Se splača staviti na rast evropskih delniških trgov?

Nevarnosti, ki jih prinašajo trgovinske in geopolitične napetosti, bodo rast evropskih delnic upočasnile, ne pa ustavile, menijo strategi z Wall Streeta.

Indeks Stoxx Europe 600 naj bi po povprečni oceni 19 strategov, ki jih je anketiral Bloomberg, leto zaključil pri približno 557 točkah. To pomeni dodatno 4,5-odstotno rast glede na trenutno vrednost. Pod črto bi vlagatelji lahko letos ustvarili 10-odstotno donosnost s stavo na indeks 600 evropskih delnic.

Ohlapnejša denarna politika in višja državna poraba naj bi evropskim delnicam dali zagon za premagovanje tveganj, ki izhajajo iz carin in naraščajočih mednarodnih napetosti.

 

 

"Delniški trgi so bili izjemno odporni kljub številnim tveganjem," je dejala strateginja Citigroup, Beata Manthey. Opozorila je, da vrednotenja svetovnih delniških trgov odražajo relativno povprečno raven geoekonomskih tveganj tik pred izbruhom konflikta med Izraelom in Iranom. "To bi lahko bilo zaskrbljujoče s kratkoročne perspektive, a dolgoročno vidimo številne strukturne vetrove v hrbet, ki podpirajo evropske delnice."

Evropske delnice so od sredine maja beležile zmerna gibanja, potem ko se je zgodilo okrevanje v obliki črke V in izničilo vse izgube, ki jih je sprožila ameriška napoved carin v začetku aprila. Zadnji tedni so bili bolj nihajni, saj so se zaostrile napetosti na Bližnjem vzhodu in najprej so se dvignile cene nafte, nato upadle. Indeks Stoxx Europe 600 je ta mesec ob 2,4 odstotka, pri čemer sta energetski sektor in sektor preskrbe z elektriko in plinom edina z rastjo.

"Veliko vlagateljev, s katerimi se pogovarjamo, čaka na konec premirja glede ameriških carin 9. julija, da bi dobili boljši vpogled v prihodnji razvoj dogodkov," je komentiral strateg Societe Generale, Roland Kaloyan. "V prihodnje pričakujemo, da bo evropski delniški trg ostal v razponu trgovanja."

Večina strategov je želela ujeti rast v Evropi, saj so se obeti izboljšali, in so posodobili cilje, ki so jih postavili januarja. Izzivi tako imenovane ameriške izjemnosti na trgih, izboljšanje evropskih gospodarskih obetov ter velika razlika v obrestnih merah so spodbudili stave na evropski borzni parket.

To se kaže tudi v drugih naložbenih razredih. Evro pridobiva pomen na globalnem trgu valutnih opcij, saj trgovci izogibajo dolarju zaradi nepredvidljive ameriške politike in tveganj trgovinskih vojn. Obsegi trgovanja kažejo, da se je 15 do 30 odstotkov pogodb, vezanih na dolar v primerjavi z glavnimi valutami, preusmerilo v evro, ki se vse bolj uporablja kot varno zatočišče in za stave na velike premike.

Medtem so strategi Bank of America (BofA) pod vodstvom Sebastiana Raedlerja minuli petek zvišali cilj za evropski delniški indeks (po objavi ankete). Zdaj pričakujejo, da bo Stoxx Europe 600 do konca leta dosegel 530 točk. Strategi sicer ostajajo razmeroma pesimistični, a zdaj pričakujejo le zmeren padec, saj se globalni indeksi menedžerjev (PMI) izboljšujejo zaradi delnega premirja v trgovinski vojni med ZDA in Kitajsko.

Pozitiven pogled je opazen tudi med vlagatelji. Anketa Bank of America med upravljavci skladov, opravljena ta mesec pred zaostritvijo napetosti na Bližnjem vzhodu, je pokazala, da 34 odstotkov evropskih vlagateljev pričakuje rast delnic v regiji v prihodnjih mesecih. Čeprav je to večinoma nespremenjeno glede na majsko anketo, se je delež tistih, ki pričakujejo rast v naslednjih 12 mesecih, povrnil na februarsko najvišjo vrednost - 75 odstotkov.

Relativno gledano so upravljavci premoženja vse bolj bikovski glede Evrope. Neto 34 odstotkov upravljavcev portfeljev, ki so sodelovali v anketi BofA, je dejalo, da imajo evropske delnice v svojih portfeljih nadpovprečno izpostavljenost glede na referenčne ravni svojih skladov - kar je blizu štiriletnega vrha. 36 odstotkov pa jih ima ameriške delnice podpovprečno zastopane - kar je skoraj največ v dveh letih.

Čeprav vlagatelji niso spregledali tveganj, ki jih prinašajo trgovinske carine, so vse bolj optimistični glede gospodarstva, kar se bo po anketi poznalo tudi pri dobičkih podjetij.

"Menimo, da se bo tema diverzifikacije še naprej razvijala," je dejal partner Goldman Sachs Group in glavni strateg za globalne delnice, Peter Oppenheimer, in dodal, da šibkejši dolar koristi evropskim sredstvom. "Skupni donosi evropskih delnic so za vlagatelje zelo privlačni, zlasti ker imajo trenutno večinoma portfelje, osredotočene predvsem na ameriške delnice."

Evropske delnice so letos prehitele ameriške, vendar se razlika zmanjšuje. Ponovno zanimanje za ameriške tehnološke velikane, morebitne davčne olajšave in optimizem glede trgovinskih pogajanj so pomagali indeksu S&P 500 izničiti letošnje izgube že prejšnji mesec.

Kljub temu strategi Deutsche Bank AG pod vodstvom Maximiliana Uleerja, ki so ves čas ostali bikovski glede indeksa Stoxx 600, menijo, da bodo carine predstavljale večje breme za ameriška podjetja kot za evropska. Zagon dobičkov in vrednotenja so v Evropi ugodnejši, medtem ko politična negotovost ostaja večja težava v ZDA. Obeti glede fiskalne politike in obrestnih mer prav tako bolj koristijo Evropi, morebitno premirje med Ukrajino in Rusijo pa bi bil dodatni pospešek.

"Ko bomo imeli več jasnosti glede ameriških carin, zakona One Big Beautiful Bill, nemškega proračuna in fiskalnega paketa ter izdatkov za Nato, bi se trgi lahko znova začeli dvigati pozno poleti," je sporočila ekipa Deutsche Bank. "Srednjeročno bi evropske delnice lahko znova začele prehitevati ameriške."

 

— S pomočjo: Jan-Patrick Barnert, Sagarika Jaisinghani in Leslie Nutakor