec Hermès, podjetje, ki ga je Arnault nekoč skušal tajno prevzeti, a mu ni uspelo.
Pred približno letom dni je bil Arnault na vrhu Bloomberg Billionaires Index kot prva oseba zunaj Severne Amerike in edini tajkun iz sektorja potrošniških izdelkov, ki je dosegel sam vrh. Njegovo bogastvo je doseglo vrhunec 231 milijard dolarjev marca 2024, ko je prekosil tako Elona Muska kot Jeffa Bezosa.
Tisto leto je LVMH tudi pritegnil pozornost na svoje blagovne znamke med olimpijskimi igrami v Parizu. Danes Arnault ne deluje več tako "olimpijsko" - njegovo bogastvo se je skrčilo na okoli 149 milijard dolarjev po dramatičnem padcu delnic LVMH.
Bernard Arnault na Trumpovi inavguraciji. Foto: Nathan Laine/Bloomberg
To ne pomeni, da finance LVMH niso stabilne. Njihovo razmerje neto dolga do kapitala, tako imenovani gearing, je lani padlo na okoli 13 odstotkov z 20 odstotkov leta 2021. Operativni prosti denarni tok je dosegel 10,5 milijarde evrov v letu 2024, kar je več kot četrtinsko povečanje v primerjavi s prejšnjim letom.
Prav tako je družina Arnault - ki je konec lanskega leta posedovala 49 odstotkov kapitala podjetja in 65 odstotkov glasovalnih pravic - začela z intenzivnim odkupom delnic med strmim padcem vrednosti LVMH. Odkar je LVMH konec januarja objavil rezultate slabše od pričakovanih, sta družinski holding podjetji Christian Dior SE in Financière Agache SA kupili delnice v vrednosti več kot 1,1 milijarde evrov, kažejo uradne objave.
"Vsi znaki kažejo - kot osebno verjamem - da bo izjemna privlačnost našega sektorja trajala in mora ostati naš vodič na dolgi rok," je še vedno najbogatejši človek v Evropi povedal investitorjem na letni skupščini.
V mnogih pogledih se trenutna kriza razlikuje od tistih, ki jih je LVMH že prebrodil. Teroristični napadi 11. septembra 2001 in globalna finančna kriza leta 2008 sta bila močna zunanja udarca, vendar je njun vpliv ublažil gospodarski razcvet Kitajske in ljubezen kitajskih potrošnikov do dragih francoskih izdelkov, simbolov osebnega uspeha.
Tokrat ta ključni gonilec rasti slabi - Kitajska omejuje razkazovanje, potrošniki pa vse več trošijo za domače blagovne znamke, medtem ko se tudi drugi ključni trg, ZDA, sooča z nepredvidljivimi carinskimi grožnjami predsednika Donalda Trumpa.
Ko so pogajanja o carinah postajala vse intenzivnejša, se je Arnault začel sklicevati na svoje desetletja trajajoče poznanstvo s Trumpom. Francoz, ki Trumpa pozna že od 1980-ih, ko se je krajši čas preizkusil na ameriškem nepremičninskem trgu, se je udeležil predsedniške inavguracije.
On in njegov sin Alexandre sta bila prejšnji mesec povabljena v Belo hišo, ker je LVMH blagovna znamka Tiffany & Co. oblikovala trofejo za svetovno prvenstvo v nogometu 2026, ki se bo odvijalo v Severni Ameriki. Čeprav je Trump oba Francoza imenoval "moja zelo dobra prijatelja" in jima omogočil kratek pogovor, srečanje ni prineslo olajšav glede carin. Nekaj tednov kasneje je predsednik zagrozil z uvedbo 50-odstotnih carin na blago iz Evropske unije.
Vsi igralci v industriji se soočajo z izzivalnim makroekonomskim okoljem in reorganizirajo svoje poslovanje, da bi ublažili njegov vpliv - lastnik Guccija, Kering SA, je na primer ravno imenoval Luca de Mea, arhitekta ozdravitve podjetja Renault SA, za novega izvršnega direktorja.
Alexandre Arnault v Beli hiši maja. Foto: Samuel Corum/Bloomberg
Prodajalna Sephora v Pekingu na Kitajskem. Foto: Na Bian/Bloomberg
LVMH se sooča z dodatnim izzivom zaradi Arnaultove naklonjenosti prevzemom. Njegovo pogosto neusmiljeno prevzemanje konkurentov mu je prineslo vzdevek "volk v kašmirju" in pustilo LVMH z raznolikim portfeljem naložb. Nobeno drugo luksuzno podjetje ni tako razširjeno po sektorjih.
Skupina poseduje vse - od svoje "zlate kokoši" Louis Vuitton, ki proizvaja torbe, oblačila in celo čokolado, do sektorja alkoholnih pijač Moët Hennessy, verige kozmetičnih trgovin Sephora, luksuznih hotelov Cheval Blanc, pa celo pariškega bistroja L'Ami Louis, kjer pečen piščanec stane preko 100 dolarjev. Različni poslovni rezultati znotraj skupine so nekatere investitorje spodbudili, da s delnicami LVMH trgujejo s konglomeratskim popustom.
Torba Louis Vuitton na stojnici LVMH med konferenco VivaTech 2025 v Parizu, 12. junija. Foto:Nathan Laine/Bloomberg
Blagovna znamka z jasno usmeritvijo, kot je Hermès, se trguje po oceni okoli 50-kratnika prihodnjih zaslužkov v primerjavi z okoli 20-kratnikom za LVMH, po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg.
"Dokler je LVMH močno rasel, investitorje ni preveč skrbela struktura skupine, vendar ko nastopijo težji časi, investitorji se hitro odzivajo in jih kaznujejo s konglomeratskim popustom," pravi Ariane Hayate, upravljavka sklada v Edmond de Rothschild Asset Management, ki ima določen delež v LVMH. Skupina bi morala "narediti revizijo portfelja," predlaga, dodajajoč, da bi lahko prodali nekatere blagovne znamke.
LVMH je lani prodal blagovne znamke, ki niso izpolnile pričakovanj, kot sta Off-White in Stella McCartney, pričakuje pa se, da bo nadaljevala s preučevanjem svojega premoženja, predvsem v sektorju vin in žganih pijač. Skupina je po trditvah virov preučevala možnost izločitve blagovne znamke Sephora, ki ima nižje marže, ena od možnosti pa je bila tudi javna ponudba delnic v Amsterdamu leta 2021.
Konjak izgublja trg v boju s cenejšimi tekilami in bourboni. Foto: Brent Lewin/Bloomberg
Oddelek alkoholnih pijač Moët Hennessy je bil še en kandidat za izločitev, potem ko je Diageo Plc, ki ima delež od 34 odstotkov tega poslovanja, predlagal uvrstitev na borzo leta 2023 - kar je Arnault zavrnil, navajajo viri. Naraščajoče težave v tej enoti postavljajo pod vprašaj tudi to partnerstvo: izvršni direktor Moët Hennessyja je bil odpuščen, podjetje pa odpušča 13 odstotkov zaposlenih zaradi padca prodaje šampanjca in konjaka. Diageo se ni odzval na prošnjo za komentar.
Ohranitev Sephore, ki je "verjetno zunaj osnovne dejavnosti," morda nima dolgoročnega smisla, Hennessy Cognac pa bi najprej trebalo "sanirati" in združiti z nekaterim tekmecem pred morebitno prodajo, ocenjuje Erwan Rambourg, analitik pri HSBC.
Diviziji alkoholnih pijač in Dior - druga največja modna blagovna znamka v LVMH - izstopata kot najšibkejši člen in postavljata dvoje od petih Arnaultovih otrok v neprijeten položaj.
Dior radnja u Los Anđelesu. Foto; Eric Thayer/Bloomberg
Dior pod Delphine Arnault
Arnaulteva najstarejša hči Delphine od leta 2023 vodi Dior - blagovno znamko, ki je v tem času izgubila zagon. Po desetih letih, preživetih pri Louis Vuittonu, je njen prihod bil sprejet kot očetov izraz zaupanja, še posebej ker je Arnault v 1980-ih začel luksuzno ekspanzijo ravno preko Diorja. Vendar pa po vrsti let dvomestne rasti blagovna znamka v zadnjih trimesečjih zaostaja za bistveno večjim Louis Vuittonom; analitiki to delno pripisujejo agresivnemu dvigovanju cen.
Dior se je lani znašel tudi v neprijetni situaciji v Italiji, ko so bili nekateri podizvajalci obtoženi izkoriščanja delavcev brez dokumentov za znižanje stroškov. Blagovna znamka je sklenila zunajsodno poravnavo šele po izjemno negativni publiciteti.
Dior, ki po ocenah HSBC prinaša okoli 14 odstotkov dobička celotne skupine (v primerjavi s 55 odstotki, kolikor prinaša Louis Vuitton), je zdaj ključnega pomena za LVMH. Za spodbujanje rasti je LVMH ravno imenoval Jonathana Andersona za novega kreativnega direktorja - zadolženega za žensko modo, visoko modo in moške kolekcije. Njegova prva ženska kolekcija bo predstavljena na jesenskem tednu mode v Parizu, vendar bo minilo še nekaj časa, preden novi kosi pridejo v prodajo in dajo rezultate.
Delphine Arnault z očetom na sprejemu v Elizejski palači v Parizu, maj 2024. Foto: Nathan Laine/Bloomberg
Moët Hennessy in tržni izzivi
Divizija Moët Hennessy je ujeta v inflacijski vrtinec na ameriškem trgu: njen konjak izgublja trg v boju s cenejšimi tekilami in bourboni. Poleg tega je na udaru carinske vojne med Pekingom in EU, kar je privedlo do ostrega padca prodaje na Kitajskem.
Februarja je na čelo Moët Hennessyja bil postavljen Jean-Jacques Guiony, dotedanji finančni direktor skupine, medtem ko je Arnaultov tretji sin Alexandre (33) po štiriletni misiji rebrandiranja Tiffanyja v New Yorku dobil izvršno funkcijo v diviziji. Duo Guiony - Alexandre Arnault je začel ostro: v video posnetku, namenjenem zaposlenim pred 1. majem, sta najavila, da bosta zaradi padca prodaje odpustila 1.200 ljudi.
Upočasnitev luksuznega trga je usmerila pozornost tudi na raznolik nabor izdelkov znotraj Louis Vuittona in odprla vprašanje, komu se blagovna znamka pravzaprav obrača, opozarja HSBC, dodajajoč, da bi to lahko dodatno obremenilo skupino.
'Slon v prostoru': Kdo bo nasledil kralja luksuza?
Nad vsemi operativnimi skrbmi lebdi vprašanje nasledstva. Šestinsedemdesetletni Arnault nima namena prepustiti krmila: na letošnji skupščini delničarjev je bila zgornja starostna meja za generalnega direktorja podaljšana z 80 na 85 let.
"Težki časi prisilijo ustanovitelje, ki podjetje vidijo kot svojega otroka, da delajo še intenzivneje," opozarja Raffi Amit, profesor na Wharton School. "Ni razloga verjeti, da se je to spremenilo samo zato, ker ima 76 let."
Arnault predstavlja rezultate investitorjem na letni skupščini. Foto: Nathan Laine/Bloomberg
Za razliko od mnogih dinastij je Arnault uspel vseh pet otrok - Delphine, Antoinea, Alexandrea, Frédérica in Jeana - zadržati v družinskem poslu in ublažiti morebitne konflikte med njimi.
Vendar investitorji vse glasneje opozarjajo na težavo naslednika in celo omenjajo "popust zaradi korporativnega upravljanja".
"Sistem korporativnega upravljanja se spreminja, potomcev pa je veliko," pravi Flavio Cereda, upravljavec portfelja v GAM UK Ltd. "Arnault jih postavlja v tekmovanje."
Medtem ko se otroci še učijo obrti, je Arnault lani imenoval Stéphane Bianchija za namestnika. Nekdanji svetovalec Arthur Andersena je kariero gradil v manjših, družinskih modnih in kozmetičnih podjetjih z usmeritvijo v mentorstvo naslednikov; v LVMH je prišel leta 2018, da vodi sektor ur, kjer je tesno sodeloval s Frédéricom Arnaultom.
Bianchi (60) je na skupščini dejal, da ima LVMH scenarij tako za "srednji rok" kot za "nenaden dogodek", vendar brez jasnega naslednika investitorji ostajajo negotovi.
Za zdaj LVMH ostaja trdno v Arnaultovih rokah. Že leta 2016 je na Oxford Unionu dejal: "Tudi uspešno podjetje je treba voditi, kot da lahko čez 12 mesecev bankrotira."
-Napisano s pomočjo - Sabah Meddings in Jack Witzig
.webp){kind=icon}
Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...