Strategy lahko proda za do 1,25 milijarde dolarjev bitcoina

Družba Strategy Michaela Saylorja je predstavila obsežno prenovo modela financiranja, na katerem temelji njena strategija z bitcoinom. S tem si je zagotovila širša pooblastila za prodajo kriptovalute, odkup lastnih vrednostnih papirjev in ohranjanje likvidnosti, medtem ko se prilagaja vse večjemu pritisku na strukturo, ki je več let omogočala agresivno kopičenje bitcoina.

Družba je sporočila, da lahko proda za do 1,25 milijarde dolarjev bitcoina, da bi okrepila svojo denarno rezervo, ter vzpostavila dva programa odkupa v vrednosti do ene milijarde dolarjev vsak, in sicer za navadne in prednostne delnice. Strategy je tudi sporočil, da bo pri izdajanju navadnega lastniškega kapitala bolj discipliniran, zlasti kadar se njegove delnice trgujejo pri vrednosti njegovih bitcoin imetij ali blizu nje. Navadne delnice so se v predborznem trgovanju zvišale za približno pet odstotkov.

"Čeprav to pomeni večji prodajni pritisk na bitcoin, je za delnico vsekakor pozitivno, prav tako za imetnike navadnih in prednostnih delnic. Dejansko sporočajo, da bodo prodajali bitcoin, da bi podprli delničarje," je dejal Bohan Jiang, višji trgovec z izvedenimi finančnimi instrumenti pri FalconX.

Navadne in prednostne delnice Strategyja so upadle skupaj z bitcoinom, kar je spodkopalo finančno prednost, ki je Saylorju več let omogočala izdajanje vrednostnih papirjev in usmerjanje izkupička v vse večje nakupe bitcoina. Razprodaja je vse bolj odpirala vprašanja, ali lahko samookrepitveni model financiranja, na katerem temelji strategija družbe z bitcoinom, še naprej deluje tudi v daljšem obdobju padanja trga.

Namesto da bi se družba pri financiranju vse večjih nakupov bitcoina zanašala predvsem na izdajanje novih vrednostnih papirjev, si zdaj zagotavlja večjo prožnost za ohranjanje likvidnosti, odkup vrednostnih papirjev, ki kotirajo z diskontom, in monetizacijo bitcoina v času, ko je zbiranje svežega kapitala manj privlačno.

Upravni odbor je sprejel tudi politiko vzdrževanja minimalne denarne rezerve, ki mora ustrezati najmanj 12 mesecem pričakovanih izplačil dividend na prednostne delnice in odhodkov za obresti. Strategy je sporočil, da njegova rezerva po prodaji navadnih delnic v preteklem tednu zdaj znaša 2,55 milijarde dolarjev, dividendo na prednostne delnice STRC pa je zvišal na 12 odstotkov.

V petek je kazalnik vrednotenja, ki je nekoč podpiral optimističen pogled na delnico, postal negativen in pokazal, da je finančna prednost družbe izpuhtela. Strategyjev mNAV — razmerje med vrednostjo podjetja, vključno z dolgom in prednostnimi delnicami, ter njegovimi imetji bitcoina — je zdrsnil pod pariteto. Delnica je v zadnjem letu izgubila skoraj 80 odstotkov.

 

Čas objave je posebej pomemben, ker je povpraševanje po bitcoinu vse bolj odvisno od institucionalnih kupcev, kot je Strategy. Ker se krepijo pomisleki o sposobnosti družbe, da še naprej zbira kapital pod privlačnimi pogoji, vlagatelji znova presojajo ne le Saylorjevo strategijo nakupov, temveč tudi enega največjih virov dodatnega povpraševanja po kriptovaluti.

V začetku junija je Strategy razkril, da je prodal 32 bitcoinov, kar je bila njegova prva prodaja po letu 2022. Znesek je bil zanemarljiv v primerjavi z imetji, vrednimi približno 51 milijard dolarjev, vendar je bil simbolni pomen velik. Saylor je Strategy več let gradil okoli preproste predpostavke: zbrati kapital za nakup bitcoina in ga ne prodajati. Razkritje je omajalo to zgodbo in pomagalo poglobiti razprodajo, ki je pretresla kriptosvet.

Poteza je bila očitno namenjena prikazu, da je največji korporativni lastnik te kriptovalute pripravljen uporabiti bitcoin za podporo izplačevanju dividend pri svojih obveznostih iz prednostnih delnic. Namesto tega je sprožila nove dvome o vzdržnosti strukture.

Trajne prednostne delnice, ki jih je Strategy začel prodajati leta 2025, so Saylorju omogočile, da je nadaljeval nakupe, ne da bi kaznoval vlagatelje, ki imajo navadne delnice. Cena prednostnih delnic je padla pod 75 dolarjev, kar je precej pod pragom nominalne vrednosti 100 dolarjev, ki je potreben, da nakupi za Strategy ne bi postali nedonosni.