Predstavljajte si, da bi vam vaša najljubša pesem ali album prinašala denar – podobno kot stanovanje, ki ga oddajate v najem, vendar brez vzdrževanja, beljenja ali težav z glasnimi najemniki. V zadnjih nekaj letih so glasbene pravice vse bolj priljubljena oblika naložb.
Tony Minella, predsednik družbe Eldridge Industries, je nedavno na Milken Institute Asia Summitu v Singapurju pojasnil, da vlaganje v kataloge pesmi Brucea Springsteena ali skupine The Killers deluje podobno kot vlaganje v nepremičnine, vendar še učinkoviteje: "Ni vam treba izvajati prenov, ni vam treba vzdrževati stavbe – imate katalog, ki ga lahko ponovno izdate, lahko sklepate sponzorstva, in ti kataloški vložki so nam prinesli izjemne rezultate."
Konkretni primer: prihodek od Springsteenove pesmi Born to Run se je od leta 2021 povečal z okoli sedem milijonov dolarjev na kar 17 milijonov dolarjev letno.
Bruce Springsteen med septembrskim nastopom v New Yorku. Foto: Theo Wargo, Getty Images
Rast priljubljenosti pretočnih storitev je še dodatno povečal prihodke od pesmi – zdaj lahko zaslužite vsakič, ko se pesem predvaja na Spotifyju, YouTubu ali radiu. Prihodki od pretakanja posnete glasbe so se povečali z okoli 1,8 milijarde dolarjev pred desetimi leti na 20,4 milijarde dolarjev v letu 2024, kažejo podatki Mednarodne zveze fonografske industrije.
Podjetja, kot je londonski Recognition, ki je v lasti sklada Blackstone, celo prodajajo obveznice, vezane na glasbene pravice, pri čemer vlagatelji prejemajo del avtorskih honorarjev. Samo letos so obveznice, zasnovane na glasbenih pravicah, dosegle skupno vrednost okoli 1,7 milijarde dolarjev, navaja Bloomberg News.
Na kratko – glasba ni več samo za poslušanje, temveč postaja tudi priložnost za vlaganje, ki lahko prinaša pasivni dohodek. A kako lahko povprečen vlagatelj vstopi v ta svet, ki je bil nekoč rezerviran za velike sklade in bogate posameznike?
Eden od načinov so digitalne platforme. Ni vam treba imeti milijonskega kapitala – dovolj je, da izberete svoj portfelj pesmi in spremljate, kako prihodki od glasbe prihajajo neposredno na vaš račun. Ena takšnih platform je ANote Music, ki posameznim vlagateljem omogoča nakup deležev glasbenih katalogov in zaslužek od avtorskih honorarjev.
Platformo so leta 2020 ustanovili Marzio Schena, Matteo Cernuschi in Grégoire Mathonet. Za Bloomberg Adria je Schena povedal, da se je ideja rodila leta 2017, ko sta s Cernuschijem spremljala festival Sanremo, prestižno italijansko glasbeno tekmovanje. "Nastop enega izvajalca mi je takoj dal vedeti, da bo zmagal. In res je – pesem je dosegla ogromen komercialni uspeh," se spominja Schena.
Marzio Flavio Schena je skupaj z Matteom Cernuschijem in Grégoirem Mathonetom ustanovil ANote music. Foto: Osebni arhiv
To izkušnjo je navdihnila preprosta ideja: kaj če bi ljudje lahko ne le napovedovali uspehe v glasbi temveč tudi finančno sodelovali v njem? "Preprosta stava se konča z izidom tekmovanja. A pravo vlaganje lahko ustvari dolgoročno vrednost, saj avtorske pravice in tantieme običajno trajajo več kot sedemdeset let ter ustvarjajo stalen prihodek," pojasnjuje Schena.
Kako uskladiti note sveta glasbe in financ
Začeli so raziskovati glasbeno industrijo z vidika naložb. V obdobju negativnih obrestnih mer se je ta razred sredstev, ki ni povezan s tradicionalnimi finančnimi trgi, kazal kot obetaven, kar je bilo dodatno spodbudno za ustanovitelje ANote. Ti prihajajo iz različnih področij: Schena z izkušnjami v upravljanju skladov in financah, Cernuschi kot strokovnjak za informacijsko tehnologijo, in Mathonet z ekspertizo na področju tehnologije ter digitalizacije finančnih procesov.
"Hitro smo ugotovili, da – razen nekaj posrednikov, ki delujejo pri velikih transakcijah glasbenih katalogov – dejansko ne obstaja likviden ali dostopen trg za manjše vlagatelje in lastnike glasbenih pravic. Ekosistem je bil brez preglednosti, s slabim razkritjem cen in omejeno udeležbo," pravi Schena.
Dodatno so glasbeni tantiemi zgodovinsko pokazali nizko korelacijo z delnicami in drugimi finančnimi instrumenti, kar ohranja njihov pomen kot vir pasivnega dohodka, ki ga je v današnjem finančnem okolju vse težje najti.
Kot enega prvih izzivov pri povezovanju teh dveh svetov Schena navaja, da imajo strokovnjaki v glasbeni industriji svoj specifični žargon: publishing, master, neighbouring rights; glasbeni založniki, podzaložniki; organizacije za izvajalske pravice (PRO) in kolektivne organizacije za upravljanje pravic (CMO); licence, poročila o tantiemah in pogoji vračila stroškov. V financah pa vlagatelji pričakujejo terminologijo, bližjo denarnim tokovom, multiplikatorjem, zgodovinskim donosom in tveganjem.
"Na eni strani smo morali ustvariti najhitrejše in najbolj dostopno orodje, ki bi vlagateljem omogočilo izpostavljenost temu novemu alternativnemu razredu sredstev – glasbenim tantiemam. Na drugi strani pa je morala platforma pomagati umetnikom in profesionalcem v glasbeni industriji povečati vrednost svojih prihodnjih tantiem na preprost, pregleden in dostopen način – ne samo za strokovnjake, temveč tudi za širšo javnost, ki o tem morda ne ve nič," pojasnjuje Schena.
Schena jasno poudarja, da njihov model ne poskuša nadomestiti velikih zasebnih transakcij – te se bodo še naprej dogajale, zlasti pri velikih katalogih in institucionalnih vlagateljih. "Naša vloga je," pravi, "da se 'uskladimo' s tem delom trga in ponudimo komplementarni model – pregledno, standardizirano platformo, kjer lahko lastniki pravic monetizirajo del svojih prihodnjih tantiem po jasno določenih pogojih, vlagatelji pa sodelujejo z manjšimi zneski in večjo prilagodljivostjo."
Lady Gaga. Foto: Rich Fury, Getty Images
Trg, ki zadene prave note
Globalni prihodki od glasbenih tantiem so lani presegli 45 milijard dolarjev, kar predstavlja 11-odstotno rast samo v letu 2023, in tako postajajo eden izmed najprivlačnejših alternativnih razredov sredstev. Zahvaljujoč pretočnim platformam, ki zdaj ustvarijo več kot 67 odstotkov svetovnih glasbenih prihodkov, tudi pesmi iz preteklih desetletij še vedno prinašajo stabilen dohodek lastnikom pravic.
Kako to deluje v praksi
ANote Music je platforma, na kateri lahko kupujete in prodajate "deleže" glasbenih katalogov, ki vam dajejo pravico do deleža prihodnjih tantiem.
Ko kupite delež, pridobite pravico do tantiem – torej sorazmerni delež prihodkov, ki jih imetnik pravic (avtor besedila, izvajalec, založnik ali glasbena založba) pasivno prejema od uporabe svojega dela. Tantieme se izplačujejo za uporabo, kot so pretakanje, radijsko predvajanje, TV-sinhronizacija in podobno.
Katalogi se najprej ponudijo na platformi prek začetne dražbe, kjer prvotni imetniki pravic prodajo del svojih prihodnjih tantiem. Investitorji lahko oddajo ponudbe in kupijo deleže v tej primarni fazi trga. Po koncu začetne prodaje postanejo deleži predmet trgovanja na sekundarnem trgu, kjer investitorji lahko med seboj kupujejo ali prodajajo deleže.
Ko je katalog uvrščen in deleži prodani, se osnovne tantieme še naprej zbirajo prek izvornih distributerjev pravic (kot so kolektivne organizacije za upravljanje pravic, založniki ali glasbene založbe), odvisno od vrste glasbenih pravic. Ti subjekti zbirajo prihodke od platform, kot so Spotify, YouTube, televizijske postaje, radijske mreže ali koncertne organizacije, in jih nato periodično nakazujejo ANote Musicu.
Katy Perry med nastopom v Mexico Cityu aprila letos. Foto: Theo Wargo, Getty Images
"Ko prejmemo tantieme, zneske razdelimo vsem investitorjem, ki imajo deleže v ustreznem katalogu. Izplačila se običajno izvajajo mesečno, četrtletno ali polletno, odvisno od tega, kdaj izvorni distributer kataloga posreduje prihodke in poročila," pojasnjuje Schena in dodaja, da obstajata dva potencialna vira prihodkov.
"Prvi so tantieme, ki se periodično izplačujejo na podlagi uspešnosti katalogov v vašem portfelju, drugi je kapitalski dobiček ali izguba, ki lahko nastane, če se odločite prodati svoj delež na sekundarnem trgu po drugačni ceni od tiste, po kateri ste ga kupili."
Z nakupom deležev v več katalogih lahko vlagatelji ustvarijo diverzificiran portfelj in prejemajo tantieme iz različnih žanrov, vrst pravic in obdobij izdaj. Izplačila tantiem se samodejno knjižijo na vaš račun, medtem ko se kapitalski dobiček realizira šele, ko se odločite prodati svoje deleže.
Kako sistem zagotavlja varnost za vlagatelje in imetnike pravic
Vsak katalog, uvrščen na ANote Music, je opremljen s strukturiranimi podatki, da bi vlagatelji lahko analizirali ključne značilnosti.
"Za vsak oglas prikazujemo zgodovino izplačil tantiem skozi čas, pogostost izplačil, notranjo stopnjo donosa (IRR), izračunano na podlagi trenutne tržne cene in že razdeljenih tantiem, vrste pravic ter obdobje uvrstitve. Po nakupu deleža lahko vlagatelji spremljajo izplačila tantiem neposredno v svojem portfelju, primerjajo tekoča izplačila z zgodovinskimi trendi in kadarkoli prenesejo podrobna poročila," pojasnjuje Schena.
Elton John je skupaj z drugimi glasbeniki pred kratkim zahteval revizijo sistema izplačevanja tantiem za pesmi v Združenem kraljestvu. Foto: Bonnie Cash, UPI, Bloomberg
Poudarja, da je glavna prednost tega pristopa transparentno in odprto okolje, kjer lahko uporabniki monetizirajo svoje delo ali celotne prihodke od tantiem, brez odstopanja od umetniške kontrole ali avtorskih pravic. "Koristijo od tržnega odkrivanja cen, ne z zasebnimi, netransparentnimi pogajanji. Po uvrstitvi kataloga na platformo lahko lastniki pravic spremljajo njegovo uspešnost, v določenih primerih pa lahko aktivirajo tudi klavzulo odkupa, da ponovno kupijo delež z majnjšo premijo in odstranijo katalog z liste."
Ko investirate v kreativno premoženje, o okusih se ne razpravlja
Tantieme iz glasbe so neposredno povezane z vzorci uporabe in, kot vsako kreativno premoženje, so podvržene spremembam v navadah poslušalcev ali preferencah publike. "Te nihanja so del narave tega trga," pojasnjuje Schena in poudarja, da ANote Music ne daje investicijskih nasvetov. "Naša naloga je zagotoviti jasne podatke in strukturo, da lahko investitorji sprejemajo informirane odločitve."
Za podporo in poenostavitev uporabniške izkušnje so uvedli notranje zaščitne mehanizme za investitorje in lastnike pravic, znane kot Investor Protection Programme (IPP).
"IPP kontinuirano spremlja aktivnosti trgovanja na platformi, da odkrije potencialna tveganja. Program označuje situacije z nizko likvidnostjo, ko volatilnost cen presega normalne meje, ali kadar bi trgovina prinesla zelo nizek donos glede na nedavno zgodovino tantiem. Prav tako nadzoruje vrednotenje katalogov, da identificira transakcije, ki bistveno odstopajo od referenčnih parametrov."
Kljub temu pa Schena poudarja, da noben sistem ne more popolnoma odpraviti tveganj, čeprav platforma ponuja orodja in mehanizme za njihovo zmanjšanje ali označevanje.
Više desetletji stari albumi ohranjajo vrednost. Paul McCartney med polčasom Super Bowla 2005. Foto: Jed Jacobsohn, Getty Images
Kako oceniti dolgoročno vrednost pesmi, ki se ponujajo vlagateljem
Schena pojasnjuje, da se osredotočajo na kataloge, katerih tantieme večinoma prihajajo iz pesmi z dokazanimi rezultati ali pa so že v zrelem življenjskem ciklu.
"Pred uvrstitvijo vsak katalog prestane strukturiran postopek preverjanja. Analiziramo zgodovinske performanse tantiem, tj. koliko je katalog zaslužil, kako dosledno in s kakšno stopnjo volatilnosti. Te rezultate nato primerjamo s tržnimi standardi, pri čemer uporabljamo multiplikatorje, ki so običajni pri nedavnih industrijskih transakcijah. Pomembni so tudi specifični glasbeni indikatorji, kot so starost in uporaba pesmi, razporeditev prihodkov po pesmih ter kako katalog ustreza tipičnemu življenjskemu ciklu glasbenih tantiem, še posebej glede stabilnosti dolgoročnega prihodka," pojasnjuje Schena.
Dodaja, da je model vrednotenja zasnovan na letih kvantitativnih raziskav in analize glasbenih transakcij ter se redno posodablja, da odraža aktualne tržne pogoje. "Uporabljamo ga za določitev referenčnega razpona cen za vsak listing."
Po procesu vrednotenja, ki je vedno sodelovalen z lastniki pravic in odraža njihove interese, se določi začetna cena za listing. Končna cena pa se nato določi na trgu prek dražb in aktivnosti trgovanja na sekundarnem trgu.
Spotify je nedavno imenoval soizvršne direktorje, medtem ko Daniel Ek prehaja na mesto predsednika. Foto: David Paul Morris, Bloomberg
Kakšni so stroški
Schena pojasnjuje, da znaša pristojbina na njihovi platformi štiri odstotke, če so deleži prvotno kupljeni preko dražbe, oziroma osem odstotkov, če so kupljeni na sekundarnem trgu. Ta pristojbina se odšteje od prejetih tantiem in je omejena na največ 0,5 odstotka vrednosti kataloga na izplačilo.
Naš sogovornik verjame v svetlo prihodnost naložb v glasbene tantieme v naslednjih petih letih. Glavni spodbujevalni dejavnik vidi v nadaljnji rasti pretočnih storitev: "Oglejte si nedavne rezultate Spotifyja in stalno rast števila naročnikov, predvsem na trgih v razvoju." Poleg tega pretočne storitve zagotavljajo pregledne in merljive podatke o uporabi, kar je ključno za analizo uspešnosti katalogov in to razred premoženja naredi bolj dostopen in razumljiv za vlagatelje.
"AI lahko prav tako odpre nove vire prihodkov, predvsem preko licenciranja obstoječih pesmi platformam umetne inteligence. To je še vedno v zgodnji fazi in je odvisno od regulative ter sprejemanja, vendar potencial obstaja," zaključuje Schena.
.webp){kind=icon}
