Skupna evropska valuta ima za seboj vznemirljivo leto, saj je v letu 2022 evro prvič po 20 letih padel pod pariteto z dolarjem. V zadnjem četrtletju se je nato pobral. V začetku prihodnjega leta se bo nadaljeval trend zmerne rasti v primerjavi z dolarjem, a bo tečaj ostal nihajen.
Glavni razlog za to bodo razlike v stopnji obrestnih mer Evropske centralne banke (ECB) in ameriške centralne banke (Federal Reserve), ki sta v letošnjem letu zaostrovali monetarno politiko v boju z inflacijo. Fed je bil pri tem agresivnejši, kar je čez leto krepilo dolar v primerjavi z evrom. Toda analitiki menijo, da bo ECB pri dvigih obrestnih mer vztrajala dlje.
"Tečaj evro-dolar bo ostal nihajen tudi v prvi polovici leta 2023, na kar bodo vplivale predvsem razlike med obrestnimi merami ECB in Feda. Zdi pa se, da bo ameriška centralna banka prej ustavila cikel visokih obrestnih mer kot evropska," so v makroekonomskem poročilu zapisali analitiki Bloomberg Adria.
ECB je na zadnjem monetarnem zasedanju leta prejšnji teden dvignila obrestne mere za 50 bazičnih točk, kar je upočasnitev v primerjavi z dvema zaporednima dvigoma za 75 bazičnih točk. Toda evropski bančniki na čelu s predsednico ECB Christine Lagarde so ob tem jastrebovsko signalizirali, da bo v začetku 2023 sledilo še več tovrstnih dvigov, dokler ne umirijo rasti cen, ki v evroobmočju vztraja pri desetih odstotkih na letni ravni.
"To vsekakor pomeni rast tečaja evro-dolar, vendar dvomimo, da ima evro prostor za znatno apreciacijo nad ravnjo 1,10 dolarja," je za Bloomberg Adria povedal trgovalec z instrumenti s fiksnimi donosi pri InterCapital Ivan Dražetić. "Razlog za to so omejitve, ki izhajajo iz tega, da je evroobmočje neto uvoznik blaga v svetu, iz katerega je ena od velikih izvoznic blaga – Rusija – izključena."
"V naslednjih treh mesecih pričakujemo tečaj evro-dolar na ravni od 1,05 do 1,10 dolarja," dodaja Dražetić. V tem območju se nahaja trenutno; za en evro je treba odšteti 1,0644 dolarja.
Ameriški Fed je le dan pred odločitvijo ECB prav tako upočasnil svoj cikel zategovanja s polodstotnim dvigom obrestnih mer, toda po sedmih zaporednih dvigih se ključna obrestna mera nahaja v območju od 4,25 do 4,5 odstotka, kar je najvišja raven od leta 2007.
Fed pričakuje, da bodo obrestne mere v Združenih držaah Amerike (ZDA) naslednje leto dosegle 5,1 odstotka, leta 2024 naj bi se spustile na 4,1 odstotka, leta 2025 pa na 3,1 odstotka, kar je višje od predhodnih načrtov. Tudi zadnja napoved inflacije je bila popravljena za okrog 0,2 odstotka navzgor, in sicer na 5,6 odstotka letos, 3,1 odstotka naslednje leto in 2,5 odstotka v letu 2025.
Medtem je ECB svojo obrestno mero za operacije glavnega refinanciranja pred dnevi dvignila na 2,5 odstotka, depozitno obrestno mero pa na dva odstotka. Pri banki ocenjujejo, da bo slednja v prvi polovici 2023 narasla do ravni 2,6 odstotka, v naslednjih dveh letih pa naj bi ključne obrestne mere nihale okrog povprečja 2,7 odstotka.
Evro naj bi naslednje leto po napovedi ECB rahlo pridobil v primerjavi z dolarjem. Tečaj se bo predvidoma okrepil z 0,98 dolarja za evro v zadnjem četrtletju letošnjega leta na 1,05 dolarja v letu 2024.
"Konkretni podatki (rast bruto domačega proizvoda (BDP), brezposelnost, inflacija) bodo določili, kako daleč lahko ECB v resnici seže z zaostrovanjem denarne politike," še pravi Dražetić. "Okolje zviševanja obrestnih mer v evroobmočju prek Fedovega cikla (zdaj verjeten scenarij), kvantitativno zategovanje in naraščajoči državni izdatki za blaženje energetskih stroškov podjetij in gospodinjstev pomenijo tudi, da ne moremo zares računati na aktivne portfeljske tokove v smeri od ameriških sredstev in v evropska sredstva."
Dejavniki, ki krepijo dolar, so v veliki meri že vračunani, "dodatna gibanja navzgor bi lahko prišla kvečjemu na račun nenadnega poslabšanja svetovnega gospodarskega razpoloženja, kar pa ni naš osnovni scenarij", dodajajo naši analitiki. "Nazadnje, pozornost se počasi obrača od inflacije proti potencialu za rast, kar bo nudilo nekaj več podpore evru, saj je pričakovanje ekonomske šibkosti v Evropi v večini že vračunano."
.webp){kind=icon}
