Ker so nemške delnice v zadnjih letih prehitevale širše evropske indekse, je velik del državnega trga ostal zadaj. To se končno spreminja.
Indeksi, ki sledijo delnicam malih in srednje velikih podjetij v državi, v letu 2026 prekašajo indeks DAX velikih podjetij in panevropski indeks Stoxx 600, s čimer nadaljujejo trend, ki se je začel oblikovati lani.
Od desetih najbolj uspešnih delnic v indeksu MDAX podjetij srednje velike tržne kapitalizacije v zadnjih 12 mesecih se jih je osem več kot podvojilo. Inženirska skupina Thyssenkrupp se je povzpela za 235 odstotkov, obrambno podjetje Renk Group pa za 180.
Donosnost indeksa je doživela preobrat v primerjavi z obdobjem tik po pandemiji, ko so se vlagatelji zgrinjali k delnicam največjih podjetij. Delnice malih in srednje velikih podjetij so od leta 2021 do 2024 večinoma slabo poslovale, zlasti po ruski invaziji na Ukrajino leta 2022.
Nova ureditev odraža okrevanje gospodarstva – bruto domači proizvod (BDP) se je leta 2025 po dveh letih krčenja povečal –, tudi pričakovani pritok denarja zaradi vladne porabe za obrambo in infrastrukturo.
Mathieu Racheter, vodja strategije delnic pri Julius Baer, je dejal, da pričakuje, da bodo nemška majhna in srednje velikega podjetja ''letos pritegnila vse večjo pozornost vlagateljev, saj se fiskalni impulz začne širiti po celotni vrednostni verigi in daje prednost bolj domačemu trgu usmerjenim podjetjem''.
Čeprav so bile obrambne delnice v središču pozornosti vlagateljev, glede na to, da Evropa povečuje vojaško porabo, da bi se uprla Rusiji, se rast širi. Med velikimi zmagovalci v zadnjih šestih mesecih so podjetje za biogoriva Verbio, proizvajalec avtomobilskih delov Schaeffler in gradbeno podjetje Hochtief, katerih vredsnot se je več kot podvojila.
Ekonomisti napovedujejo, da se bo rast v Nemčiji letos in prihodnje leto pospešila, ko bodo podjetja absorbirala vpliv carin ter se bosta okrepili gradbena in proizvodna dejavnost. Poleg tega je tu še potencialni priliv denarja iz 500 milijard evrov vrednega paketa infrastrukturnih izdatkov, pa tudi povečani vojaški izdatki za odvračanje Rusije. Skupni ukrepi bi lahko znašali več kot bilijon evrov, je dejal nemški finančni minister Lars Klingbeil.
Ostaja nekaj skepticizma glede tega, kako učinkovito bo denar porabljen. Čeprav ima Nemčija težave, od načetih mostov do počasnega interneta, vlagatelje skrbi, da bi se del denarja lahko namesto za nove projekte porabil za mašenje proračunskih lukenj ali subvencije.
In rast bi lahko obrnilo negotovo stanje v svetu, je dejal Tom Ackermans, upravitelj portfelja pri Fidelity International.
''Za nemški trg je leta 2026 širok spekter izidov,'' je povedal. Zaradi povečane stopnje geopolitične negotovosti in tveganja je ''verjetnost, da bodo dogodki z zelo majhno verjetnostjo in z izjemno velikim vplivom, vplivali na donose vlagateljev, višja kot običajno.''
Kljub temu se na rastočem trgu ustvarjajo pogoji za večjo nadpovprečno uspešnost nemških malih in srednje velikih podjetij.
Vladna poraba bi morala bolj koristiti manjšim podjetjem kot velikim – velika podjetja v indeksu DAX ustvarijo le približno 20 odstotkov svojih prihodkov doma, v primerjavi s 33 odstotki za delnice indeksa MDAX.
In vrednotenja morda še ne odražajo celotne teže obljubljene porabe.
Razmerje med ceno in dobičkom indeksa MDAX je na primer blizu najnižje vrednosti od leta 2009 v primerjavi z referenčno vrednostjo velikih podjetij, kar pušča veliko prostora za preseganje uspešnosti. Po podatkih Deutsche Bank naj bi oba indeksa zabeležila dvomestno rast dobičkov.
''Po našem mnenju ostajajo nemške delnice privlačne, MDAX pa ponuja najboljšo izpostavljenost indeksu,'' je povedal Ulrich Urbahn, vodja strategije in raziskav več sredstev pri Berenbergu.
— S pomočjo Michaela Msike in Sagarike Jaisinghani
.webp){kind=icon}
