Nedavno uvedeni programi kriptomenjalnic, kot sta Coinbase Global in Binance, ponujajo vse od posojil za kritje, namenjenih spodbujanju trgovanja, do omogočanja izposojanja prek njihovih platform in neposrednih posojil strankam.
Kriptoposojila so še vedno majhna v primerjavi z mehurčkom finančnega vzvoda, ki je leta 2022, ko je počil, izbrisal velik del panoge, in vodilni delavci pravijo, da so se močno potrudili, da bi se izognili ponovitvi. Kljub temu je tveganje, da bo povratek ustvaril nove nepregledne žepe finančnega vzvoda na trgih kriptovalut, ki bi lahko poslabšali učinek morebitnega večjega popravka cen.
Bolj pereča skrb kriptomenjalnic je morda ta, da pobude kažejo le malo znakov oživljanja zamrlega trgovanja.
Preberi še
Binance v Veliki Britaniji ne sme sprejemati novih strank
Podjetje Binance je za nove uporabnike iz Velike Britanije začasno prekinilo dostop do svoje borze kriptovalut.
16.10.2023
"Zagotovo bi se jim to lahko maščevalo," je dejala Hilary Allen, profesorica na ameriški univerzi Washington College of Law, ki preučuje vpliv novih tehnologij, kot so kriptovalute, na finančno stabilnost. "Vsakič, ko vzamete neko sredstvo in ga posodite, ustvarjate finančni vzvod, to pa povzroča krhkost. Industrija kriptovalut na splošno trenutno poskuša vse v nekakšnem eksistenčnem boju."
Zbirni podatki o posojanju, ki ga izvajajo kriptomenjalnice, niso na voljo. Vendar je samo v zadnjih nekaj mesecih več od njih predstavilo nove pobude.
Borza Coinbase je avgusta začela institucionalnim strankam omogočati posojanje njihovih kriptovalut. Mesec prej je manjša borza Bitget začela posojati tako fiat denar kot kriptovalute uporabnikom, ki so v zavarovanje dali svoje kriptovalute. Industrijski velikan Binance, ki je utrpel strm padec tržnega deleža, je večkrat ponudil enourna posojila z ničelno obrestno mero. V boj so se vključile tudi druge platforme, kot je Bitstamp.
Prizadevanja kažejo na divjo konkurenco za tržni delež, saj je obseg trgovanja s kriptovalutami še vedno skoraj 90 odstotkov manjši, kot je bil novembra lani, ko je FTX Sama Bankmana-Frieda propadel. Po ocenah družbe CCData se je obseg promptnega trgovanja v podjetju Coinbase v tretjem četrtletju v primerjavi z letom prej zmanjšal za več kot 50 odstotkov in je bil najnižji po obdobju pred prvo javno ponudbo aprila 2021. Družba Binance je imela po ocenah še večji padec, in sicer 64-odstotni.
Do neke mere je k težavam borz prispevalo tudi to, da se je leta 2022 sprostil posojilni balon. Posojilnice, kot so Celsius Network, BlockFi in Genesis, ki so spodbujale dejavnost s prelivanjem milijard dolarjev posojil trgovcem, so propadle, ko so padajoče cene razkrile pomanjkljivosti v njihovem upravljanju tveganj.
Kriptomenjalnice pravijo, da so se iz lanskoletnega pokola nekaj naučile. Nekatera podjetja, kot je Coinbase, omogočajo le posojila, ki so v celoti zavarovana s premoženjem. Druge kot zavarovanje sprejemajo le stabilne kovance ali večje žetone, kot je bitcoin, in se izogibajo manjšim kovancem, ki so bolj nihajni. Druga metoda je sodelovanje s tretjimi ponudniki posojil, kar platformam omogoča, da se izognejo neposrednemu bilančnemu tveganju. Nekatere kriptomenjalnice pravijo, da zbirajo podrobne informacije o posojilojemalcih, preden jim dovolijo koriščenje posojila, posojilodajalci pa imajo pravico zavrniti posojilo nasprotnim strankam, s katerimi niso zadovoljni.
Bitstamp sodeluje s pet let staro družbo Tesseract s sedežem na Finskem, da bi svojim strankam olajšal posojanje posojilojemalcem, kot so vzdrževalci trga. Tesseract pravi, da sprejema zavarovanje samo v bitcoinih, etherjih in stabilnih kovancih (žetonih, ki so vezani na sredstvo, kot je ameriški dolar) in jih hrani pri skrbnikih tretjih oseb.
Tudi z zaščitnimi ukrepi dodatno posojanje povečuje nepreglednost trga, ki je nagnjen k izjemni nihajnosti, pravijo nekateri opazovalci panoge. Ker borze običajno ne razkrivajo, koliko so posodile, je težko oceniti vpliv na skupni finančni vzvod v sistemu.
"Bolj ko kompleksne pozicije vežejo trg, večje je tveganje in manjše je razumevanje izpostavljenosti," je dejal Toby Lewis, izvršni direktor podjetja Novum Insights, ki se ukvarja z analizo kriptovalut. "Menim, da je verjetno še precej zgodaj in da je pravzaprav dejstvo, da ljudje kratkoročno začenjajo prevzemati več tveganja, nekoliko pozitivno, vendar jih je nato treba ustrezno upravljati, in ne na enak način kot v preteklosti."
Pri trgovanju z delnicami obstajajo centralizirane klirinške hiše in standardizirana pravila o kritju, ki urejajo poravnavo ob neplačilu posojilojemalca. Kriptovalute nimajo centralnih klirinških hiš in se zanašajo na standarde zavarovanja, ki se med borzami razlikujejo, zato je težje presoditi, kdo je na udaru, ko pozicija eksplodira, je dejal Larry Tabb, vodja raziskav tržne strukture pri Bloomberg Intelligence.
S povečevanjem posojil kriptomenjalnice tudi tvegajo, da jih bodo pregledovali regulatorji. Ameriška komisija za vrednostne papirje in borzo je na primer sporočila, da želi, da bi te opravljale manj funkcij. Kriptovalute se od delnic razlikujejo tudi po tem, da platforme, kot je Binance, opravljajo veliko več različnih nalog kot klasične borze, na primer skrbništvo nad sredstvi in zagotavljanje kritnih posojil. To jim omogoča dodatne možnosti za ustvarjanje dobička, lahko pa tudi poveča tveganja.
"Dokler bo trg ostal oslabljen, tudi te promocijske spodbude morda ne bodo imele pravega pomena," je dejal Anatolij Crachilov, izvršni direktor londonskega upravitelja alternativnih naložb Nickel Digital.
Prevedel Urban Červek ‒ Bloomberg Adria.