S&P 500 v tretjem četrtletju: kako rezultate komentirajo analitiki in kje vidijo tveganja

Bližamo se koncu sezone objav poslovnih rezultatov za tretje četrtletje v ZDA in vse kaže na novo močno predstavo na Wall Streetu, kljub kombinaciji vztrajnih groženj carin in globalnih trgovinskih vojn, balona umetne inteligence (AI), inflacije in ohlajevanja ameriškega trga dela.

"Sezona objav poslovnih rezultatov v tretjem četrtletju se je končala izjemno pozitivno," je povedal vodja trgov pri Bloombergu Adria Matej Vujanić. "Kljub šibkejšemu trgu dela in negotovosti glede carin in inflacije je indeks S&P 500 dosegel solidno 13-odstotno medletno rast, kar potrjuje, da ima korporativna Amerika še vedno dovolj zagona, da nevtralizira makroekonomske izzive."

13-odstotna medletna rast, ki jo je analitik Vujanić omenil, je precej nad 8-odstotno rastjo, ki so jo analitiki za to obdobje pričakovali poleti. Hkrati je solidno tretje trimesečje za indeks S&P 500 že četrto zaporedno četrtletje dvomestne rasti.

Ker je več kot 95 odstotkov podjetij poročalo o dobičku v preteklem četrtletju do konca minulega tedna, analitiki pričakujejo 13,4-odstotni porast dobička na delnico v tretjem četrtletju. Za primerjavo, v drugem četrtletju tega leta je bila zabeležena 12-odstotna stopnja rasti dobička.

"Po večini objav vidimo poslovanje, ki je bilo znatno nad začetnimi pričakovanji. To dodatno potrjuje odpornost dobička kljub šibkejšim kazalnikom s trga dela in povečanim geopolitičnim tveganjem," izpostavlja Vujanić.

Rezultati so bili v številnih pogledih izjemni. Delež ameriških podjetij, ki so presegla pričakovanja glede dobička, je namreč najvišji v več kot štirih letih.  Približno 85 odstotkov podjetij iz indeksa S&P 500, ki so že objavili rezultate za tretje četrtletje, je preseglo napovedi – in to kljub višje postavljenim pričakovanjem analitikov, carinam ter negotovemu gospodarskemu okolju, je poročal Bloomberg.

Vsi sektorji razen komunikacij so v povprečju v tretjem četrtletju presegli pričakovanja. Zdravstvo je najbolj preseglo pričakovanja glede dobička, ki je bil v povprečju 13 odstotkov nad pričakovanji.

Vsi sektorji so v povprečju zabeležili rast – z izjemo energetike –, kjer se je dobiček nekoliko zmanjšal. Daleč največje povečanje dobička (29 odstotkov) in prodaje (15 odstotkov) je v tretjem četrtletju zabeležil tehnološki sektor.

Glavni poudarki tretjega četrtletja

Morningstar izpostavlja tri glavne ugotovitve sezone objav poslovnih rezultatov za tretje četrtletje: ameriška podjetja so dosegla močne poslovne rezultate, zahvaljujoč močnemu povpraševanju po infrastrukturi umetne inteligence in odpornemu potrošniku; kljub pomislekom glede prekomerne izgradnje infrastrukture umetne inteligence analitiki ne vidijo znakov neskladja med ponudbo in povpraševanjem; šibkejši trg dela ali dodaten pritisk zaradi carin bi lahko obremenil potrošnjo in zmanjšal prihodnje dobičke.

"Večina sektorjev je presegla pričakovanja analitikov, kar se kaže v visoki stopnji presenečenj s pozitivnim dobičkom na delnico. Največji prispevek k trendu še vedno prihaja iz tehnološkega sektorja, ki ga vodi Nvidia, katere rezultati so bili ponovno nad že tako zelo optimističnimi napovedmi," pojasni analitik Vujanić.

Poslovne rezultate je objavila tudi najvrednejša družba na svetu, Nvidia. Predstavila je presenetljivo močno napoved prihodkov in ovrgla idejo, da industrija umetne inteligence napihuje balon. Najvrednejše podjetje na svetu v prihodnjem četrtletju pričakuje prodajo v vrednosti približno 65 milijard dolarjev, kar je približno tri milijarde dolarjev več, kot so napovedovali analitiki.

Bloomberg

 

V začetku leta so bili trgi in vlagatelji skoraj izključno osredotočeni na posledice, ki jih bodo nove carine Trumpove administracije imele na dobičke podjetij. Toda kljub začetnemu skepticizmu in mračnim napovedim se je najhujši scenarij izkazal za napačnega.

Vodja oddelka za ameriške delnice pri UBS Global Wealth Management David Lefkowitz je za Morningstar izpostavil, da je trg kljub motnjam, povezanim s spomladanskimi carinami na Trumpov 'dan osvoboditve', na dobri poti, da doseže prvotna pričakovanja analitikov glede rasti dobička v celotnem letu.

Drugi veliki pomislek ostaja napihovanje mehurčka umetne inteligence. Kljub temu analitiki z vidika dobička pravijo, da so temelji videti trdni. Med drugimi sta tehnološki podjetji Alphabet in Meta sporočili, da nameravata še naprej vlagati več deset milijard v izgradnjo infrastrukture, ki podpira umetno inteligenco.

Vujanić z Bloomberga Adria še dodaja, da Nvidia ostaja "ključni 'motor dobička' trenutnega cikla umetne inteligence, kar potrjuje, da investicijski val, povezan z umetno inteligenco, še zdaleč ni končan – po mnenju podjetij".

Negativni kazalniki

Ker zadnje trimesečje poteka v skladu s pospešeno potrošnjo ameriških kupcev zaradi praznikov, kot so zahvalni dan, črni petek in božič, številni pričakujejo dobre poslovne rezultate ameriških težkokategornikov tudi iz tega naslova.

V petek je bila čez lužo objavljena raziskava razpoloženja ameriških potrošnikov, ki je glede na podatke Univerze v Michiganu upadla na eno najnižjih ravni v zgodovini. Novembrski indeks potrošniškega razpoloženja se je znižal z oktobrskih 53,6 na 51, je poročal Bloomberg.

V poročilu je univerza ugotovila, da so bila mnenja ameriških potrošnikov o zdravju njihovih osebnih financ najslabša od leta 2009, ko je svet prizadela finančna kriza. Če slabemu razpoloženju pripišemo še triodstotno inflacijo in stopnjo brezposelnosti, ki se je povečala na 4,4 odstotka, dobimo razmeroma pesimistično stanje.

Na drugi strani pa so oktobrsko srečanje ameriškega predsednika Donalda Trumpa in kitajskega voditelja Xi Jinpinga, katerih državi sta se dogovorili za trgovinsko premirje, in številni trgovinski sporazumi, ki jih je z državami sveta sklenila ameriška administracija, nekoliko pomirili razgreto stanje globalne trgovine.

Tudi analitik Vujanić miri. "Čeprav so tveganja, povezana s carinami, upočasnjevanjem povpraševanja in omejevalnimi finančnimi pogoji, še vedno prisotna, trenutni podatki kažejo, da se cikel rasti dobička še ni izčrpal in da rezultati podjetij še ne kažejo pomembnega vpliva carin," pojasnjuje.

Napovedi za zadnje četrtletje in leto 2026

Po mnenju številnih analitikov, med drugim tudi strategov Deutsche Bank Binkyja Chadhe in Paraga Thatteja, se zagon tretjega četrtletja že prenaša v zadnje četrtletje, ki je zaradi prazničnega potrošniškega vzdušja ter nakupov storitev in izdelkov tehnoloških podjetij, zgodovinsko gledano, običajno precej močno. Skupno Deutsche Bank v tem obdobju pričakuje 14-odstotno medletno rast dobička, navaja Bloomberg.

Po mnenju strategov je gonilna sila dobičkov boljše povpraševanje na področjih, kot so umetna inteligenca, energetika in obrambna industrija, ob dodatku znižanja stroškov in zvišanja cen. Deutsche Bank ciljno vrednost indeksa S&P 500 do konca leta postavlja pri 7.000 točkah, kar bi pomenilo približno 19-odstotno povečanje vrednosti indeksa za celotno leto 2025.

Bloomberg

 

Bikovsko je razpoložen tudi strateg Morgan Stanleyja Michael Wilson, ki meni, da bodo visoki dobički spodbudili rast delnic v letu 2026. Dejal je, da obstajajo "jasni znaki", da se dobički okrevajo in da imajo ameriška podjetja boljšo cenovno moč.

Pred dnevi smo pisali, da je Wilson eden najbolj optimističnih glasov glede ameriških delnic, saj za leto 2026 napoveduje 16-odstotno rast indeksa S&P 500, podprto predvsem z močnimi poslovanjem. Wilson pričakuje, da bo referenčni indeks do konca leta 2026 trgoval pri okoli 7.800 točkah, kar je med najvišjimi cilji strategov, ki jih spremlja Bloomberg. "Smo sredi novega bikovskega trga in cikla dobičkov, zlasti za številna zaostala področja indeksa," je zapisal.

Analitik Vujanić medtem izpostavi, da je kljub "izjemno pozitivnim kazalnikom" treba upoštevati, da "večino rasti trga še vedno vodijo velika ameriška podjetja, povezana s tehnologijo in umetno inteligenco".

"Če bi prišlo do upočasnitve tega močnega cikla kapitalskih investicij v umetno inteligenco, bi to posledično lahko upočasnilo tudi celoten trg. Kar zadeva pričakovanja samih podjetij, ostajajo ta za naslednje leto pozitivna, predvsem zaradi nadaljnjih naložb v umetno inteligenco in z njo povezano infrastrukturo," sklene.