Ne bitcoin, zmagovalci so rudarji kripta

Delnice velikih računalniških podjetij, ki omogočajo delovanje bitcoina, ponovno prekašajo kriptovaluto, saj se vse več ljudi preusmerja k hibridnim modelom, zgrajenim na umetni inteligenci in visokozmogljivem računalništvu.

Podjetja, ki se ukvarjajo z rudarjenjem bitcoina, so bila pogosto prepuščena na milost in nemilost nestanovitnim nihanjem cen, ki jih je doživljala kriptovaluta. Pred dvema letoma je sektor imel koristi od začetnega razcveta umetne inteligence, le da so se naslednje leto cene njihovih delnic znižale, saj se je dobičkonosnost rudarjenja zmanjšala in konkurenca povečala.

Kljub padcu kriptotrga v preteklem tednu bitcoin v letu 2025 še vedno beleži približno 14-odstotno rast in je blizu svoje rekordne vrednosti. Vlagatelji so se v nakupe bitcoina pognali, odkar je druga Trumpova administracija sprejela vrsto ukrepov za spodbujanje trgovanja s kriptosredstvi.

Vendar pa največji zmagovalci letošnjega kripto povratka niso imetniki bitcoina, temveč rudarji sami. Delnice sklada, ki spremlja kotirajoča rudarska podjetja, so se od začetka leta povečale za več kot 150 odstotkov. Za razliko od preteklih ciklov, ko so se delnice rudarjev okrepile, medtem ko je bitcoin pridobival, se na podjetja zdaj gleda kot na to, v kar se spreminjajo: podjetja za tehnološko infrastrukturo.

 

Rudarjenje in UI

"Vlagatelji trenutno skoraj izključno cenijo rudarje bitcoinov zaradi njihovih priložnosti na področju visokozmogljivega računalništva in umetne inteligence," je dejal John Todaro, analitik pri Needham & Co. "Rekli bi, da se manj kot 10 odstotkov naših pogovorov o rudarjih dejansko nanaša na bitcoin in rudarjenje."

Cipher Mining in IREN ponazarjata ta trend. Delnice podjetij, ki kotirajo na borzi Nasdaq, so letos poskočile za približno 300 odstotkov oziroma 500 odstotkov, saj se preusmerjajo s čistega rudarjenja bitcoinov na infrastrukturo umetne inteligence. V začetku leta 2025 je Cipher podpisal 10-letni sporazum v vrednosti približno 3 milijarde dolarjev s podjetjem Fluidstack – ki ga delno podpira Google – ki je zagotavljal 1,4 milijarde dolarjev obveznosti najema v zameno za nakupne bone, ki predstavljajo 5,4-odstotni delež. Sporazum je eden najjasnejših znakov doslej, da se meja med rudarjenjem kriptovalut in računalništvom umetne inteligence briše.

Medtem je IREN v sredo zaključil ponudbo konvertibilnih obveznic v vrednosti milijarde dolarjev. TeraWulf, rudarsko podjetje s sedežem v ZDA, je ta teden prav tako napovedalo načrte za izdajo 3,2 milijarde dolarjev v zavarovanih obveznicah za financiranje širitve svojega podatkovnega centra Lake Mariner v Barkerju v New Yorku.

Singapurska skupina Bitdeer Technologies Group je v sredo pridobila skoraj 30 odstotkov, potem ko je podrobno predstavila svoje načrte za pretvorbo večjih rudarskih lokacij v podatkovne centre z UI, vključno s svojim 570-megavatnim objektom v Claringtonu v Ohiu. Družba je sporočila, da bi v najboljšem primeru popolna pretvorba lahko do konca leta 2026 prinesla letni prihodek, ki presega dve milijardi dolarjev.

"Za Bitdeer je umetna inteligenca/HPC dopolnilo rudarjenju, ne pa nadomestilo," je dejal Jeff LaBerge, podpredsednik za kapitalske trge in strategijo pri Bitdeerju. "Še naprej bomo vodili z učinkovitostjo pri rudarjenju in selektivno pretvorili kvalificirane lokacije v umetno inteligenco/HPC, kjer so dolgoročni donosi trajni."

 

Razlogi za obrat

Premik k umetni inteligenci sledi lanskoletni prepolovitvi vrednosti bitcoina, ki je znižalo nagrade rudarjev s 6,25 na 3,125 bitcoina. Od takrat so naraščajoče težave z omrežjem in upočasnjevanje obsega transakcij zmanjšale dobičkonosne marže. Tudi nedavni rekordni nivoji bitcoina niso prinesli veliko olajšanja za ekonomijo rudarjenja.

Premik podjetja k UI in visokozmogljivemu računalništvu pomeni, da bo upočasnilo ali začasno ustavilo širitev bitcoina, saj se del njihove energetske zmogljivosti prerazporeja, pravi Wolfie Zhao, analitik pri TheMinerMag. Opozoril je, da so Riot Platforms, IREN in Bitfarms že nakazali, da v bližnji prihodnosti ne bodo širili rudarskih kapacitet.

"Poudarek se preusmerja s 'koliko rudarskih kapacitet lahko dodamo' na 'kako učinkovito lahko izkoristimo svoj energetski odtis'," je dejal Zhao. Ker je cena rudarjenja bitcoina rekordno nizka, je bil premik neizogiben, saj je označil fazo, v kateri si rudarjenje in računalništvo zdaj delita isto energetsko gospodarstvo, je dejal.

"Prihodki na megavat in marže EBITDA so veliko višje za kolokacijo HPC in umetne inteligence kot za rudarjenje," je dejal Todaro iz Needhama. Dodal je, da zaradi nestanovitnosti in tveganj prepolovitve vrednosti bitcoina "kapitalski trgi nagrajujejo podatkovne centre, osredotočene na umetno inteligenco, z veliko višjimi multiplikatorji kot pri tradicionalnih rudarjih."