text size
Šest največjih imen v svetu financ družbi Nvidia pomaga zmanjševati del zaskrbljenosti vlagateljev, ki se je v zadnjih tednih stopnjevala zaradi vse večjih finančnih zavez podjetja za podporo razmahu umetne inteligence.
Prvi znaki izboljšanja so se pojavili po tem, ko je izvršni direktor Nvidie Jensen Huang v ponedeljek sporočil, da koalicija velikih investicijskih družb, med katerimi sta BlackRock in Goldman Sachs, pripravlja več kot 500 milijard dolarjev kapitala za financiranje gradnje infrastrukture za umetno inteligenco. Posamezne družbe bodo samostojno presojale posamezne posle in obseg svoje udeležbe, medtem ko bo prispevek Nvidie razmeroma omejen in bo vključen le v nekatere projekte.
Zamisel je, da bi zunanji kapital, strokovna presoja posameznih poslov in podpora Wall Streeta zmanjšali bojazni, da Nvidia z oblikami krožnega financiranja napihuje balon umetne inteligence. Kazalnik kreditnega tveganja proizvajalca čipov se je v manj kot treh tednih skoraj podvojil, saj so vlagatelje skrbela posojila kupcem, ki sicer povečujejo prodajo Nvidie, vendar bi lahko povzročila izgube, če bi ti kupci pozneje zašli v težave.
V torek so se stroški zavarovanja Nvidijinega dolga pred neplačilom znižali, obveznice družbe pa so se podražile. Pribitki za tveganje glede na ameriške državne obveznice so se tako vrnili na raven iz prejšnjega tedna.
Zaveza nekaterih največjih družb z Wall Streeta "je pozitiven razvoj dogodkov, ki zmanjšuje del negotovosti glede gradnje infrastrukture in prihodnje porabe kupcev", je v pogovoru povedal Brett Kozlowski, upravljavec portfelja pri GW&K Investment Management.
Nvidia je eden ključnih igralcev v 5,5 bilijona dolarjev vredni svetovni tekmi za ustvarjanje dobička iz umetne inteligence. Njeni zmogljivi računalniški čipi so bili prvotno zasnovani za grafično obdelavo, vendar lahko hkrati izvajajo več nalog, zaradi česar so najnovejše generacije posebej uporabne v podatkovnih centrih.
Močno povpraševanje po čipih je Nvidio pomagalo spremeniti v najvrednejšo javno kotirajočo družbo na svetu, katere tržna kapitalizacija je presegla 5,2 bilijona dolarjev. Vlagatelje pa vse bolj skrbi, ali so kupci podjetja preveč odvisni od Nvidijine finančne podpore pri financiranju nakupov čipov in gradnje podatkovnih centrov, katerih stroški so v zadnjih letih močno narasli.
Bloomberg je julija poročal, da se Nvidia pogaja o jamstvu v višini do 250 milijard dolarjev, ki bi OpenAI pomagal pri najemu računalniških zmogljivosti v vozlišču podatkovnih centrov v Ohiu, ki ga razvija SoftBank. To bi bil eden večjih Nvidijinih finančnih poslov. Nvidia se je po navedbah virov pogovarjala tudi o financiranju 350 milijard dolarjev vrednih nakupov svojih čipov za projekt s strani OpenAI.
Čeprav je novica razveselila zagovornike umetne inteligence, je na kreditnih trgih okrepila strah pred krožnim financiranjem – posojili kupcem, ki Nvidii kratkoročno prinašajo večjo prodajo, dolgoročno pa lahko povzročijo težave, če kupci ne bodo mogli odplačevati obveznosti. Kazalnik Nvidijinega kreditnega tveganja se je v manj kot treh tednih skoraj podvojil.
Nvidia je napovedala tudi partnerstvo s skupino SK, v okviru katerega naj bi na Korejskem polotoku zgradili več kot dva gigavata podatkovnih centrov. Gre za del širšega sodelovanja z južnokorejsko poslovno skupino, vrednega več kot pol bilijona dolarjev. Huang je pozneje pojasnil, da večino tega zneska predstavljajo prihodnji Nvidijini nakupi pomnilniških čipov družbe SK Hynix. Nvidia je dodala, da zadnjih 500 milijard dolarjev zunanjega kapitala ni povezanih s poslom s skupino SK.
Upravljavce premoženja je skrbelo, da Nvidia vstopa v posle, ki so v bistvu oblika krožnega financiranja: podjetje posoja denar kupcem podatkovnih centrov, da lahko kupijo Nvidijine čipe, s čimer kratkoročno povečuje lastno prodajo, vendar se hkrati izpostavlja morebitnim prihodnjim izgubam, če infrastruktura umetne inteligence ne bo ustvarjala dovolj prihodkov.
Te bojazni so se pokazale na trgu kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, kjer lahko vlagatelji kupijo obliko zavarovanja, ki se izplača, če podjetje ne odplača svojega dolga. Ko so upravljavci premoženja bolj zaskrbljeni glede možnosti neplačila, se cena takšnega zavarovanja zviša.
Konec julija so stroški petletnega zavarovanja Nvidijinega dolga narasli na kar 82.000 dolarjev letno za vsakih 10 milijonov dolarjev zavarovane glavnice, potem ko so večji del leta znašali približno polovico tega zneska. V torek so bili bližje 73.000 dolarjem oziroma 73 bazičnim točkam, kar je bilo približno štiri bazične točke manj kot dan prej.
Omejena izpostavljenost
Novi dogovor bo prinesel kapital, ki ga bodo zagotovile družbe Apollo, Blackstone, Brookfield in KKR, poleg BlackRocka in Goldman Sachsa. Družbe bodo vsak projekt ocenile samostojno in se odločile, ali bodo zagotovile kapital. Nvidia je sporočila, da vzpostavlja nekakšno tržnico, na kateri se bodo neodvisni ponudniki kapitala lahko povezovali z uporabniki sredstev, svojo vlogo pa opisuje predvsem kot zagotavljanje platforme. Rezultat bodo "namenski skladi kapitala velikega obsega po privlačnih obrestnih merah za Nvidijine kupce", je družba zapisala v izjavi.
Nvidia bo nekatere projekte podprla z jamstvi v višini do 25 odstotkov. Pri tem bo uporabljala tako imenovani mehanizem preostale vrednosti, ki naj bi omejil izgube, če projekt zaide v težave. Podjetje ni navedlo veliko podrobnosti, je pa poudarilo, da lahko njegove čipe uporablja širok krog kupcev, kar bi lahko zmanjšalo morebitne izgube.
Če bi projekt na primer propadel, bi jamstvo za preostalo vrednost lahko pomenilo, da Nvidia zagotovi finančno podporo šele potem, ko bi bili izvedeni drugi ukrepi za povrnitev vrednosti, denimo iskanje novih podjetij za najem zmogljivosti ali prodaja čipov.
"Panične kapitalske naložbe"
Kljub temu tveganja ostajajo, je opozoril Alberto Gallo, glavni naložbeni direktor in soustanovitelj družbe Andromeda Capital, ko je širše govoril o gradnji infrastrukture umetne inteligence in razmerah na kreditnih trgih.
Po Gallovih besedah kreditni trg vse bolj postaja stava na prihodnje povpraševanje po računalniških zmogljivostih in njihovo vrednost v ZDA, vlagatelji na tem trgu pa za tveganje, ki ga prevzemajo, verjetno niso dovolj dobro plačani. Do neplačil lahko pride zato, ker bodo v siloviti tekmi za več bilijonov dolarjev vredne naložbe v podatkovne centre in drugo infrastrukturo nekateri zmagovalci, drugi pa poraženci.
"V bistvu smo priča paničnim kapitalskim izdatkom," je dejal Gallo. "Kdo bo plačal izgube? Imetniki obveznic, življenjske zavarovalnice in zavarovanci."
Za zdaj je Nvidia sama po sebi zelo dobičkonosna, kar ji daje precejšnjo varnostno blazino pred kreditnimi pritiski. Prosti denarni tok je v poslovnem letu, ki se je končalo 25. januarja, znašal skoraj 100 milijard dolarjev. Vlagatelji zdaj ocenjujejo, da je verjetnost, da bi morala Nvidia sama prevzeti velike izgube, manjša, saj bo velik del tveganja prevzel zunanji kapital.
"Nihče ni vedel, kaj pravzaprav pomeni potencialno financiranje v višini 500 milijard dolarjev," je dejal Sal Naro, glavni naložbeni direktor družbe Coherence Credit Strategies. "Danes imamo boljšo predstavo: vključujejo vse večje igralce, njihova lastna izpostavljenost pa ni tako velika, kot so se vlagatelji sprva bali."
— Pri pripravi je sodeloval Ian King
.webp){kind=icon}
