Zgodovinski vzpon evropskih delnic prehiteva Wall Street

To je bilo zgodovinsko četrtletje za evropske delnice. Vlagatelji se zdaj sprašujejo, ali se bo ponovilo.

Dolga leta ni bilo veliko razlogov, da bi se ozirali izven ZDA, kjer so tehnološki velikani in nepopustljiva gospodarska moč spodbudili obdobje prevlade na trgu. Toda zaradi negotovosti zaradi carinske politike Donalda Trumpa in zmanjševanja števila delovnih mest v javnem sektorju se je povečal dvom o ameriški izjemnosti trgovanja - in Evropa se kaže kot zmagovalka.

Trumpov program "Naprej Amerika" je imel nasprotni učinek

Vseevropski indeks Stoxx 600 je v tem četrtletju za skoraj 17 odstotnih točk presegel indeks S&P 500 v dolarski vrednosti, kar je rekordna uspešnost. Rast - presenečenje ob pričakovanjih, da bo imel Trumpov program "Najprej Amerika" nasprotni učinek - je tako skeptikom kot bikom dalo misliti, ali je to začetek trajne oživitve ali le kratkotrajen trenutek.

Kupce je sprva pritegnila vrednost, ki se je po letih slabših rezultatov ponujala v razvpito poceni evropskih delnicah. Nato so fiskalni načrti Nemčije izboljšali razpoloženje glede obetov za gospodarstvo in dobičke podjetij.

"Dolgo smo čakali, da se to razpoloženje spremeni," je dejal Daniel Nicholas, upravitelj portfelja strank pri Harris Associates, čigar podjetje je od dolžniške krize v euroobmočju močno izpostavljeno tej regiji. "Evropska podjetja so bila napačno ocenjena."

 

 

Nemški načrt za povečanje porabe za obrambo in infrastrukturo je spremenil razmere za vlagatelje, ki so v prvih treh mesecih leta odpravljali premajhne pozicije. Po podatkih družbe EPFR Global so regionalni delniški skladi do sredine marca letos zabeležili prilive v višini 21 milijard dolarjev.

Nemčija v ospredju

Največja zmagovalka je bila Nemčija. Njen referenčni indeks DAX je poskočil za 13 odstotkov, nedavni podatki o produktih, s katerimi se trguje na borzi, podjetja iShares pa kažejo, da so tokovi večinoma osredotočeni na sredstva te države.

"Rast se lahko še nekaj časa nadaljuje. Evropa je privlačna za obdobje treh do šestih mesecev," je dejal Jean Boivin, vodja investicijskega inštituta BlackRock.

Ta sprememba je spodbudila tudi evro, ki se je v začetku marca približal 1,10 dolarja. Še februarja je padel proti pariteti, zdaj pa se vlagatelji pripravljajo na srednjeročno krepitev valute. Aleš Koutny iz podjetja Vanguard International pravi, da je 1,20 dolarja za evro "zelo realna verjetnost" do konca leta, odvisno od Trumpovih carin.

Obveznice bi se lahko še pocenile

Obstaja tudi možnost, za dodatna znižanja cen obveznic, saj vlagatelji zaračunavajo več, da bi absorbirali naraščajočo ponudbo iz Nemčije. Podjetji Aviva Investors in BNP Paribas sta izpostavili možnost, da bodo donosi 10-letnih obveznic dosegli štiri odstotke, kar je raven, ki je nismo videli od svetovne finančne krize leta 2008.

Še vedno obstajajo velika tveganja zaradi Trumpovih ukrepov, čeprav se zaenkrat zdi, da so ZDA prevzele glavno breme, s čimer se je začelo mučno obdobje za premoženje v ZDA. Poleg tega je zelo priljubljena stava na podjetja povezana z umetno inteligenco omahnila. Indeksa Nasdaq 100 in S&P 500 sta zaradi tega padla v tehnični popravek.

V globalni rotaciji, ki je sledila, se Evropa ni izkazala le kot privlačna podcenjena alternativa, temveč je večinoma vzdržala pritisk padca v ZDA, kar je redek dokaz notranje moči.

"Ko se vlagatelji poskušajo umakniti stran od Trumpovega tveganja, je Evropa ena glavnih upravičenk," je dejal Daniel Murray, namestnik glavnega naložbenega direktorja pri družbi EFG Asset Management. "Vedno iščete skrajnosti pri vrednotenju, pozicioniranju, razpoloženju in iščete katalizator, zakaj bi se to lahko spremenilo. Mislim, da tega še nismo dosegli. To se lahko nadaljuje."

Zvišanja napovedi za Stoxx 600

Čeprav je Evropa še daleč od skrajnosti FOMO-ja, podobnega tistemu v ZDA, je bila njena uspešnost tako visoka, da finančna industrija opušča previdnost, dviguje ciljne vrednosti in se ozira navzgor.

Skoraj polovica strategov v Bloombergovi raziskavi je od prejšnjega meseca zvišala svoje napovedi za indeks Stoxx 600, pri čemer jih je več opozorilo na spremembe politike, ki izboljšujejo obete za dobiček.

Velik sektorski zmagovalec je bil obrambni sektor, pri čemer so podjetja, kot je Rheinmetall AG, zabeležila znatne rasti. Košarica obrambnih delnic družbe Goldman Sachs je letos poskočila za 70 odstotkov, vlagatelji pa v primerjavi s širšim trgom plačujejo 100-odstotno premijo, saj stavijo, da bo oborožitev Evrope povečala dobičke.

Podjetja, ki naj bi imela koristi od naložb, namenjenih za projekte modernizacije in morebitna prizadevanja za obnovo Ukrajine, so začela pridobivati na veljavi. Goldmanovi analitiki so izpostavili materiale, električno opremo, komunalne storitve in industrijo.

Nekatere industrije v Evropi so še vedno šibke

Vendar je ob vseh naslovih o osupljivem evropskem začetku leta 2025 rast osredotočena na nekaj področij in močno odvisna od tega, ali bodo vlade uresničile svoje fiskalne načrte.

Drugi zgodovinski stebri Evrope, kot so avtomobilski proizvajalci in zdravstvo, so slabši od širšega trga. Prav tako ni jasno, kako hitro se bodo politične spremembe odrazile v zaslužkih.

"Skok v košaricah delnic gradbeništva in materialov je najverjetneje le hipen," pravi Ariane Hayate, upraviteljica sklada Edmond de Rothschild Asset Management. "Po mojem pogovoru z menedžerji v tem sektorju je precej malo verjetno, da se bodo prizadevanja za obnovo Ukrajine, ko se bodo začela, odrazila v pomembnih zaslužkih."

Če želi regija spodbuditi vlagatelje, da bi z njo ostali na dolgi rok, jo čaka še veliko dela, vključno z enotnim pristopom k fiskalni politiki, kar je velika ovira.

Evropski finančni trg nima toliko globine kot ameriški

Problem so tudi nekoliko razdrobljeni evropski kapitalski trgi. Po mnenju Boivina iz podjetja BlackRock, če bi se dva do pet odstotkov globalnih sredstev premaknilo iz ZDA, "bi to povzročilo težave z likvidnostjo in mislim, da Evropa trenutno nima dovolj globine, da bi to absorbirala".

Tudi drugi izzivi ostajajo. Povečanje trgovinskih napetosti bi lahko povzročilo nestanovitnost, obeti za Kitajsko, ki je ključna za evropske izvoznike, pa ostajajo nejasni. Poleg tega je rast donosnosti obveznic opozorilo, da ekspanzivne fiskalne politike zahtevajo svojo ceno.

Za zdaj se mnogi odločajo, da bodo videli svetle plati.

"V več kot 30 letih na trgih sem le redko videl tako nenaden porast evrooptimizma," je dejal Holger Schmieding, glavni ekonomist pri Berenbergu. "Ali je evforija upravičena? Moj odgovor na to vprašanje je raznolik. Da in da - vendar ne v vseh pogledih. Pozitivnejši obeti za Evropo so smiselni. Toda kot običajno je nenaden razmah v nekaterih primerih morda nekoliko pretiran."

S pomočjo Sagarika Jaisinghani, Michael Msika in Alice Gledhill

Prevedel in priredil Urban Červek

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar