Disrupcija na trgu brokerjev: Do domačih blue chipov za le en evro

Nemški fintech samorog Trade Republic, ki upravlja in razvija istoimensko mobilno aplikacijo za nizkostroškovno investiranje in varčevanje za prebivalstvo, od konca oktobra svojo storitev ponuja tudi Slovencem. Tehnološko podjetje, katerega vrednost je v zadnjem krogu financiranja lani dosegla pet milijard evrov in ga podpirajo težkokategorniki iz Silicijeve doline, kot je na primer Sequoia Capital, nadzorujeta nemška centralna banka Bundesbank in agencija za trg vrednostnih papirjev BaFin.

Prek platforme lahko tudi slovenski vlagatelji – poleg tisočih tujih delnic in skladov – kupijo deset slovenskih delnic (Krka, Petrol, Cinkarna Celje, NLB, Telekom Slovenije, Zavarovalnica Triglav, Sava RE, Intereuropa, Luka Koper, Salus). Neposredni stroški za posamična transakcijo znašajo le en evro. Dodatno je varčevalni načrt, ki je lahko vezan na posamično delnico ali denimo indeksne sklade, ki kotirajo na borzi (tako imenovane ETF), prost stroškov nakupa.

Kaj pravijo na Ljubljanski borzi?

Na Ljubljanski borzi o tem, da lahko vlagatelji kupujejo slovenske delnice prek Trade Republic – zanimivo – niso seznanjeni. "Trade Republic ni povezan z Ljubljansko borzo," še dodajajo. S ponudnikom so že stopili v stik. "Prizadevamo si privabiti uveljavljene mednarodne ponudnike trgovalnih platform in dostop do slovenskega trga zagotoviti čim širšemu krogu investitorjev," pojasnjujejo. O tem je sicer že pred časom govoril tudi predsednik uprave Ljubljanske borze Aleš Ipavec, saj naj bi potekali pogovori tudi s platformo Interactive Brokers, prek katere bi lahko vlagatelji dostopali do slovenskih delnic.

"Hkrati nam je zelo pomembno, da imajo investitorji dejanski dostop do naše borze, torej se njihovo naročilo prikaže v naši knjigi naročil, kajti le tak način trgovanja konsistentno zagotavlja najbolj ugodne in poštene tržne cene za vse udeležence," še opozarjajo na Ljubljanski borzi (LJSE). Ob tem pojasnimo, da je za LJSE to pomembno tudi, ker se s tem financira.

Provizija Ljubljanske borze za opravljen posel z delnicami je odvisna od poslovnega odnosa člana z borzo, vendar v večini primerov za delnice znaša 0,07 odstotka od vrednosti posla za nakup in enako za prodajo, torej skupaj 0,14 odstotka od vrednosti transakcije. Poglejmo primer: Če se izvede transakcija v višini deset tisoč evrov, to prinese Ljubljanski borzi sedem evrov provizije. Provizije so omejene tako navzgor (na 330 evrov) kot tudi navzdol. Pri večini borznih posrednikov trenutno znašajo 1,4 evra in se dejansko obračunavajo v primeru transakcij vse do vrednosti dva tisoč evrov.   

Transakcije mimo borze prek ponudnikov likvidnosti

Ker Trade Republic ni član Ljubljanske borze, opravlja naročila prek ponudnika likvidnosti. Ta poskrbi, da sta strankam platforme na voljo ponudba in povpraševanje za vse instrumente na platformi ter da se posli na koncu poravnajo na primarnih trgih in depotnih družbah. Ravno zaradi tega so delnice vlagateljem na voljo tudi izven uradnega trgovalnega časa Ljubljanske borze, kar je med 8. in 16. uro. "Z delnicami in ETF lahko stranke trgujejo od 7:30 do 23:00*," nam je pojasnil Oswald Salcher, deželni menedžer pri Trade Republic za avstrijski, slovaški in slovenski trg.Trgovalni račun lahko odpremo v le nekaj urah na daljavo, pri čemer niso določeni minimalni zneski za odpiranje računa. Strošek odpiranja računa se prav tako ne zaračuna. Pri slovenskih brokerjih je procedura nekoliko daljša.

Da se naročilo izvršuje prek vzdrževalca likvidnosti, je broker dolžan opozoriti. Na platformi Trade Republic se tako še pred nakupom pojavi obvestilo, da bo naše naročilo izvedeno prek Lang & Schwarz Exchange.

"Kot nam je znano, sicer platforma sodeluje s profesionalnimi in zanesljivimi partnerji. Lahko pa si predstavljamo, da bodo ponujeni tečaji na slovenske delnice zaradi majhne likvidnosti pri ponudniku od začetka dokaj neugodni," opozarjajo na Ljubljanski borzi. 

Ponudnik likvidnosti praviloma ponuja izvršitev pri ceni, ki že vključuje nadomestilo za storitev zagotavljanja likvidnosti.To pomeni, da se ponujeni tečaj poveča za omenjeno nadomestilo, kar pomeni, da posledično nakup praviloma vodi v nekoliko višje izvršilne tečaje. Recimo, da je tečaj delnice Krke 88,8 evra, nakup pa je dejansko izvršen pri borzniku po ceni 89,6 evra. To pomeni, da gre 80 centov ponudniku likvidnosti. Vseeno je treba poudariti, da so za vlagatelja na koncu najpomembnejši celotni transakcijski stroški in stroški držanja. Pred nakupom si lahko vlagatelj tudi natančno ogleda strukturo stroškov, ki bodo nastali z transkcijo.

Primer: Nakup in držanje delnice Krke

Za lažje razumevanje smo simulirali nakup treh delnic Krke pri treh brokerjih: Trade Republic, BKS Bank in NKBM. BKS smo izbrali, ker je vodilni borzni član glede na promet, ki ima tudi podružnico v Sloveniji, NKBM pa, ker smo opazili, da fizičnim osebam, ki so tudi premium bančne stranke, zaračunavajo borznoposredniške provizije, ki niso omejene navzdol z minimalno provizijo in znašajo 0,2 odstotka vrednosti transakcije. Nakup smo opravili 8. novembra. Tržna cena delnice Krke, navedena na vseh platformah, je bila 88,8 evra. Kaj se je zgodilo, ko smo oddali tržno nakupno naročilo?

Prišlo je do nekaj deset centov razlike v izvršilni ceni pri omenjenih ponudnikih: pri NKBM 88,8 evra, pri BKS 89 evrov in pri Trade Republic 89,6 evra.

Pri Trade Republic lahko nakup ali prodajo opravimo za en evro na transakcijo. Znesek je enak ne glede na število delnic. To ni dobra novica za obstoječe slovenske ponudnike trgovanja, kot so BKS, Ilirika BKS, NLB, NKBM, SKB in Intercapital, kjer so minimalni stroški transakcije (ti vključujejo posredniško provizijo in provizije Ljubljanske borze ter Centralne klirinško depotne družbe) bistveno višji od evra.

Pri BKS Bank je strošek nakupa ali prodaje treh delnic 5,9 evra. Strošek je enak pri NKBM, razen za premium stranke NKBM, kjer znaša 2,45 evra (0,2 odstotka transakcije brez minimalne provizije). Temu strošku je treba dodati še provizijo LJSE (1,4 evra) in Centralne klirinško depotne družbe (KDD) (0,52 evra).

Če upoštevamo, da se je naročilo prek Trade Republic izvedlo po višjem tečaju glede na povprečje izvršilne cene BKS in NKBM, ugotovimo, da je ponudnik likvidnosti na ponujeni tečaj vračunal pribitek v višini 70 centov na delnico oziroma 2,1 evra za tri delnice. To pomeni, da so celotni stroški posla s pribitkom vzdrževalca likvidnosti znašali 3,1 evra, kar je manj kot 5,9 evra pri BKS oziroma za stranke NKBM, ki niso premium stranke, medtem ko je strošek nakupa pri premium strankah NKBM dejansko evro nižji.   

Na tej točki omenimo, da imajo drugi slovenski ponudniki opazno višje minimalne stroške nakupa (vključujoč minimalne provizije posrednika, LJSE in KDD), ki so relevantni za nakupe v višini nekaj sto evrov in se gibljejo v razponu od 7,92 do 20,92 evra.

Z nakupom naložbe se zgodba v resnici šele začne. Borzni posredniki v Evropski uniji (EU) so dolžni pred izvedbo nakupa predstaviti vse neposredne stroške, ki poleg stroškov posla vključujejo tudi stroške držanja naložbe. Na tej točki se matematika za vlagatelje z malimi zneski, ki bi želeli poslovati prek slovenskih posrednikov, dodatno zaplete, saj vsi slovenski ponudniki računajo različna nadomestila za vodenje računov, vzdrževanje stanja finančnih instrumentov, nadomestila v zvezi s korporativnimi akcijami in z vzdrževanjem poslovnega razmerja, ki se vključujejo v informativni predračun stroškov pred morebitnim nakupom, pa tudi stroške, ki se ne vključujejo in so navedeni na ceniku. Konkretno v primeru BKS omenjeni stroški za držanje treh delnic Krke na informativnem izračunu znašajo (na leto) dodatnih 5,65 evra, medtem ko pri NKBM znašajo 13,64 evra. To pomeni, da skupni stroški posla in držanja delnic v enem letu znašajo 11,57 evra v primeru BKS (4,3 odstotka nakupne vrednosti) in 16,09 evra za premium stranke NKBM (okroglih šest odstotkov nakupne vrednosti) oziroma 19,56 evra za navadne stranke, ki plačajo minimalno štiri evre posredniške provizije, torej enako kot stranke BKS (7,3 odstotka nakupne vrednosti). Trade Republic omenjenih dodatnih nadomestil, ki bi šli iz žepa vlagatelja, ne zaračunava, zato jih ne prikazuje na informativnem izračunu. Celotni stroški po enem letu znašajo 3,1 evra.

Disrupcija se tu ne konča, saj bi lahko denimo sklenili redni varčevalni načrt s poljubno frekvenco, vezan na nakup delnic Krke, in se tako izognili plačilu tudi enega evra stroškov nakupa za posamično transakcijo. Dodatno omogoča platforma nakup dela delnice, kar pomeni, da lahko zaokrožite mesečni znesek in bo aplikacija pridobila sorazmerni del delnice Krke; pri nakupu za sto evrov in tečaju 89 evrov bi kupili 1,12 delnice Krke. Enako lahko storite tudi za vse tuje delnice in sklade ETF, ki so razpoložljivi na platformi. Pri slovenskih ponudnikih tovrstne storitve nismo opazili.  

Ker vseh podatkov nismo prejeli, bomo čez nekaj časa ponovno objavili primerjalno analizo.

Kaj pa dividende

Slovenske delnice so za marsikaterega vlagatelja privlačne ravno zaradi visoke dividendne donosnosti. Povprečna dividendna donosnost slovenskega indeksa SBITOP je 8,23-odstotna. Kako pa je z izplačilom dividend, če je nakup opravljen prek ponudnika likvidnosti? "Dividende so izplačane neposredno na vlagateljev račun, razen v primeru, ko gre za akumulacijske sklade, ki kotirajo na borzi, saj se te dividende reinvestirajo," pojasnjuje Oswald Salcher iz Trade Republic.

Pomembno je, da v izračunu upoštevamo tudi nadomestila, ki jih zaračunavajo borzni posredniki za procesiranje izplačil dividend. Pri slovenskih brokerjih ta lahko znašajo od nekaj evrov navzgor, konkretno na primeru treh delnic Krke pri BKS dva evra in pri NKBM štiri evre na izplačilo. V ceniku Trade Republic je eksplicitno navedeno, da aplikacija ne zaračunava stroškov za izplačilo dividend. Dopuščajo pa si pravico, da bi lahko v primeru nastanka stroškov tretjih strank te v določenih primerih vseeno zaračunali.

Kako neobroker sploh preživi

Marsikdo se na tej točki vpraša, kako takšen neobroker preživi na dolgi rok. "V primerjavi z ostalimi ponudniki smo specifični v tem, da ne ponujamo trgovanja na 20 različnih borzah, pač pa samo na borzah, ki ponujajo trgovanje v evrih. Pri trgovanju si pomagamo s ponudniki likvidnosti. Takšen poslovni model omogoča, da poslujemo z nizkimi stroški," pojasnjuje Salcher. Dodaja še, da prihodke ustvarijo tudi tako, da izkoriščajo razliko v ceni med nakupom in prodajo, kar smo ugotovili tudi v naši analizi izvršilnih cen.

Trade Republic tudi v informativnem izračunu pred nakupom delnic Krke razkriva oceno spodbud, ki jo naj bi v petih letih prejeli od tretjih oseb, najverjetneje vzdrževalca likvidnosti, in sicer gre za 1,5 evra v celotnem obdobju. To ne pomeni, da ta znesek dodatno plačate, saj gre zgolj za razkritje, kakšne je delež pribitka k tečaju, ki ga je v posel nakupa ali prodaje vračunal ponudnik likvidnosti in ga je nazaj prejel Trade Republic.

Kaj pa, če pride do najbolj črnega scenarija, torej bankrota Trade Republic? "Imetnik delnic je vedno stranka. Navsezadnje ponujamo pravo trgovanje z delnicami in ne izvedenimi finančnimi instrumenti ali CFD. Tudi delnice in skladi ETF so ločeni od lastniškega kapitala družbe Trade Republic, ki je organizirana kot banka v Nemčiji. V primeru insolventnosti sredstva vedno pripadajo strankam. Poleg tega Trade Republic nadzira BAFIN, verjetno najstrožji regulatorni organ v Evropi," še dodaja Salcher.

Kdo je v ozadju neobrokerja

Pod črto je neobroker Trade Republic relativna novost na trgu. Platformo so leta 2015 ustanovili Christian Hecker, Thomas Pischke in Marco Cancellieri. V Nemčiji je aplikacija luč ugledala pred tremi leti. Zdaj je na voljo v 17 evropskih državah. Med novimi trgi, na katere so se razširili, so Belgija, Estonija, Finska, Grčija, Irska, Latvija, Litva, Luksemburg, Portugalska, Slovaška in Slovenija. V neobrokerja sta 1,3 milijarde evrov investirala tudi sklada tveganega kapitala Sequoia ustanovitelja Petra Thiela in Ontario Teachers'. Cilj je nadaljnja rast in širitev ponudbe po Evropi. Družba ima sedež v Berlinu in zaposluje približno 700 ljudi ter ima več kot milijon strank.

 

*V prvotnem tekstu smo zapisali, da je platforma dostopna 24 ur na dan sedem dni na teden, kar je napačno. Pravilno je, da je z delnicami in ETF možno trgovati od 7:30 do 23:00.

vsi komentarji(6)

komentarji:

Pusti komentar

Goran

14.04.2023 20:10

Odlična novica za Slovenski trg kapitala

0+ 0- Odgovori

Zvezdana Kolar

14.04.2023 20:10

Pozdravljeni ga. Marja, zelo zanimiv članek in vse z njim povezane informacije. Zanima me, če ste morda raziskovali, pri izplačilu dividend, ker bo verjetno slovenske investitorje to najbolj zanimalo. Ali mora stranka pri izplačilu dividend sama odvesti davek oz. in oddati napoved? In ali ponudnik Trade Republic pripravi kapitalsko napoved oz. jo pripravi v ustreznem formatu za oddajo v Sloveniji? Že v naprej hvala za odgovor in čestitke za Bloomberg Adrio! Zvezdana Kolar

0+ 0- Odgovori

Jernej S

14.04.2023 20:10

Odlična analiza. Hvala.

0+ 0- Odgovori

Jaka

14.04.2023 20:10

Pri nakupu ene delnice je mogoče že računica, pri 50 ali pa 100 delnicah je pa razlika v ceni višja kot so minimalni stroški posla . Tako je da ta vaš izračun malo zavajujoč.

0+ 0- Odgovori