Ob vse trdnejšem prepričanju vlagateljev, da je inflacija v Združenih državah Amerike dosegla vrhunec, je med imetniki ameriških državnih obveznic slišati vse glasnejše govorice, da bi utegnila donosnost na desetletne državne obveznice upasti vse tja na dva odstotka.
Takšna rast cen obveznic – cene so v obratnem sorazmerju z donosnostjo – se zdi malo verjetna, razen v primeru drastične upočasnitve kitajskega gospodarstva.
Preberi še
Klavrna podoba svetovnega gospodarstva, ki se sooča z recesijo
Ekonomska aktivnost se upočasnjuje od Azije do Evrope, kar utrjuje bojazni, da bodo podivjane cene in vojna v Ukrajini svetovno gospodarstvo potisnile v recesijo.
23.08.2022
Kitajskim bankam zaradi nepremičninske krize grozi poslovanje z izgubo
Kitajske banke bi se po najslabšem možnem scenariju lahko soočile s hipotekarnimi izgubami v višini 350 milijard dolarjev.
01.08.2022
Inflacija v ZDA se je julija na letni ravni upočasnila na 8,5 odstotka v primerjavi z 9,1 odstotka mesec prej. V petek bodo vse oči uprte v šefa ameriške centralne banke Jeroma Powella, ki bo v kraju Jackson Hole v Wyomingu nakazal, kakšna bo hitrost zategovanja denarne politike. Vlagatelji se strinjajo, da je Fed pripravljen tvegati recesijo, da bi zajezil inflacijo.
Manevrski prostor za dvig obrestnih mer še obstaja
"Obrestne mere se morajo še zvišati, da upočasnimo povpraševanje in inflacijo spravimo na ciljno raven," je za Bloomberg TV povedala predsednica enote Feda iz Kansas Cityja Esther George. Ko so jo vprašali, kako visoko lahko Fed dvigne obrestne mere, je odgovorila, da "je še kar nekaj manevrskega prostora", in zavrnila špekulacije vlagateljev, da bo centralna banka v začetku prihodnjega leta že obrnila ploščo in začela zniževati obrestne mere.
Donosnost na desetletne ameriške državne obveznice, ki je začela rasti v začetku avgusta, je bila v petek zjutraj na ravni 3,07 odstotka, kažejo podatki Blooomberga.
Ob tem kitajsko gospodarstvo počasi, a zanesljivo tone vse globlje. Še najbolj problematično je, da kitajske oblasti spet posegajo po orodjih spodbujanja gospodarske rasti, za katera so že v preteklosti sami opozorili, da dosegajo ravno nasprotni učinek.
Temni scenarij je lahko dobičkonosen
Ob tem se riše vse bolj temen scenarij za svetovno ekonomijo, kar pa je lahko dobičkonosno za imetnike obveznic. Takšne okoliščine pomagajo razumeti, zakaj tako menedžerji ameriških skladov z globokimi žepi kot tudi japonske zavarovalnice in avstralski velikani pokojninskih skladov na veliko kupujejo obveznice, čeprav je njihova donosnost pod ravnjo inflacije.
Povprečna donosnost v Bloombergovemu globalnem indeksu državnih obveznic je nekaj nad dvema odstotkoma. V minulem obdobju smo bili priča rekordnim spodbudam s strani centralnih bank, hkrati pa je vse več dokazov, da presežek privarčevanih sredstev velja za nekakšno zavoro na donosnost.
Zdi se, da so vlagatelji spregledali dejavnik Kitajske, saj si je težko predstavljati, da bomo spet videli stopnje rasti okoli šestih ali sedmih odstotkov. Dejstvo je, da je povprečje rasti v zadnjih 12 četrtletjih pod petimi odstotki.
Le črni oblaki ali dodatna nevihta?
Kitajske težave so torej še kopičijo, optimizma pa manjka ameriški ekonomiji. Jasno je, da bo Fed še naprej vztrajal pri brzdanju inflacije, zato utegnejo biti prav razmere na Kitajskem ključnega pomena za vlagatelje v obveznice.
Kitajska centralna banka je znižala obrestne mere na posojila gospodinjstvom in podjetjem, vendar so ekonomisti prepričani, da to ne bo pomagalo oživiti gospodarske rasti, ki sta jo povozila sektor nepremičnin in stroga politika oblasti do novih primerov covida-19.
Če se bo nevihta na Kitajskem polegla, ko si bo predsednik Xi Jinping zagotovil še tretji mandat na čelu države, se bo razblinilo tudi precej negotovosti glede svetovne ekonomije. Če pa bodo temni oblaki vztrajali in povzročili še kakšno nevihto, bi donosnost na desetletne ameriške obveznice res lahko padla na dva odstotka.