Skoraj dve tretjini analitikov, ki jih je anketiral Reuters, menita, da glavni znanilec recesije, ki jo napoveduje obrat krivulj donosnosti ameriških obveznic, ni več zanesljiv. Negativna razlika v donosnosti med dvoletno in 10-letno obveznico je ključni del v modelih številnih analitikov, ki skušajo napovedati recesijo. Ta je namreč od leta 1955 skoraj vedno pravilno napovedala prihod recesije. Napovedna moč krivulje donosnosti pa ni več takšna, kot je bila nekoč.
Krivulja donosnosti ameriških obveznic različnih ročnosti je obrnjena že več kot 20 mesecev ‒ trenutno za 43 bazičnih točk ‒ a recesije največjega svetovnega gospodarstva ni na vidiku.
"Menim, da obrnjena krivulja donosnosti preprosto ni tako dober kazalnik kot prej," je dejal Zhiwei Ren, vodja portfelja pri Penn Mutual Asset Management. Po njegovih besedah je kazalnik postal nezanesljiv zato, ker je hkrati veliko povpraševanje po denarju, ki ga na trg spušča ameriška centralna banka Federal Reserve (Fed), gospodarstvo pa ostaja odporno.
Od svetovne finančne krize 2007–2008 je ameriški Fed večkrat agresivno kupoval vrednostne papirje ameriške zakladnice kot del programa spodbud. Številni analitiki so v zadnjih letih trdili, da ti posegi izkrivljajo tržno oblikovanje cen.
"Tokratna težava je v tem, da je obrestna mera več kot dvakrat višja od dolgoročnega ravnotežja centralne banke (obrestne mere skladov), obseg in hitrost zvišanja obrestnih mer pa sta prispevala k inverziji," je dejal Steve Major, globalni vodja oddelka fiksnih instrumentov pri HSBC.
'Prodajte ameriške obveznice'
Vlagatelji bi morali razmisliti o prodaji 10-letnih ameriških obveznic, saj je zaradi odpornosti največjega svetovnega gospodarstva rast donosnosti obveznic pretirana, menijo analitiki Barclaysa. Donosnost ameriških 10-letnih obveznic je z doseženega vrha oktobra lani upadla za več kot 80 bazičnih točk, saj je zahtevana donosnost takrat presegala pet odstotkov.
Zdaj vlagatelji na trgih stavijo, da bo Fed obrestne mere prej ali slej znižal. "Padec donosnosti je dokaj nenavaden glede na to, da so se gospodarski podatki ZDA v zadnjih tednih izkazali za boljše od pričakovanj," so v zapisku zapisali strategi.
Stave na čas pričakovanega prvega znižanja obrestnih mer Feda so se od začetka leta 2024 spreminjale, saj so pogosto nasprotujoči si podatkovni signali in retorika članov odbora FOMC trgovce spodbudili k ponovni oceni napovedi. Zdaj prvo znižanje na podlagi obrestnih zamenjav napovedujejo za julij.
Predsednik Feda Jerome Powell in njegovi sodelavci so minuli teden nakazali, da se centralna banka približuje zmanjšanju boja proti inflaciji, kar krepi zaupanje, da je znižanje obrestnih mer verjetno bliže kot dlje.
.webp){kind=icon}
