Kitajski IPO val kaže znake preobremenjenosti, saj se tempo približuje noriji iz leta 2023

Razgreti kitajski trg prvih javnih ponudb delnic (IPO) kaže znake, da bo njegov vrtoglavi tempo težko vzdrževati. Navdušenje nad vsem, kar je povezano z umetno inteligenco, je podjetjem omogočilo najhitrejše zbiranje kapitala po letu 2023. Obseg ponudb se približuje ravnem, ki so pred tremi leti spodbudile regulatorje k ukrepom za ohlajanje trga in nato povzročile večletno zatišje.

Nekatere odmevne nove delnice v zadnjem času niso ohranile začetnih dobičkov, obsežen seznam načrtovanih IPO-jev pa je znova obudil skrbi glede likvidnosti. Poleg tega bi lahko nekatere težko pričakovane ponudbe na trg prišle pozneje, kot se je sprva pričakovalo.

Od začetka julija so podjetja z IPO-ji zbrala več kot 119 milijard juanov oziroma 17,7 milijarde dolarjev, kar presega 114 milijard juanov iz tretjega četrtletja 2023. Pred tremi leti je ta mejnik pomenil prelomnico za kitajski trg IPO-jev. Čeprav je Peking obljubljal krepitev kapitalskih trgov, so regulatorji zaradi skrbi pred odlivom likvidnosti omejili evforijo okoli novih ponudb. Z ukrepi so dejansko zavrli predhodne reforme, ki so podjetjem olajšale kotacijo na borzi.

Navdušenje vlagateljev je bilo doslej dovolj močno, da je trg absorbiral množico novih ponudb. Toda ker zagon tehnoloških delnic začenja popuščati, je sposobnost trga za sprejemanje novih delnic na preizkušnji.

"Odkar se je junija končal vzpon delnic, povezanih z umetno inteligenco, likvidnost odteka s trga," je dejal Yang Tingwu, upravljavec sklada pri družbi Fujian Tongheng Investment. "Vzajemni skladi, kvantitativni vlagatelji in mali vlagatelji imajo malo možnosti in želje po dodatnih nakupih, skladi z državno podporo pa so večinoma neto prodajalci. Na trgu brez dodatnih prilivov je takšen obseg izdaj IPO težko absorbirati."

Kitajski delniški trg je skupaj s Hongkongom postal glavno središče zbiranja kapitala za razvoj umetne inteligence. Podjetja hitijo z izdajami delnic, saj želijo povečati zmogljivosti in konkurirati predvsem ameriškim tekmecem. Po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg, so prihodki od letošnjih IPO-jev zaradi ponudb, kot je skoraj rekordna izdaja delnic družbe CXMT, prvič po letu 2023 presegli 30 milijard dolarjev.

Poleg ponudbe družbe CXMT, ki sama predstavlja skoraj tretjino vsega zbranega kapitala, na trg prihajajo tudi drugi veliki IPO-ji. Unitree Robotics je prejšnji teden začel kotirati v Šanghaju, medtem ko je družba China Resources New Energy izvedla največjo prvo javno ponudbo v zgodovini borze v Shenzhenu.

Med pozorno spremljanimi prihodnjimi ponudbami je IPO družbe Shanghai Enflame Technology, medtem ko je šanghajska borza v petek v obravnavo sprejela vlogo proizvajalca bliskovnih pomnilnikov Yangtze Memory Technologies za zbiranje 33 milijard juanov.

Za zdaj ni bilo uradnih sporočil, ki bi nakazovala, da oblasti pripravljajo omejevanje IPO-jev. V nasprotju z valom ponudb leta 2023 so številni največji IPO-ji povezani s strateškimi sektorji, kot so polprevodniki in umetna inteligenca, ki potrebujejo veliko kapitala. Oblasti so prav tako jasno sporočile, da bodo še naprej podpirale borzne kotacije kakovostnih tehnoloških podjetij, vključno z domačimi razvijalci velikih jezikovnih modelov.

 

Kljub temu se pojavljajo znaki utrujenosti. Skoraj tretjina delnic, ki so začele kotirati v tem četrtletju, je od najvišjih vrednosti po borznem debiju izgubila več kot polovico vrednosti. Delnica družbe Unitree je 45 odstotkov pod najvišjo ravnjo znotraj dneva, doseženo med silovitim prvim trgovalnim dnem.

Regulatorji morda že nakazujejo nelagodje zaradi hitrosti dogajanja. Lokalni mediji so poročali, da so se predstavniki borz pred kratkim sestali z borznoposredniškimi družbami in razpravljali o kakovosti vlog za IPO. Oblasti se na ta poročila za zdaj niso odzvale.

Čeprav velja YMTC podobno kot CXMT za strateško pomembnega akterja v prizadevanjih Kitajske za tehnološko samozadostnost, podjetje ni bilo vključeno v pospešeni postopek kotacije tako kot njegov večji tekmec. Trenutno nobena ponudba ne poteka po hitrem postopku, ki sta ga doslej uporabila samo CXMT in Unitree.

"Vzdrževanje takšnega tempa bi resno škodovalo pripravljenosti trga za prevzemanje tveganj," je dejal Yang iz družbe Fujian Tongheng. "Na srečo regulatorji še vedno nadzorujejo tempo in ga lahko po potrebi prilagodijo."