Se bo Bank of England vrnila k zniževanju obrestnih mer?

Bank of England (BoE) bo v četrtek po pričakovanjih znižala obrestno mero, saj se pozornost seli z inflacije na britansko gospodarstvo in trg dela, ki sta v težavah. Trgi pričakujejo, da bo centralna banka svojo ključno obrestno mero znižala za četrt odstotne točke na 3,75 odstotka, kar bi bila najnižja raven v skoraj treh letih.

Pričakuje se, da bo Odbor za denarno politiko (MPC) prvič od avgusta omilil politiko, potem ko je septembra in novembra to potezo izpustil. Pričakovalo se je, da bo guverner Andrew Bailey znova oddal odločilni glas, vendar je sredin močan padec inflacije povečal možnost, da bi eden od štirih jastrebov v MPC prestopil na drugo stran.

Pot do znižanja je odprta zaradi dokazov, da se cenovni pritiski v Združenem kraljestvu umikajo, medtem ko je tudi proračun iz prejšnjega meseca skušal kratkoročno zmanjšati inflacijo. Kljub temu se BOE približuje koncu cikla zniževanj, saj trgi v celoti vračunavajo le še eno znižanje, če bo centralna banka v četrtek znižanje tudi izvedla.

Razdelitev glasov

Novembra se je Bailey postavil na stran jastrebovskega tabora v MPC, kamor sodita tudi namestnica guvernerja Clare Lombardelli in glavni ekonomist Huw Pill. Bailey je dejal, da potrebuje več dokazov o dezinflaciji, preden bi lahko podprl novo omilitev politike, pri čemer se je bližal tudi vladni proračun.

Od takrat podatki kažejo ugodnejšo sliko. Inflacija se je po novembrskem padcu, ki je bil večji od pričakovanj, ohladila na najnižjo raven v osmih mesecih, rast plač v zasebnem sektorju se je umirila, gospodarstvo pa je zabeležilo dve zaporedni mesečni krčitvi. To naj bi zadoščalo, da bi Baileyja prepričalo, da se pridruži štirim golobom v BOE, med katere sodita namestnika guvernerja Dave Ramsden in Sarah Breeden.

Odločitev naj bi kljub temu odražala dolgotrajne razlike v MPC, saj Bloombergova anketa kaže, da ekonomisti pričakujejo razmerje glasov pet proti štiri že drugo zaporedno sejo. Vendar je treba upoštevati, da je bila anketa izvedena pred sredinim presenetljivo nizkim podatkom o inflaciji.

Ne glede na to trgi verjetnost znižanja ocenjujejo na več kot 90 odstotkov in napovedujejo še eno potezo do konca aprila. Pričakuje se, da bo sprememb malo tudi v že tako previdnih usmeritvah MPC glede prihodnjih znižanj, pri čemer bodo trgi iskali kakršnekoli namige, kako daleč bo BOE še šla.

Novembra je MPC ohranil besedilo, ki napoveduje "postopno" zniževanje obrestnih mer, če bo napredek pri zniževanju inflacije. Hkrati pa je poudaril, da politika postaja manj restriktivna, saj se bančna obrestna mera približuje nevtralni ravni, pri kateri ne pospešuje inflacije in je niti ne zavira. Ekonomisti bodo iskali namige o tem, kje se bodo obrestne mere ustalile, v posamičnih napovedih devetih članov, ki bodo objavljene šele drugič.

Vpliv proračuna

Banka bo morda podala več podrobnosti iz svoje zgodnje ocene, kako drugi proračun kanclerke Rachel Reeves vpliva na njene obete. Lombardelli je že razkrila, da BoE pričakuje, da bodo načrti, ki so vključevali zamrznitev cen železniških vozovnic, znižanje računov za energijo za gospodinjstva in olajšave za voznike pri trošarini na gorivo, prihodnjo pomlad inflacijo znižali za kar pol odstotne točke. Dejala je, da bo proračun leta 2027 BDP prinesel majhen 0,2-odstotni pospešek.

Odločevalci lahko nakažejo, da bodo ta enkratni učinek na rast cen prezrli, razen če bo pripomogel k znižanju povišanih inflacijskih pričakovanj. Večina pozneje umeščenih davčnih zvišanj in zadrževanja porabe v fiskalnih načrtih Reevesove se bo zgodilo po izteku triletnega horizonta BoE. Ta bi lahko za zadnje četrtletje 2025 vnesla šibkejšo rast po kopici neugodnih gospodarskih signalov od zadnje seje.

Čeprav je novembrska napoved za zadnje četrtletje znašala 0,3-odstotno rast BDP, so uradni podatki prejšnji teden pokazali, da se je proizvodnja oktobra skrčila že drugi zaporedni mesec, ankete pa so pred proračunom kazale mlačno sliko v novembru. To je spodbudilo napovedovalce, da opozorijo, da britanskemu gospodarstvu grozi prvo četrtletno krčenje v dveh letih.

Tudi inflacija teče pod pričakovanji. Indeks cen življenjskih potrebščin se je novembra ohladil na 3,2 odstotka, medtem ko je BoE še prejšnji mesec napovedovala 3,4 odstotka.