Pred objavo rezultatov analitiki o Krki: pričakovanja, višina dividende in ali je še prostor za rast delnice

Slovenski farmacevt Krka jutri prvi med blue chipi Ljubljanske borze odpira sezono objav preliminarnih podatkov o poslovanju za leto 2025 (Luka Koper je podatke deloma razkrila v prvih dneh novega leta, a ne vseh), medtem ko bo revidirano letno poročilo objavljeno 9. aprila.

Ob zadnji objavi (nerevidiranih) podatkov o poslovanju za prvih devet mesecev leta 2025, ki so bili opazno boljši kot v letu prej, je predsednik uprave novomeškega farmacevta Jože Colarič dejal: "Na podlagi doseženih rezultatov ocenjujemo, da bomo v letu 2025 v skupini Krka presegli načrte in ustvarili dve milijardi 20 milijonov evrov prihodkov od prodaje izdelkov in storitev ter čisti dobiček v vrednosti 383 milijonov evrov." Konec leta 2024 so za leto 2025 načrtovali, da bo prodaja dosegla dve milijardi evrov, čistega dobička pa naj bi bilo za 354 milijonov evrov.

Še pred objavo nerevidiranih podatkov smo analitike, ki redno spremljajo farmacevta Krka, vprašali, kakšna so pričakovanja. "Krka je bila sposobna doseči (ali pogosto celo preseči) svoje napovedane številke. Na splošno pričakujem, da bo podjetje ohranilo to tradicijo," je prepričana Vladimira Urbankova iz Erste Group Bank AG.

"Pričakujemo močan skok prodaje zdravil brez recepta (OTC) v zadnjem četrtletju 2025, glede na regionalno sezono gripe, hkrati pa opažamo stabilno dobičkonosnost in naraščajočo porabo zdravil na recept. Gripa se je namreč začela približno štiri tedne prej kot v prejšnjih sezonah. Najmanj 27 od 38 držav, ki so poročale podatke v evropski regiji WHO, zdaj beleži visoko ali zelo visoko aktivnost gripe, kar bi moralo pozitivno vplivati na prodajo zdravil brez recepta podjetja Krka," ocenjuje Vladan Pavlović iz družbe Ipopema Securities. Dodaja, da je bil tečaj rublja in evra v zadnjem četrtletju leta 2025 razmeroma ugoden, zato pričakuje, da bo iz tega naslova rezultat precej boljši kot v primerljivem obdobju leta prej. Čeprav so lani iz Rusije večkrat prihajale informacije o možni nacionalizaciji tujega premoženja, Pavlović danes ugotavlja: "Nič ne kaže, da bi lahko bilo premoženje podjetja v Rusiji nacionalizirano."

Po mnenju analitika bi končni čisti dobiček za leto 2025 lahko znašal od 396 do 400 milijonov evrov, kar bi pomenilo okoli 10- do12-odstotno rast glede na predhodno leto.

Po preseganju rezultatov Krka za letos načrtuje prodajo izdelkov in storitev v vrednosti dve milijardi 132 milijonov evrov in 405 milijonov evrov čistega dobička. Tudi Pavlović pričakuje, da bodo prihodki rasli po stopnji od tri do največ pet odstotkov.

Pavlovič še poudarja, da ni zaznati večjega pritiska na operativne stroške (stabilna marža EBITDA okoli 27,5 odstotka), treba pa bo spremljati, ali se morda obnavljajo prihodki na nemškem trgu in ali narašča delež zdravil na recept (SPC) v skupni prodaji. Poleg tega je še vedno treba biti pozoren na dogajanje v Rusiji, razmerje med evrom in rubljem in na področju CAPEX (150 milijonov evrov po besedah Pavloviča ne bi smelo biti presenečenje).

Koliko bo znašala Krkina dividenda

Med pomembnejšimi datumi si je treba zapomniti 2. april 2026, opozarja Urbankova. Uprava Krke bo takrat objavila predlog izplačila dividend za leto 2025, o čemer bodo delničarji odločali na skupščini 9. julija. Po objavljenem finančnem koledarju bodo do Krkinih dividend upravičeni tisti, ki bodo delnice družbe imeli 22. julija (dan pozneje bodo dividende nakazane).

Kako visoka bo dividenda? "Krka sledi svoji dolgoročni strategiji stabilne rasti dividend. Za izplačilo dividend vsako leto nameni najmanj 50 odstotkov čistega dobička večinskih lastnikov," je zapisano na spletni strani. Lanska dividenda je znašala 8,25 evra (in je bila za okoli desetino višja kot v letu prej, ko je znašal 7,5 evra), med delničarje pa so razdelili slabih 252 milijonov evrov (čisti dobiček leta je znašal 356 milijonov evrov, lani še slabih 30 milijonov evrov več).

"Pričakujemo, da bo predlog dividende okoli 9,1 evra na delnico (v primerjavi z lanskimi 8,25 evra)," na podlagi vseh podatkov sklene Pavlović.

Naj dodamo, da Krka redno odkupuje lastne delnice. Pred dnevi so denimo kupili 5.222 delnic Krke, za katere so odšteli okoli 1,15 milijona evrov. Vse skupaj imajo 2,45 milijona delnic, kar je približno 7,5 odstotka vseh izdanih delnic. Razloge, zakaj odkupujejo lastne delnice, so v Krki za Bloomberg Adrio pred časom pojasnili takole: "Nekaterim delničarjem zaradi davčnih in drugih razlogov bolj ustreza izplačilo dividend, drugim pa odkupi lastnih delnic." 

Z večanjem deleža lastnih delnic se približujejo 10-odstotni zakonski omejitvi (v osnovnem kapitalu), ki jo postavlja zakon o gospodarskih družbah. Sicer pa so v Krki pojasnili, da nameravajo lastne delnice umakniti, o tem pa, da bodo odločali delničarji na eni od prihodnjih skupščin. 

Koliko je prostora za rast delnice Krke

Delnica Krke je včerajšnji dan sklenila pri vrednosti 223 evrov, v predhodnih dneh pa je segla tudi do rekordnih 227 evrov. Ali bo še rasla, se verjetno sprašujejo številni, ki delnico že imajo ali pa jo želijo kupiti.

Vpogled v napovedi analitikov v Bloombergovem terminalu razkrije, da sta glede 12-mesečne ciljne cene delnice Krke dva analitika precej optimistična, če sodimo po povprečju. Ilirikin analitik Lojze Kozole jo je postavil pri 261 evrov (tto je tudi najbolj sveža ocena), Pavlović pri 10 evrov manj in o tem za nas minuli ponedeljek zapisal: "Ostajamo pri 251 evrov za delnico, saj se očitno giblje proti ravni, na kateri bodo vsa pozitivna pričakovanja že upoštevana v ceni – Krka je vse dražja." V isti sapi dodaja, da ne glede na prej zapisano podjetje ostaja redek primer tako imenovanega dividendnega aristokrata, kar pomeni, da bo še povečevala letna izplačila, skladno z rastjo ustvarjenega prostega denarnega toka (FCF), tako da glavni razlog za lastništvo te delnice ostajata rast dividende in defenzivna narava poslovanja.

Sogovornica Urbankova je komentirala takole: "Če bo Krki uspelo v preliminarnih rezultatih o poslovanju za leto 2025 preseči pričakovanja trga, bi to lahko analitike spodbudilo k zvišanju napovedi (in ciljne cene), kar pa bi po mojem mnenju lahko omogočilo več prostora za rast cene delnice Krke v prihajajočem obdobju."

Povprečna 12-mesečna ciljna cena za delnico Krke je pri 210 evrov, torej pod trenutnim tečajem, pri katerem kotira na Ljubljanski borzi. Med sedmimi ocenami en analitik priporoča prodajo delnice Krke, en priporoča držanje delnice, medtem ko preostali priporočajo nakup delnice.

Pomembni datumi, ki si jih krkaši morate zapomniti: - 29. januar 2026: objava predhodne ocene poslovanja za leto 2025, - 12. marec 2026: objava nerevidiranih nekonsolidiranih in konsolidiranih računovodskih izkazov za leto 2025, - 2. april 2026: objava predloga izplačila dividend za leto 2025, - 9. april 2026: objava letnega poročila za leto 2025, - 14. maj 2026: objava poročila o poslovanju za obdobje januar–marec 2026, objava sklica 32. redne skupščine delničarjev, - 9. julij 2026: 32. redna skupščina delničarjev, - 10. julij 2026: objava sklepov 32. redne skupščine delničarjev in informacij o dnevu upravičenosti do dividend in dnevu izplačila, - 22. julij 2026: predvideni presečni dan za upravičenost do dividende, - 23. julij 2026: predvideni dan nakazila dividend na KDD, - 23. julij 2026: objava polletnega poročila za leto 2026, - 12. november 2026: objava poročila o poslovanju za obdobje januar–september 2026.