Vse oči na Fed: stave na odločnejša znižanja obresti do konca leta

Trgovci z obveznicami povečujejo stave na opcije, da bo Federal Reserve letos na preostalih treh sejah vsaj enkrat znižal obrestne mere za pol odstotne točke.

Napoveduje se, da bodo uradniki danes prvič v letu 2025 znižali stroške zadolževanja, pri čemer velja znižanje za četrt odstotne točke za najbolj verjetno odločitev. A ohlajanje trga dela vodi nekatere trgovce k zavarovanju proti tveganju, da bi slabša gospodarska napoved v prihodnjih mesecih pripeljala do večjih potez, tudi če inflacija ostaja vztrajno visoka.

Trgovanje z opcijami, ki potečejo decembra

Tok trgovanja ta teden, povezan z Secured Overnight Financing Rate (SOFR), ki je zelo občutljiv na pričakovanja glede politike Fed, kaže na naraščajoče povpraševanje po stavah okoli opcij za december, ki potečejo dva dni po objavi odločitve Fed 10. decembra.

Te pozicije bodo imele korist od do dveh polodstotnih znižanj ali treh četrtodstotnih znižanj v okviru septembrske, oktobrske in decembrske objave. Takšne pozicije odražajo bolj "golobjo" (dovish) pot, kot je trenutno vidna v swapih, ki trenutno vključujejo približno 70 baznih točk znižanj obresti Fed do decembrske seje.

Seveda obstaja tveganje, da se stave na večja znižanja ne bodo izšle, če bo predsednik Fed Jerome Powell danes nakazal bolj previdno pot, pri čemer je končni vpliv tarif na potrošniške cene še nejasen.

Standard Chartered pričakuje znižanje za 0,5 odstotne točke

Dolgoročne ameriške državne obveznice so v sredo pridobile, pri čemer je donos 10-letne obveznice padel za dve bazni točki na 4,01 odstotka. Pred kratkim je prvič od začetka aprila donos zdrsnil pod 4 odstotke po močnem vzponu ta mesec. Donos na dvodnevne obveznice je ostal nespremenjen pri 3,50 odstotka.

Ekonomisti Standard Chartered pričakujejo tokrat polodstotno "prilagoditveno" znižanje zaradi slabosti v rasti zaposlovanja, so zapisali v opombi. Dodali so, da se Powell verjetno ne bo zavezal nadaljnjemu nižanju, saj so uradniki odbora, ki sprejema odločitev, razdeljeni glede prihodnjih potez.

Vloga Bele hiše

Obstajali so znaki, da so se trgovci na trgu terminskih pogodb ta teden zavarovali proti morebitnemu presenečenju občutnejšega znižanja obresti. Ponedeljkova seja je zabeležila največji blokovni posel v zgodovini terminskih pogodb za fed funds, kar znaša 84.000 pogodb, kar kaže na povpraševanje po zavarovanju proti polodstotnemu znižanju v sredo. Te terminske pogodbe, ki služijo kot indikator glede poti Fedove ključne kratkoročne obrestne mere, trgujejo od leta 1988 na Chicago Board of Trade.

Trgovci, ki dodajajo "golobje" stave na odločitev Fed, verjetno upoštevajo tudi pritisk Bele hiše. Predsednik Donald Trump je večkrat kritiziral Powella, da znižuje obresti prepočasi. Na tej seji odbora Fed bo sodeloval tudi njegov ekonomski svetovalec, Stephen Miran, ki je bil nedavno potrjen kot guverner Fed.