Prevzem Addiko Bank: 'To je drugo dejanje boja med NLB in Kostićem'

Zdi se, da regionalna bančna scena še nikoli ni bila bolj razburljiva, kot je zdaj. Razlog: bančni spopad za avstrijsko Addiko Bank. V prevzem sta se podala srbska poslovneža Miodrag Kostić prek holdinga Agri Europe in Davor Macura, ki vodi Alta Pay Group. Namero o prevzemni ponudbi delnic pa je oddala tudi Nova Ljubljanska banka (NLB).

"Prvo dejanje boja med NLB in Kostićem je bilo povezano s prevzemom Komercijalne banke, v katerem je zmagala NLB," meni Ivan Dražetić iz družbe InterCapital. Ko gre za zmagovalca v lovu na Addiko Bank, Dražetić pravi, da bi Alta Pay in Diplomat Pay takoj izločil.

Glede Agri Europe od Miodraga Kostića in NLB sogovornik pojasnjuje, da je velika razlika v tem, kdo je lastnik: NLB odgovarja delničarjem, Kostić pa ima lastni kapital.

MK Group/Nebojša Babić

 

Časovnica: Kaj se je zgodilo do zdaj?

‒ Nova Ljubljanska banka je objavila ponudbo za prevzem Addikovih delnic, cilj je "pridobitev nadzora nad Addikom za vse izdane in prosto prenosljive delnice", kar pomeni, da želi NLB prevzeti 100 odstotkov banke, torej vse Addikove delnice po ceni 20 evrov za delnico. Ponudba vključuje tudi nedavno izglasovano dividendo na skupščini, ki  delničarjem še ni bila izplačana. Delničarji bi tako prejeli 18,74 evra na delnico glede na ponudbo slovenske banke. V vsakem primeru bi prejeli tudi izglasovano dividendo v višini 1,26 evra.

‒ Miodrag Kostić namerava prek Agri Europe Cyprus po izplačilu dividend prevzeti 17-odstotni delež Addiko Bank po ceni 16,24 evra za delnico.

‒ Addiko Bank je v začetku tega tedna objavil, da ima Alta Pay v avstrijski banki zdaj 9,63-odstotni delež. Iz skupine Alta Pay navajajo, da je šlo že od samega začetka za postopek pridobivanja 29,59-odstotnega deleža delnic. 

‒ Addiko Bank je v četrtek sporočila, da je srbska družba Diplomat Pay, ki jo obvladuje Stefan Rodić, 20. marca letos od skupine Alta Pay pogojno kupila 6,87-odstotni delež te banke. Kot navaja dunajska banka v izjavi regulatorju, se ta transakcija nanaša na delnice, ki jih Alta Pay še nima v lasti in so predmet druge pogojne kupoprodajne pogodbe. Poleg tega je Diplomat Pay kupil še 3,12-odstotni delež z več transakcijami od 26. marca do 10. aprila, je dejal Addiko, ki ga povzema Bloomberg.

STA

 

'Kostić ne želi ponovitve zgodbe s Komercijalno banko'

Ivan Dražetić, vodja oddelka naložb s fiksnim donosom pri investicijski družbi InterCapital, nas je popeljal še globlje v zgodovino. Pred petimi leti se je namreč celotna zgodba pravzaprav začela.

"Septembra 2019 sta se NLB in Kostić skupaj z Raiffeisnom potegovala za nakup 83-odstotnega deleža Komercijalne banke v Srbiji. Če se prav spomnim, je NLB takrat ponudila 450 milijonov evrov, Kostić približno 430 milijonov evrov, Raiffeisen pa 390 milijonov evrov. Zmagala je NLB, ki je takrat Komercijalno banko kupila po razmerju cene delnice z dobičkom na delnico (P/E) pri 7,1-kratniku. Dve leti pozneje je NLB od Srbije odkupila manjkajoči delež do 100 odstotkov. Kostiću je nato dve leti kasneje z nakupom Eurobank Direktne uspelo prehiteti NLB na lestvici največjih bank v Srbiji po bilančni vsoti. Dosegel je bilančno vsoto okoli šest milijard evrov."

Dražetić pojasnjuje, da sta tu dve temeljni razliki. "Prva je ta, da je bil, ko sta se pred petimi leti NLB in Kostić potegovala za Komercijalno banko, le en prodajalec, in to je bila država. Evropska banka za obnovo in razvoj (EBRD) in skladi so namreč izkoristili možnost, ko je imela država 83-odstotni delež in ga je želela prodati. Tokrat imamo kar nekaj prodajalcev." 

"Druga bistvena razlika je cena. Kostić je že marca začel povečevati delež v Addiko Bank. Zdaj ima tam 10-odstotni delež. Ko je bila tržna cena 16 evrov za delnico Addiko Bank, je za povečanje deleža dal ponudbo 17,5 evra za delnico. Leta 2019 je NLB kupil Komercijalno banko pri razmerju P/E 7,1, to razmerje v primeru Addiko Bank je že pri 10-kratniku, medtem ko je dobiček na delnico (EPS) približno dva evra. Knjigovodska vrednost Addiko Bank je približno 840 milijonov evrov, skupaj je izdanih 20 milijonov delnic. Za ta del Evrope so to zelo lepa vrednotenja."

Kdo bo zmagovalec?

Ko gre za zmagovalca v bitki za Addiko Bank, Dražetić pravi, da bi takoj izločil Alta Pay in Diplomat Pay. "Čeprav se zdi, da želijo biti resen igralec v tem spopadu. Razlog je zelo preprost. Nihče od nasprotnih strank opcijskih pogodb, prek katerih je Alta Pay prejela ta delež, ni potrdil, da je bila opcija uveljavljena. Torej, DDM, ki je bil na drugi strani opcije, še vedno ni potrdil, da je bila opcija izvršena, zato je tudi transakcija glede na Diplomat Pay vprašljiva. Alta Pay ni banka, temveč mreža menjalnic, Addiko pa relativno velika banka."

Dražetić meni, da tokrat regulator ne bo povzročal težav za vstop NLB na hrvaški trg. "Z vstopom Hrvaške v evrsko območje je vpliv ECB pri regulaciji bank nekoliko večji, mislim, da so tudi v Ljubljani o tem že razmišljali. Za to združitev morajo dati soglasje vsi regulatorji na trgih, kjer poslujeta NLB in Addiko, in ne dvomim, da ga bo NLB to dobila."

Dražetić dodaja, da je prevzem Addiko banke drugo dejanje v bitki med NLB in Kostićem. V prvem dejanju je NLB za Komercijalno banko zmagala. "Zdi se mi, da želi NLB Addiko Bank kupiti zaradi vizije, da postane regionalna bančna sila, in ko vprašate kogar koli v finančni panogi na Hrvaškem, v Sloveniji ali Srbiji, dobite občutek, da jim bo uspelo zmagati. Pot do zmage pa ne bo lahka."

Kostić ima lastni kapital

Dražetić poudarja, da ima NLB izkušnje s prevzemanjem bank zunaj meja Slovenije. "Velika prednost, ki jo ima Kostić, pa je to, da je edini lastnik. Če banko kupiš po teh multiplikatorjih ‒ v primeru Addiko Bank po 10-kratniku ali morda več ‒ moraš to pojasnjevati delničarjem. AIK posluje z zasebnim kapitalom. Z drugimi besedami: odgovarja sama sebi in lahko poravna znesek tudi v višini razmerja P/E po 11-, 12- ali 15-kratniku, ker je to Kostićev kapital." 

Če bi cena presegla 20 evrov za delnico, Dražetić meni, da bi prvi delež prodali delničarji EBRD, DDM in drugi. "NLB je plačala skoraj enako za Komercijalno Banko, tako da jim izkušenj s takšnimi velikimi transakcijami ne manjka. Kostić pa je za nakup Eurobank Direktno odštel 280 milijonov evrov, bistveno manj."

Ko gre za nadaljnjo časovnico dogajanja okoli Addiko banke, Dražetić pravi, da pričakuje, da se bo najprej oglasil DDM, nato pa še drugi delničarji. "Za zdaj se mi zdi cena 20 evrov za delnico poštena. Ne pozabite, da ima Kostić že delež v Addiko banki, NLB pa je pravzaprav novi igralec." 

Dražetić pravi, da kaže, da se bo val konsolidacije na bančnem trgu nadaljeval tudi na srbskem trgu.

Več o naslednjih korakih v postopku prevzema avstrijske Addiko Bank pa lahko izveste v videoposnetku.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar