Kitajska dveh hitrosti: Tovarne cvetijo, potrošnja zelo šibka

Kitajska potrošnja in naložbe so avgusta stagnirale, čeprav se je industrijska proizvodnja okrepila bolj od pričakovanj. To kaže na vse večji razkorak v gospodarstvu, ki bi lahko otežil odločanje oblikovalcev politik o morebitnih dodatnih spodbujevalnih ukrepih.

Prodaja na drobno se je v primerjavi z letom prej povečala za 0,4 odstotka, kar je slabše od napovedi ekonomistov v anketi Bloomberg (ti so pričakovali 0,8-odstotno rast) in manj od julijske 0,6-odstotne rasti. Naložbe v osnovna sredstva v prvih osmih mesecih leta so medletno upadle za 7,2 odstotka, kar je nekoliko več od pričakovanj. Stopnja brezposelnosti se je presenetljivo rahlo zvišala.

Nasprotno pa se je industrijska proizvodnja avgusta povečala za 5,2 odstotka, s čimer je presegla pričakovanja in presegla julijsko rast v višini 4,5 odstotka. K tej rasti je v veliki meri prispevala dvomestna rast izvoza, saj se na stotine milijard dolarjev vlaga v globalno gradnjo podatkovnih centrov, kar povečuje povpraševanje po izdelkih, povezanih z umetno inteligenco, kot so integrirana vezja.

Vse večji razkorak med domačim in tujim povpraševanjem kaže, da se hitra širitev kitajske visokotehnološke industrije še ni odrazila v višjih dohodkih in večjem zaupanju gospodinjstev. Skupna gospodarska rast se je avgusta v primerjavi z julijem verjetno le malenkost okrepila, čeprav bi lahko močna rast izvoza opogumila pristojne oblasti, da bi spregledale šibkost domačega gospodarstva.

''Obstaja tveganje, da bodo oblikovalci politik postali preveč samozadovoljni in ne bodo uvedli ustreznih proticikličnih ukrepov za spodbujanje domačega povpraševanja,'' je dejal Carlos Casanova, višji ekonomist za Azijo pri banki Union Bancaire Privée. To bi lahko ''Kitajsko ujelo v strukturni krog visokega varčevanja, šibke potrošnje in vztrajno nizke rasti.''

Vrednost juana je po objavi podatkov na domačem in tujem trgu ostala stabilna, donosnost 10-letnih državnih obveznic pa se je le malenkost spremenila in znaša 1,68 odstotka. Kitajska valuta se je v zadnjih petih dneh kljub okrepitvi dolarja odrezala bolje od valut sosednjih držav, saj je Ljudska banka Kitajske določila močnejši referenčni tečaj.

Tiskovni predstavnik NBS Fu Linghui je dejal, da najnovejši podatki kažejo, da je bilo ''gospodarstvo na splošno stabilno''. Vendar je na tiskovni konferenci v Pekingu opozoril na negativni vpliv čezmorskih konfliktov in neravnovesje med močno ponudbo in šibkim povpraševanjem.

Barclays, Oxford Economics in Macquarie Group ocenjujejo, da se bo bruto domači proizvod v tretjem četrtletju na podlagi podatkov iz julija in avgusta povečal za 4,3 odstotka v primerjavi z lanskim letom. To pomeni, da je rast vse bolj ogrožena, da bo drugo zaporedno četrtletje upadla pod uradni letni cilj od 4,5 do 5 odstotkov, potem ko se je v aprilu in juniju močno upočasnila.

Če se zagon v prihodnjih mesecih ne bo izboljšal, se bodo oblikovalci politik verjetno soočili z vse večjim pritiskom, da uvedejo dodatne spodbude. Medtem ko Peking začenja zaostrovati fiskalno politiko, bo morda potrebno nekaj časa, da se obrne upad vladnih izdatkov in usmeri denar v širše gospodarstvo.

Gospodarstvo se sooča tudi z zunanjimi pretresi, ki povečujejo razlike med panogami in otežujejo politične obete. Svetovne cene nafte so se zaradi stopnjevanja napetosti na Bližnjem vzhodu povzpele nazaj nad 100 dolarjev za sod, kar pritiska na panoge v nižji prodajni verigi.

Prenova nepremičninske politike, katere cilj je odpraviti tako imenovani model predprodaje v državi, bo v prihodnjih mesecih verjetno še dodatno obremenila nepremičninske naložbe in finance lokalnih oblasti. Ukrep v bistvu odloži dostop razvijalcev do hipotekarnih posojil, da bi okrepil zaščito kupcev stanovanj, kar verjetno omejuje apetit gradbenikov po širitvi, saj se panoga spopada z dolgotrajnim pritiskom likvidnosti.

''Na splošno se zdi, da je morda nekoliko slabše avgusta kot julija,'' je dejala Lynn Song, glavna ekonomistka za širšo Kitajsko pri ING Bank NV.

Naložbe v nepremičnine so v prvih osmih mesecih letošnjega leta v primerjavi z enakim obdobjem lani upadle za 19,9 odstotka, s čimer se je njihov padec še poglobil. Stopnja brezposelnosti v mestih se je nepričakovano zvišala s 5,2 odstotka v juliju na 5,3 odstotka.

Zgodovinski upad naložb, ki se je začel sredi leta 2025, ne kaže znakov umirjanja, saj med podjetji narašča pesimizem. Povprečna stopnja dobička v predelovalni industriji je julija znašala 4,9 odstotka. Čeprav to pomeni izboljšanje glede na preteklo leto, je vrednost še vedno nižja od tiste iz leta 2021, ko je dosegala kar 6,7 odstotka.

Upanje na oživitev naložb je vezanih v okviru gradnje t. i. šestih omrežij – vladnega programa, ki zajema vzpostavitev podatkovnih centrov, električnih omrežij, ultra-hitrih širokopasovnih optičnih povezav in vodnih poti.

Projekti, povezani s to pobudo v vrednosti več bilijonov juanov, so letos predstavljali redko svetlo točko na področju kitajskih infrastrukturnih naložb. Kapitalske naložbe v prenos informacij so v obdobju od januarja do avgusta porasle za 28,4 odstotka, potem ko so v prvih sedmih mesecih zabeležile 26-odstotno rast. V sektorju vodnega prometa so naložbe porasle za 14,7 odstotka, medtem ko je bila rast v obdobju do konca julija 16,2-odstotna.

Nadaljnji padec prodaje avtomobilov je bil spet največji zaviralec potrošnje, saj je avgusta v primerjavi z lanskim letom strmoglavila za 18,5 odstotka. Če izvzemamo avtomobile, se je prodaja na drobno avgusta povečala za 2,5 odstotka, kar je enako kot julija. Postopna odprava subvencij za nakup avtomobilov letos je obremenila potrošnike, ki se soočajo tudi s slabšanjem trga dela in padajočimi vrednostmi nepremičnin.

''Zahvaljujoč izvozu se kitajska tovarniška dejavnost ohranja,'' je dejal Raymond Yeung, glavni ekonomist za širšo Kitajsko pri Australia & New Zealand Banking Group. ''Vendar naložbe padajo hitreje, da ne omenjamo vztrajne šibkosti prodaje na drobno. Domače povpraševanje je zelo šibko. Gospodarski zagon je očitno neenakomeren po sektorjih.''