Koliko bo delnica Vzajemne vredna konec leta

Ljubljanska borza je bogatejša za novega člana, Vzajemno. Tokrat delnice javnosti niso bile ponujene v prvi javni ponudbi delnic, bolj znani pod kratico IPO, temveč je šlo za statusno preoblikovanje nekdanje zdravstvene zavarovalnice, ki je v tem postopku dobila skoraj 445 tisoč delničarjev in tako postala slovenska družba z največ delničarji na Ljubljanski borzi. "Smo definitivno največja javna delniška družba v Sloveniji z najbolj razpršenim lastništvom," je dejal Andrej Šercer iz Vzajemne.

Deleži so bili določeni glede na leta zavarovanja in izraženi v evrih. Glede na vrednost, jim je bila za vsak evro pripisana ena delnica, pri tem da je veljalo, da se tisti z deleži, manjšimi od 120 evrov, lahko odločijo bodisi za denar bodisi za delnice, medtem ko so tistim z večjimi deleži neposredno pripadle delnice (odločitev za denar jim ni bila omogočena).

Kaj lahko pričakujemo danes na borzi in kakšna bo cena delnice Vzajemne do konca leta? 

Od danes bo Ljubljanska borza bogatejša za novo družbo, Vzajemno, ki s seboj prinaša 73.501.750 delnic z oznako VZZR. A daleč od tega, da se bo trgovalo z vsemi. Dovolj povedni so namreč podatki, ki so nam jih iz Vzajemne poslali včeraj. 

"Po zadnjih razpoložljivih podatkih je delnice Vzajemne prevzelo 7.922 upravičencev, skupaj 12.305.304 delnic, kar predstavlja 16,75 odstotka vseh izdanih delnic družbe." Bistveno je omeniti, da so v tem deležu vključene tudi delnice Zavoda za zdravstveno zavarovanje Slovenije (ZZZS), ki je prevzel vseh svojih 11.193.272 delnic. To pomeni, da je brez upoštevanja ZZZS delnice prevzelo 7.921 upravičencev (torej en manj), skupaj pa imajo 1.112.032 delnic, kar predstavlja 1,52 odstotka vseh izdanih delnic.

A številke se utegnejo kmalu spremeniti, saj smo tik pred tem, da zaživijo individualni naložbeni računi, ki naj bi vlagateljem prinesli nižje stroške, predvsem pa določene ugodnosti.

Največji delničar je torej ZZZS. Koliko delnic pa ima največji mali delničar (fizična oseba)? "Največji mali delničar (fizična oseba) ima v lasti 781 delnic; gre za primer prevzema delnic tudi za družinske člane," so nam včeraj odgovorili iz Vzajemne.

Skupščina Vzajemne, ki dviguje prah

Še pred vstopom na borzo je Vzajemna napovedala drugo skupščino, ki bo izvedena 11. marca, torej le nekaj dni po današnji uvrstitvi na borzo. Poznavalci so bili kritični predvsem do predlaganega sklepa, ki omejuje prevzeme v določenih deležih oziroma zahteva dovoljenje za takšno dejanje. 

Predsednik društva Malih delničarjev Slovenije (MDS) Rajko Stanković je ocenil, da so te dopolnitve brez potrebe in nepotrebno usmerjajo pozornost v to, kar je mogoče brati tudi, kot da gre za zaščito pred morebitnim sovražnim prevzemom, ki bi ga opravili tujci: "Ko imaš neke velike omejitve, to vpliva na ceno delnice, ki je zaradi tega nižja. Če si potencialni vlagatelj, ne želiš imeti prevelikih omejitev. Zakonske ja, neke zelo specifične, kot so te, zdaj zapisane tukaj, pa so po mojem nepotrebne in niso ravno v korist delničarjem in za doseganje maksimalne cene."

Tudi Igor Štemberger iz borznoposredniške hiše Ilirika je podobnega mnenja: "To bo zagotovo pomenilo nižjo vrednost delnice, o tem sploh ni dvoma. Lahko tudi precej nižjo. Koliko manj, je vprašanje, ampak zagotovo manj."

Iz Vzajemne so na to odgovorili, da sta uprava in nadzorni svet pripravi predloga izhajala iz načel dobrega korporativnega upravljanja ter dolgoročne stabilnosti družbe: "Predlagane spremembe ne pomenijo uvedbe nove omejitve, temveč jasnejšo in sistematično opredelitev obstoječega mehanizma. Določba se dopolnjuje tako, da je obveznost pridobitve dovoljenja vezana na vsak dosežen 5-odstotni prag (5, 10, 15 odstotkov itd.), kar omogoča transparentno in postopno spremljanje morebitne koncentracije lastništva. Uvaja se tudi soglasje nadzornega sveta k izdaji ali zavrnitvi dovoljenja, kar je skladno z ustaljenimi praksami korporativnega upravljanja in krepi mehanizme nadzora."

Kaj se bo zgodilo s ceno delnice Vzajemne

Nominalna vrednost delnice Vzajemne je znašala 1 evro, tržno ceno pa bomo prvič izvedeli po uradni aktivaciji kotacije na Ljubljanski borzi in sklepanju prvega posla - vrednost, pri kateri se bosta srečala prodajalec in kupec.

Še pred začetkom kotacije smo več strokovnjakov vprašali, kakšno vrednost delnice pričakujejo v začetku in konec leta. Večine je sporočila, da bodisi posameznih slovenskih delnic ne komentirajo ali pa Vzajemne še niso vzeli pod drobnogled, zato tudi ne morejo podatki komentarja.

Na drugi strani je bil bolj jasen Štemberger: "Po mojem mnenju se bo vrednost delnice Vzajemne bistveno znižala, zaradi napovedane nove skupščine Vzajemne in s strani uprave predlagani sprejem sklepov na tej skupščini, s katerim želi uprava Vzajemne dodatno omejiti prenosljivost delnic Vzajemne." Nadaljuje, da če bodo sklepi na skupščini potrjeni, "cene delnic Vzajemne ne vidim višje od 0,6 evra do konca leta 2026".

Za konec pa še dva podatka, ki bi utegnila zanimati potencialne in obstoječe delničarje Vzajemne: točko preloma (v poslovanju) naj bi po besedah predstavnika Vzajemne dosegli v letu 2028, morda že malce prej, dividenda politika Vzajemne pa za zdaj še ni določena.