Razprodaja obveznic se stopnjuje – bo Fed znova podražil denar?

Globalna razprodaja obveznic se je okrepila in pretresla vlagatelje, saj so robustni podatki o ameriškem gospodarstvu in šibko povpraševanje na dražbi dolga donosnost državnih obveznic po večjem delu krivulje dosegli najvišje ravni v skoraj dveh desetletjih.

Velika izguba na Wall Streetu se je razširila tudi v azijsko-pacifiško regijo, obveznice pa so padle na Japonskem, v Avstraliji, Novi Zelandiji in na trgih v razvoju. Donosnost 10-letnih ameriških obveznic se je v azijskem trgovanju ustalila pri 5,11 odstotka, potem ko se je v sredo dvignila za 15 bazičnih točk, kar je največji porast od pretresov, ki jih je sprožila napoved predsednika Donalda Trumpa o carinah aprila 2025.

Šibko povpraševanje na dražbi petletnih obveznic je donosnost prvič po letu 2007 dvignilo nad pet odstotkov. Bloombergov kazalnik vrednosti dolarja se je gibal okoli ravni, ki so bile nazadnje zabeležene julija, saj so trgovci predvideli nadaljnje dvige obrestnih mer s strani Feda.

Nafta je ponudila nekaj olajšanja, saj je tip brent v sredo omilil tempo rasti. Cena je bila za 0,7 odstotka nižja pri približno 102 dolarjih za sod, vendar delnice niso imele skoraj nobene koristi. Azijske delnice so sledile referenčnim vrednostim z Wall Streeta in se pocenile za 0,6 odstotka, terminske pogodbe na delniške indekse pa so nakazovale, da bi se izgube lahko razširile tudi na Evropo.

Možnost višjih stroškov energije, ki jih poganja še vedno močno ameriško gospodarstvo, povečuje pritisk na trg obveznic, ki ga že tako pretresa šibko povpraševanje na dražbah in zaskrbljenost, da bodo obrestne mere ostale povišane. Ko so se donosi državnih obveznic močno zvišali – povprečna donosnost svetovnega državnega dolga je bila le nekaj manj kot 4 odstotkov – so trgovci po prvem zvišanju obrestnih mer prejšnji teden po letu 2023 povečali stave na nadaljnje zaostrovanje s strani Feda.

''Trg nam sporoča, da smo vstopili v pravi cikel ponovnega zaostrovanja,'' je dejal Tony Miano iz investicijskega inštituta Wells Fargo. ''Celotna krivulja se hkrati preoblikuje, kar pomeni višje diskontne obrestne mere za delnice, višje stroške hipotekarnih posojil in posojil za podjetja ter višjo letvico za tvegana sredstva.''

Zamenjave zdaj v celoti odražajo tri dvige v naslednjem letu, nakazuje pa se tudi četrti. Če bi se to uresničilo, bi se ciljna obrestna mera centralne banke dvignila v razpon od 4,75 do 5 odstotkov.

Uradniki so prejšnji teden zvišali stroške zadolževanja na razpon od 3,75 do 4 odstotke, kar je po besedah predsednika Feda Kevina Warsha odpravilo ''odmerek prilagoditve''. Guverner Feda Michael Barr je dejal, da so verjetno potrebna nadaljnja zvišanja obrestnih mer, da se inflacija vrne na ciljno raven centralne banke.

V drugih delih trga je zlato ohranilo izgube iz prejšnje seje, ko je cena plemenite kovine padla za 1,7 odstotka na približno 4290 dolarjev za unčo. Privlačnost tega nedonosnega surovinskega blaga se zmanjšuje z naraščanjem obrestnih mer.

Delnice na celinski Kitajski so padle za več kot odstotek, čeprav je ameriški finančni minister Scott Bessent napovedal, da sta ZDA in Kitajska sklenili dvomesečno podaljšanje trgovinskega premirja. Predsednik Xi Jinping je pristal v Ameriki na svojem prvem državnem obisku po 11 letih.

Nekateri analitiki so dejali, da sporazum med ZDA in Kitajsko o podaljšanju trgovinskega premirja do 10. januarja odpravlja negotovost, vendar je za odpravo nadaljnjega presežka potreben bistven napredek.

Ameriške terminske cene dizelskega goriva so poskočile, saj je Trumpova administracija sodelovala z rafinerijami pri prostovoljnem omejevanju izvoza tega izdelka kot alternativo popolni prepovedi pošiljk v tujino.

Na Japonskem se je donosnost 10-letnih obveznic zvišala za 10 bazičnih točk in dosegla najvišjo raven po letu 1996. Avstralske obveznice so zabeležile najizrazitejši dvig v skoraj dveh tednih, novozelandske pa največji skok od začetka marca.

Zaradi nagle rasti donosnosti je v središče pozornosti znova prišla nadaljnja pot gibanja obrestnih mer ameriške centralne banke.

V napovedih, objavljenih po odločitvi prejšnji teden, so predstavniki Feda – glede na srednjo vrednost napovedi – predvideli še en dvig obrestnih mer pred koncem leta. Srednja vrednost napovedi za leto 2027 ni predvidevala dodatnih dvigov v prihodnjem letu, čeprav je osem predstavnikov menilo, da bo ključna obrestna mera ob koncu leta za pol odstotne točke višja od trenutne ravni.

''Po sestankih o denarni politiki je prevladoval občutek, da se bodo donosnosti obveznic morda umirile, zato se zdi hitrost zadnje rasti precejšnja,'' je dejal Ikuo Mitsui, upravljavec skladov pri družbi Aizawa Securities Co. ''Kljub temu donosnosti dosegajo precej privlačne ravni, zato bodo vlagatelji v obveznice morda začeli iskati priložnosti za naložbe.''