Postaja jasno, da je že najmanjši namig težav pri podatkovnih centrih dovolj, da prestraši vlagatelje, ki računajo, da bo razcvet umetne inteligence poganjal delniške trge in v letu 2026 prinesel val dolžniških poslov.
Najnovejši zaplet se vrti okoli financiranja podatkovnega centra v Michiganu s strani družbe Oracle. Čeprav projekt v veliki meri napreduje skladno s pričakovanji, obstaja ključna razlika: Blue Owl Capital, dolgoletni partner pri hitri širitvi infrastrukture za umetno inteligenco, ne prispeva lastniškega kapitala.
Že to dejstvo samo, ki ga je Oracle v sredo potrdil v izjavi, je povzročilo nov zdrs delnice in potisnilo strošek zavarovanja njegovega dolga pred neplačilom na pot, da doseže najvišjo zaključno raven po letu 2009.
Tudi brez Blue Owla projekt v Michiganu za zdaj napreduje podobno kot drugi, pri katerih sodeluje Oracle, pravijo ljudje, seznanjeni z zadevo. Po njihovih besedah je Blackstone v pogovorih, da zagotovi lastniški kapital; prosili so, da ostanejo neimenovani, ker gre za zasebno transakcijo.
Poleg tega Bank of America vodi približno 14 milijard dolarjev velik dolžniški posel za pomoč pri financiranju projekta in je v postopku vključevanja drugih bank in vlagateljev, da se pridružijo zavezi, so dodali ti ljudje.
Oracle je dejal, da končna pogajanja o lastniškem poslu potekajo "po načrtu", ne da bi navedel partnerja, kot odgovor na poročilo Financial Timesa v sredo, ki je trdilo, da je projekt v negotovosti. Njegove delnice so padle za 5,2 odstotka na 178,46 dolarja.
Predstavnik družbe Related Digital, razvijalca lokacije v Michiganu, je dejal, da je podjetje "izbralo našega želenega lastniškega partnerja zaradi njegove neprimerljive strokovnosti na tem področju". Začetek polne gradnje se pričakuje v prvem četrtletju. Predstavniki Blackstona, Bank of America in Blue Owla niso želeli komentirati.
Paketi projektov
Paketi projektnega financiranja, ki se uporabljajo za financiranje gradnje podatkovnih centrov, so praviloma strukturirani tako, da 80 odstotkov denarja prihaja iz dolga in 20 odstotkov iz lastniškega kapitala. Lokacija podatkovnega centra je običajno v lasti lastniškega vlagatelja in razvijalca. Oracle ni posojilojemalec, temveč zagotavlja dolgoročni najem za uporabo objektov, kar ustvarja denarni tok, ki posojilodajalce miri glede posla.
Oracle je to obliko financiranja zunaj bilance stanja uporabil tudi za druge lokacije. Paket dolga v višini 38 milijard dolarjev podpira gradnjo objektov podatkovnih centrov v Wisconsinu in Teksasu, ki jih razvija Vantage Data Centers. Poleg tega bo 18 milijard dolarjev posojila uporabljenih za nov kampus podatkovnih centrov v Novi Mehiki, kjer Blue Owl zagotavlja lastniški kapital.
"Širši problem je, da trg nima več enakega samodejnega varovala 'kupuj ob padcu' na podlagi izjemnosti umetne inteligence, ki ga je užival prej v letu. Negativni pogledi na Oracle so postali sinonim za razpoloženje do širšega indeksa Nasdaq," je dejal Bloombergov strateg Michael Ball.
V primeru projekta v Michiganu je Blue Owl po besedah osebe z neposrednim poznavanjem zadeve menil, da so pogoji najema in dolga v primerjavi z drugimi posli neugodni. Tisti, ki so ocenjevali posel, so bili po njenih besedah zaskrbljeni tudi zaradi morebitnih zamud v projektu, ki bi izhajale iz političnega ozračja v zvezni državi.
Dvostrankarska skupina zakonodajalcev v Michiganu si prizadeva za odpravo davčnih spodbud za podatkovne centre. Guvernerka Gretchen Whitmer je v začetku tega meseca izdala izjavo v podporo Oraclovemu projektu. Oracle je v izjavi navedel, da je Related Digital izbral "najboljšega lastniškega partnerja iz konkurenčne skupine možnosti, ki v tem primeru ni bil Blue Owl".
Obveznosti hiperskalerjev
Čeprav ti ogromni gradbeni krediti morda niso evidentirani kot dolg v bilanci stanja, povečujejo obsežne najemne obveznosti. Oracle je med hiperskalerji zavezal največ denarja za najeme podatkovnih centrov; v zgolj treh mesecih do konca novembra je sklenil približno za 150 milijard dolarjev najemov, s čimer je skupne zaveze povečal na 248 milijard dolarjev.
To ustvarja izpostavljenost do nasprotne stranke po Wall Streetu. Strošek zavarovanja Oraclovega dolga pred neplačilom z uporabo izvedenih finančnih instrumentov se je dvignil blizu najvišje ravni po finančni krizi.
Po nedavnem poročilu analitikov Morgan Stanleyja, banke, ki zagotavljajo glavnino ogromnih gradbenih posojil za podatkovne centre, kjer je Oracle predviden najemnik, verjetno poganjajo velik del zavarovanja.
Oraclova širitev podatkovnih centrov je del projekta Stargate, ki ga vodijo OpenAI, SoftBank in Oracle, da bi hitro investirali 500 milijard dolarjev v izgradnjo infrastrukture za umetno inteligenco po ZDA.
— S pomočjo Brodyja Forda in Katherine Doherty
.webp){kind=icon}
