Lee Jae Myung je svojo pot na finančnih trgih začel precej skromno: kot neizkušen dnevni trgovec v tridesetih letih je iz meseca v mesec izgubljal denar, še preden je pozneje preoblikoval južnokorejski kapitalski trg. Desetletja pozneje Lee, danes predsednik države, je še vedno zaznamovan s temi izgubami.
Ne zato, ker bi verjel, da je bil v trgovanju dober, sam pravi, da je bil preveč zaletav. Po besedah več ljudi iz njegovega kroga, ki so zaradi občutljivosti pogovorov želeli ostati neimenovani, ga je bolj kot lastna nepremišljenost vznemirjal občutek, da so njegove izgube povečevale nepoštene prakse, s katerimi so si nadzorni delničarji nabirali dobičke na račun malih vlagateljev.
Njegova dolgo potlačena jeza ga je po prevzemu oblasti lanskega junija spodbudila k uvedbi obsežnih finančnih reform, med njimi pravil, ki izenačujejo položaj vseh delničarjev in krepijo odgovornost nadzornih in upravnih odborov. Reforme so bile eden ključnih dejavnikov najhitrejše borzne rasti na svetu, ki je že prehitela njegov predvolilni cilj "Kospi 5.000".
Ambiciozni cilj indeksa je bil namenjen predvsem temu, da pokaže odločenost Lee Jae Myunga pri preoblikovanju korejskega gospodarskega modela in odpravi kronično nizkih borznih vrednotenj, ki so državo uvrščala na rep razvitih gospodarstev. Indeks je prejšnji petek končal pri 5.809 točkah, kar pomeni 38-odstotno rast letos in kar 115-odstotni skok od Leejevega nastopa mandata.
"Rast je bila bistveno hitrejša, kot smo pričakovali," je dejal Oh Gi Hyoung, poslanec Demokratske stranke, ki vodi poseben odbor za pobudo Kospi 5.000, namenjeno odpravi tako imenovanega korejskega diskonta. Odbor se je pred kratkim preimenoval v odbor za kapitalski trg K.
Tako hiter vzpon je v predsedniški Modri hiši okrepil občutek, da so cilji, ki so se še nedavno zdeli oddaljeni, zdaj dosegljivi. Urad predsednika zato pospešuje tudi druge ukrepe, med njimi zajezitev pregretega nepremičninskega trga in ostrejši boj proti zlorabam na finančnih trgih.
Borzna soba v Hana Bank v Seulu, 22. januarja. Foto: SeongJoon Cho - Bloomberg
Borznemu razcvetu je Lee Jae Myung med množico malih vlagateljev prinesel skoraj legendarni ugled. Okoli 14 milijonov tako imenovanih "mravljic" je skok indeksa Kospi sprejelo z velikim navdušenjem. To se je odrazilo tudi v rasti podpore predsedniku ter prispevalo k občutku politične umiritve v državi, ki se še vedno spopada s posledicami ustavne krize iz preteklega leta. Po navedbah ljudi iz njegovega kroga Lee velja za pragmatika, ki verjame, da je kapitalski trg najhitrejši vzvod za oživitev gospodarstva. Prvi učinki so že vidni, saj se z borznim vzponom postopoma krepita zaupanje potrošnikov in njihova poraba.
Obenem borzni vzpon spreminja odnos Korejcev do nepremičnin, ki so desetletja veljale za skoraj edino obliko ustvarjanja premoženja in danes predstavljajo približno tri četrtine premoženja gospodinjstev. "Dolgoletna pretežna usmerjenost v nepremičnine v primerjavi s finančnimi naložbami se bo začela postopno obračati," ocenjuje Peter S. Kim, globalni naložbeni strateg pri KB Securities Co. Po njegovih besedah gre za "enega najpomembnejših trendov, ki bodo zaznamovali Korejo v prihodnjem desetletju".
Analitiki ob tem opozarjajo, da Lee Jae Myungu za rast indeksa Kospi pripisujejo le del zaslug. Pomembno vlogo je imel tudi globalni razmah umetne inteligence, ki je v zadnjem letu močno okrepil številne korejske tehnološke delnice, med njimi Samsung Electronics in SK Hynix. "Vladne reforme imajo nedvomno pozitiven vpliv na vrednotenja, a trditi, da je Kospi dosegel 5.000 zgolj zaradi njih, bi pomenilo precenjevanje njihovega učinka." pravi Mixo Das, vodja strategije za korejske delnice pri JPMorgan Chase & Co.
Po mnenju številnih ekonomistov bo potrebnih več dokazov, da rast delniških tečajev resnično spodbuja širšo gospodarsko aktivnost. Če se dobički z borze ne bodo opazneje prelili v realno gospodarstvo, se tudi v vrstah stranke Lee Jae Myunga pojavljajo dvomi, da bi lahko njegova izrazita usmerjenost v kapitalski trg sčasoma povzročila negativne posledice. Predsednik bo moral po njihovem prepričanju dokazati, da gospodarska rast prinaša koristi širšemu prebivalstvu in ne le najpremožnejšim, obenem pa se soočiti z neenakostjo v državi, kjer so gospodinjstva med najbolj zadolženimi na svetu.
Lee je problem zadolženosti, ki je v veliki meri povezan z rastjo cen stanovanj, sam označil kot "tiktakajočo bombo". Ker je gospodarstvo po desetletjih izvozne usmerjenosti močno izpostavljeno nihanjem svetovnega povpraševanja, je po mnenju ekonomistov še toliko pomembneje, da se borzni dobički odrazijo tudi v povečanju blaginje prebivalstva.
Na vladnem zasedanju prejšnji mesec je Lee Jae Myung poudaril, da se korejski kapitalski trg, ki je bil dolgo časa podcenjen, znova vzpostavlja kot ključni steber razvoja prihodnjih inovativnih industrij in uravnoteženega ustvarjanja družbenega bogastva. Iz predsednikovega urada so za Bloomberg News sporočili, da vlada krepi zaupanje vlagateljev z ostrejšim nadzorom nad tržnimi zlorabami in spodbujanjem dolgoročnih naložb.
Podporniki Lee Jae Myunga med predsedniško volilno kampanjo v Seulu leta 2022. Foto: Chung Sung-Jun - Getty Images
Ureditev sistema
V mnogih pogledih so bili Leejevi začetki zaznamovani z izzivi. Po besedah enega njegovih bližnjih sodelavcev se je Lee Jae Myung že zgodaj lotil trgovanja z delnicami kot dodatne dejavnosti, saj se je zavedal, da mu bo kariera v javni službi prinesla le skromen dohodek. Začetek je bil vse prej kot uspešen. "Dnevno sem trgoval in ves dan. Ko danes pogledam nazaj, vidim, da je bilo to povsem nepremišljeno," se spominja v intervjuju na YouTubovem kanalu 3Pro TV, priljubljenem med malimi vlagatelji. "Izgubil sem vse. Ostal sem brez vsega."
Tudi njegova prva poklicna pot se ni iztekla po pričakovanjih. Kot odvetnik za človekove pravice je sčasoma postal razočaran, ko je ugotovil, da njegov družbeni angažma prinaša le omejene spremembe. Leta 2005 se je pridružil stranki Uri Party, predhodnici Demokratske stranke, in kmalu zatem kandidiral za župana Seongnama, tehnološkega središča jugovzhodno od Seula, a na volitvah ni uspel. Štiri leta pozneje je na drugem poskusu zmagal in s tem začel vztrajno politično vzpenjanje znotraj stranke.
Lee je kot mali vlagatelj dobro razumel, kako mogočni konglomerati z različnimi transakcijami pogosto prevalijo izgube na manjšinske delničarje, medtem ko koristi ostajajo v rokah družin z nadzorom. Neuravnoteženost je dodatno poglabljala zakonodaja, ki je člane uprav in nadzornih organov zavezovala predvsem interesom večinskih lastnikov, ne pa vseh delničarjev. Vlagatelji so zato skozi leta opozarjali na več spornih primerov, med njimi na združitev dveh povezanih družb Samsung leta 2015, kljub svarilom sklada Elliott Management, da bo nizka prevzemna cena škodovala delničarjem.
Ureditev sistema je postala ena Leejevih osrednjih prioritet, vendar se je je lahko resneje lotil šele leta 2022, ko je kot kandidat Democratic Party of Korea prvič nastopil na predsedniških volitvah. Takrat je z najtesnejšo razliko v zgodovini države izgubil proti Yoon Suk Yeolu. Volivci so namreč izrazili močno nezadovoljstvo nad neuspehom prejšnje demokratske vlade pri reševanju stanovanjske nedostopnosti in vse izrazitejše gospodarske neenakosti.
Volilno kampanjo so hkrati zaznamovale afere, povezane z razvojnim projektom v Seongnamu iz časa njegovega županskega mandata. Lee je bil pozneje spoznan za krivega kršitve zakonodaje zaradi neresničnih izjav v zvezi z obtožbami proti njemu. Najvišje sodišče je sodbo, ki je omogočila njegov prevzem predsedniške funkcije, kasneje razveljavilo, vendar postopek ostaja odprt in se po pričakovanjih ne bo nadaljeval pred iztekom njegovega mandata.
Prav na teh volitvah je Lee predstavil svoj slogan Kospi 5000. "Mislim, da Kospi 5000 ni tako težko doseči," je dejal na YouTube kanalu 3Pro TV. "Če verjamete vame, bi morali pokazati več zanimanja za borzo."
Lee je postal predsednik, potem ko je država zašla v politično krizo zaradi Yoonove odločitve o uvedbi vojaškega stanja, in volivcem obljubil, da bo uresničil cilj Kospi 5000. V kampanji je poudarjal reforme, namenjene odpravi dolgo spregledanih težav na področju korporativnega upravljanja, vključno z obvezno odpravo lastniških delnic, ki jih ustanoviteljske družine uporabljajo za ohranjanje nadzora.
Vlagatelji so kampanjo sprva sprejeli zadržano. Po besedah Namuh Rhee, predsednika Korean Corporate Governance Forum, so opozarjali, da pretekle reforme "niso nikoli obrodile sadov, ne glede na to, katera stranka je bila na oblasti". A že v prvem mesecu po inavguraciji je Lee Jae Myung izpeljal spremembo zakonodaje, ki je razširila fiduciarne dolžnosti in okrepila odgovornost upravnih odborov.
Stanovanjske stavbe v Seulu oktobra. Foto: Jean Chung - Bloomberg
Temu so sledili še posegi v obdavčitev dividend z namenom spodbuditi izplačila, okrepitev nadzornih mehanizmov za odkrivanje zlorab na trgu ter predstavitev časovnice za pridobitev statusa razvitega trga pri MSCI Inc. Po mnenju vlagateljev gre za ključne korake pri odpravi tako imenovanega korejskega diskonta in spodbujanju gospodarske rasti.
"Prejšnje vlade so s svojimi obljubami razočarale, tokrat pa je bilo drugače," je dodal Rhee.
Kljub Leejevim prizadevanjem, da bi pritegnil vlagatelje, so šibka zaščita manjšinskih delničarjev in skromna gospodarska rast med borznim vzponom odvrnile številne male vlagatelje. To je spodbudilo odliv kapitala v tujino in rekordne naložbe v ameriške delnice, kar je dodatno oslabilo won. Obrnitev teh tokov bi za trg pomenila pomemben zagon. "Lee je verjetno menil, da bomo brez ukrepov za odpravo globoko zakoreninjenega nezaupanja v kapitalski trg na koncu priča temu, da bodo državljani množično vlagali v ameriške delnice," je dejal Park Hong Bae, poslanec Demokratske stranke.
Da bi dodatno podkrepil svojo zavezanost, je Lee Jae Myung le nekaj dni pred junijskimi volitvami na domačem trgu kupil ETF-e v vrednosti 40 milijonov wonov (27.600 dolarjev) in obljubil, da bo v primeru izvolitve v naslednjih petih letih vsak mesec vložil še po milijon wonov. Do septembra so te naložbe prinesle 26,4-odstotni donos. Lani je tudi vodja finančnega nadzornega organa prodala stanovanje v premožnem seoulskem okrožju Gangnam in sredstva preusmeril v borzno trgovane sklade.
Danes lahko že skoraj vsak Leejev signal sproži burne odzive na trgih. Govor v podporo obrambni industriji na spletnih forumih hitro sproži nastanek memov z Leejem v vojaški uniformi ter rast delnic v tem sektorju. Predlog, da bi zdravljenje izpadanja las vključili v javno zdravstveno zavarovanje, pa je spodbudil skok delnic podjetij, povezanih z rastjo las. Njegova podpora v javnosti je sredi februarja narasla na 63 odstotkov, kar je najvišja raven v več kot treh mesecih, kažejo podatki Gallup Korea.
Kljub ugodnemu razvoju ostaja še veliko dela. Korejsko gospodarstvo se je v četrtem četrtletju skrčilo, kar poudarja, kako zahtevna bo naloga Leejeve administracije pri preobratu razmer. Nepremičninski trg ostaja pregret, regionalne razlike pa kljub ponavljajočim se ukrepom oblasti za omejevanje špekulacij ne pojenjajo. Kljub temu nedavno poročilo KB Financial Group ugotavlja, da so se pri premožnejših posameznikih naložbene usmeritve med domačimi nepremičninami in delnicami vse bolj izenačile, kar predstavlja redek znak krepitve zanimanja za kapitalski trg.
V začetku februarja je Lee Jae Myung lastnikom nepremičnin namenil nenavadno ostro opozorilo. Dejal je, da jim daje "zadnjo priložnost", da prodajo presežna stanovanja, preden bo vlada zvišala davke na nepremičnine, ter poudaril, da bo cene zajezila "za vsako ceno". Njegova vlada je že prejšnji mesec napovedala pospešitev gradnje novih stanovanj v okviru reform na strani ponudbe. Med naslednjimi prednostnimi nalogami pa so še odprava lastnih delnic, okrepljen boj proti nezakonitim praksam, kot je trgovanje z notranjimi informacijami, ter umik nerentabilnih, tako imenovanih zombi podjetij z borze.
Lee svoje javne nastope rad začne z opomnikom, da je bil nekoč tudi sam "velika mravljica", mali vlagatelj. Ko se bo njegova politična pot nekoč končala, pa pravi, da se namerava umakniti iz javnega življenja in se znova posvetiti trgovanju z delnicami.
.webp){kind=icon}
