11. avgusta 2023, 08:00
Unicredit, Raiffeisen, Erste bank – kako bo napovedani davek na bančne dobičke 'prizadel' banke?
Tečaji bančnih delnic bodo še naprej rasli na krilih odkupov in izplačil dividend, pravijo analitiki
Ni pa vse rožnato – Raiffeisen se mora rešiti odvisnosti od ruske podružnice
Depositphotos
Evropske banke, opogumljene z rastjo referenčnih obrestnih mer Evropske centralne banke (ECB), imajo močno orodje, s katerim lahko svoja sredstva brez tveganja plasirajo z višjo neto profitno maržo, kot so je bile vajene doslej, ko so bili stroški plasiranja denarja pri ECB celo negativni. Prav tako rast obrestnih mer na depozite ne sledi rasti obrestnih mer, po katerih poslovne banke nalagajo ta ista sredstva naprej. Poleg tega nadaljnja obilica likvidnosti v sistemu bankam omogoča, da ne zvišujejo obrestnih mer na depozite državljanov in podjetij.
Vse to je tudi razvidno iz cene delnice Unicredita, ki se je v letu več kot podvojila, kar je posledica že desetega zaporednega četrtletja, v katerem se je dobičkonosnost družbe izboljšala. Poleg prej omenjenih razlogov je več drugih razlag za tolikšno rast tečaja delnice.
Ena od njih je zagotovo prihod Andree Orcela na mesto predsednika uprave, ki je z zmanjšanjem števila zaposlenih za 11 odstotkov začel prestrukturiranje in klestenje stroškov. Po drugi strani pa se je začel močan odkup lastnih delnic in izplačilo dividend, samo v naslednjih dveh letih kar 13 milijard evrov, kar je več kot 30 odstotkov trenutne tržne kapitalizacije družbe, vse z namenom, da ponovno pridobi zaupanje vlagateljev.
Da so sploh možna takšna izplačila, omogočajo udobne razmere, vezane na neto profitne marže, ter močan kazalnik kapitalske ustreznosti (CET1), ki je dvakrat višji od potrebnega. Dividendna donosnost je v primerjavi z drugimi primerljivimi evropskimi bankami nekoliko nižja, vendar nimajo tako močnega odkupa lastnih delnic, z izjemo Intese Sanpaolo.
Čeprav se bliža konec rasti referenčnih obrestnih mer in prihaja do postopnega zviševanja obrestnih mer na depozite, bodo banke tudi v prihodnjem obdobju dosegale visoke stopnje donosnosti glede na zelo dobre neto profitne marže. Če pogledamo skozi oči vlagateljev, ima največje težave Raiffeisen banka. Kar 25 odstotkov čistih obrestnih prihodkov glede na skupne čiste prihodke celotne skupine Raiffeisen naj bi leta 2023 prihajalo iz Belorusije in Rusije. Pravzaprav je znižana ocena le 0,3-kratnik cene v primerjavi s knjigovodsko vrednostjo in 1,4-kratnik v primerjavi z dobičkom in solidnim dividendnim donosom lahko dobra vaba za naložbe v prihodnjem obdobju, če se bodo rešile težave z dezinvestiranjem ruske podružnice.
Pod črto, če bodo banke nadaljevale prakso močnih odkupov delnic in izplačil dividend, je pričakovati nadaljnjo rast tečajev delnic in dobrih donosov kapitala za vlagatelje.