Razkrivamo portfelje borznih šefov; največji kar s skupnimi nakupi

Podpri svoje besede z denarjem (Put Your Money Where Your Mouth Is) je znan borzni rek. Zato smo tudi letos preverili, ali člani uprav slovenskih borznih družb kupujejo delnice podjetij, ki jih vodijo. Od devetih blue chipov – Krka, Petrol, Zavarovalnica Triglav, Telekom Slovenije, Luka Koper, Cinkarna Celje, Salus, Pozavarovalnica Sava, NLB – ki imajo skupaj 35 članov uprav, se jih je na našo lestvico največjih portfeljev članov uprav uvrstilo 25. Skupaj imajo 81.174 delnic v vrednosti 27,7 milijona evrov. Kdo kupuje delnice in kako? Kateri člani uprav nimajo delnic in zakaj? Kdo je dolžan javno razkriti transakcije z vrednostnimi papriji? 

Salus unikum – skupaj v upravi, skupaj v nakupe

Absolutni zmagovalec naše lestvice največjih portfeljev članov uprav je Gregor Jenko iz veletrgovca z zdravili Salus. Jenko je v širši javnosti manj znan, a je že zadnje desetletje ena ključnih oseb pri razvoju Salusa. Družina Jenko je tesno povezana s podjetjem že dve generaciji. Oče Igor je bil tudi dolgoletni direktor družbe. Salus je sicer borzni unikum, saj ima še vedno prinosniške delnice, zato ostaja natančna lastniška struktura ovita v tančico skrivnosti.

Kljub temu je v letnem poročilu družbe zapisano, da ima Jenko prek družbe JENFIN v lasti 11.010 nematerializiranih navadnih kosovnih delnic, kar je 10,55-odstotni delež osnovnega kapitala družbe. Tovrstno razkritje je posledica preseganja petodstotnega praga za tako imenovane kvalificirane deleže. Po zadnjem tečaju je bila vrednost teh delnic 17,6 milijona evrov. Niso pa to vse delnice v Jenkovi lasti.

Čeprav Salus ne razkriva stanja v neposredni lasti poslovodstva ali drugih družb, ki ne dosegajo kvalificiranega deleža, pa je dolžen objavljati vse pridobitve delnic poslovodstva. Ob pregledu objav je razvidno, da delnice redno pridobiva družba JH investicije, katere lastništvo si enakomerno prek svojih družb (Jenko JENFIN in Hieng R.G.Z.) delita predsednik uprave Salusa Žiga Hieng in Gregor Jenko. Prve delnice je družba JH investicije pridobila leta 2016 z nakupom 1.550 delnic Salusa po ceni 338 evrov. Pogledali smo vse nakupe teh družb. Seštevek je pokazal, da sta omenjena člana uprave do danes kupila 2.883 delnic po povprečni ceni 554 evrov, za nakupe pa sta odštela 1,6 milijona evrov. Če to preračunamo na današnjo vrednost, so te delnice vredne 4,6 milijona evrov. Torej gre za tri milijone evrov nerealiziranega dobička, ki je predvsem posledica rasti delnice Salusa. V trenutku pisanja članka delnica Salusa (SALR) kotira pri 1.600 evrih.

Zgodba se tu še ne konča. Preden sta se Jenko in Hieng podala v skupne nakupe delnic, je Hieng prek družbe R.G.Z. leta 2014 pridobil 78 delnic. Če upoštevamo polovico delnic v lasti JH investicij in tiste v lasti R.G.Z., ima Hieng  skupaj 1.519 delnic in še eno, ki si jo deli z Jenkom, in sicer v vrednosti 2,4 milijona evrov. S tem se uvršča na tretje mesto naše lestvice. Po enaki logiki izračun za Jenka pokaže, da ima 12.451 delnic in polovičko v vrednosti 19,9 milijona evrov. Jenko tako kraljuje na Olimpu menedžerskega seznama udeležb v borznih družbah.

Gregorja Jenka smo prosili za komentar, a ga zaradi dopusta nismo dobili. Žiga Hieng pa nam je v telefonskem pogovoru povedal, da ne želi razkriti števila delnic, zato smo si tudi vzeli čas in sešteli vse nakupe poslovodstva. Ne moremo pa izključiti možnosti, da sta tako Jenko kot Hieng lastnika prinosniških delnic tudi kot fizične osebe, čeprav to ni razvidno iz javnih objav glede pridobitev.

Krkaši daleč pred drugimi

Na drugem mestu naše lestvice portfeljev članov uprav je dolgoletni predsednik uprave farmacevta Krke Jože Colarič, ki ima v lasti 22.500 delnic Krke (KRKG) v tržni vrednosti 2,63 milijona evrov. Colarič s 574 tisoč evri neto plače ni le najbolje plačani menedžer v državi, ampak je tudi predsednik uprave z najdaljšim stažem med blue chipi, saj je prvi mož Krke že 18 let. Farmacevtu je zvest že 41 let. Na tretjem mestu lestvice je s 13.915 delnicami v vrednosti 1,6 milijona evrov še en krkaš – Aleš Rotar, ki ima še daljši staž od Colariča; na položaj člana uprave je bil imenovan pred 22 leti, v Krki pa dela 39 let. Novomeški proizvajalec generičnih zdravil ima na lestvici uvrščeno skoraj vso upravo, z izjemo Davida Bratoža, ki nima niti ene delnice. Zakaj je tako, nam iz Krke niso odgovorili.

Na petem mestu naše lestvice je Marko Jazbec, predsednik uprave Pozavarovalnice Sava (POSR), ki ima 11.500 delnic podjetja v tržni vrednosti skoraj 280 tisočakov. Glede na to, da je v letu dni kupil še dodatnih 500 delnic, smo ga vprašali, zakaj se odloča za nakupe in kako je sestavljen njegov portfelj naložb. Dobili smo kratek odgovor: "Verjamem v strategijo Save Re in Zavarovalne skupine Sava. Z nakupi delnice POSR, torej z vlaganjem lastnih sredstev, dokazujem, da imam zaupanje v prihodnost in uspeh družbe ter njeno dividendno politiko." Drugih naložb ni omenil. 

Na šestem mestu je Blaž Brodnjak, predsednik uprave NLB (NLBR). V lasti ima 1.700 delnic NLBR v tržni vrednosti skoraj 126 tisoč evrov. "Primarno vlagam v delnice NLB, vsake toliko časa kupim sto lotov delnic. Vlagam, ker v to zgodbo verjamem. Če ne verjameš v svoje podjetje, kako naj potem verjamejo drugi," nam je pred časom povedal.

Brodnjak je za nakup delnic celo najel dolgoročno posojilo. "Nisem imel dovolj prihrankov za nakup," je pojasnil. Njegov portfelj investicij je sicer precej razpršen. Nekaj sredstev ima v investicijskih skladih, pašnike, njive, vinograde v Halozah pa kupuje predvsem za prehransko samooskrbo. "S tem se ne ukvarjam sam, sem bolj v vlogi pokrovitelja družinskega projekta, moj brat pa je nosilec."

Člani uprav brez delnic

Od predsednikov uprav slovenskih blue chipov nima delnic Aleš Skok iz Cinkarne Celje. Razlog? "Za nakup delnic podjetja se nisem odločil zaradi zapletenih pravil (in s tem povezanih tveganj), ki urejajo nakup delnic s strani oseb, ki imajo notranje informacije," nam je odgovoril.

Podoben odgovor smo dobili tudi iz Petrola. Člani uprave (Matija Bitenc, Jože Bajuk, Jože Smolič in Zoran Gračner) niso lastniki delnice, z izjemo prve dame Nada Drobne Popović, ki jih je, kot smo izvedeli, dobila v denacionalizaciji (danes ima 80 delnic v vrednosti 1.928 evrov). Zaka je tako? "Naklonjeni smo kupovanju delnic, je pa kar nekaj omejitev," nam je v telefonskem pogovoru pojasnil Matija Bitenc, član uprave za finance na Petrolu. V trgovcu z energenti je namreč veliko dogodkov, ki vsebujejo notranje informacije, in posledično je tveganje, da bi v trenutku nakupa nastale pomembne materialne okoliščine. Zato v zadnjem letu ni bilo dovolj jasnih oken za nakup delnic. Bitenc nam je tudi povedal, da preučujejo možnost izplačila nagrad v obliki delnic. Priznal pa je, da so se v zadnjem času ukvarjali predvsem s stabilizacijo poslovanja. "Paziti moramo na vsak cent," je še povedal.

Delnic nimata tudi novopečena predsednika uprave Nevenka Kržan iz Luke Koper (LPKG), ki je nedavno prevzela vlogo prve dame, in Boštjan Košak iz Telekoma Slovenije (TLSG), ki je mandat nastopil oktobra lani. "Tudi predsednik uprave bo kupil delnice družbe," so zatrdili na Telekomu Slovenije.

Poleg treh predsednikov uprav delnic nima še osem članov uprav –  Irma Gubanec (Telekom Slovenije), Vojko Rotar (Luka Koper), Filip Koželnik (Cinkarna Celje), in kot že omenjeno David Bratož (Krka) ter vsi člani uprav iz Petrola. 

Menjave v upravah

Od lanskega leta se je v upravah slovenskih blue chipov zamenjalo kar nekaj članov. Zamenjala se je denimo cela uprava Telekoma Slovenije. V Luki Koper je od lani ostal le Vojko Rotar, ki je član uprave in delavski direktor. Zanimiv preskok se je zgodil v Zavarovalnici Triglav (ZVTG), kjer je David Benedek presedlal na Pozavarovalnico Sava. Pri lanski pripravi lestvice je imel Benedek 750 delnic ZVTG v vrednosti 28.200 evrov.* Na vprašanje, ali delnice nekdanjega delodajalca še vedno drži, so nam iz družbe naknadno sporočili, da ima trenutno 200 delnic ZVTG v tržni vrednosti sedem tisoč evrov. 

Zavarovalnico Triglav je zapustila tudi Barbara Smolnikar, mandat v upravi zavarovalnice pa je marca začel Blaž Jaklič, ki v skupini deluje že 12 let. Ima 2.864 delnic ZVTG v tržni vrednosti dobrih 100 tisoč evrov. V zavarovalnici so nam poslali pojasnili, da je delnice kupil že pred nastopom mandata. Novinec v upravi Zavarovalnice Triglav ima ta trenutek največ delnic od vseh članov uprave, vključno s predsednikom uprave Andrejem Slaparjem, ki jih ima 900 v tržni vrednosti 31.500 evrov.

Jutri zgodbo nadaljujemo. Preverili smo, koliko dividend bodo prejeli člani uprav. 

* V članku smo popravili vrednost portfelja pri Davidu Benedeku, kjer smo zmotno napisali, da je imel 28.200 delnic ZVTG, takšna je bila vrednost portfelja, in ne količina. Pravilno je, da je imel 750 lotov ZVTG v vrednosti 28.200 evrov. Dodali smo tudi, da ima trenutno 200 delnic ZVTG.