Od 'ruskega Googla' do enega najhitreje rastočih AI podjetij v Evropi

Le leto po debiju na Nasdaqu je delnica družbe Nebius poskočila za več kot 500 odstotkov, s partnerstvom v vrednosti 17,4 milijarde dolarjev z Microsoftom pa je postala igralec, ki sili velikane, kot sta AWS in Google Cloud, k razmisleku. Glede na vse, kar spremljamo na trgu – velike stave in hkrati prodajalce kratkih pozicij, ki vidijo konec trenutnega momenta – se postavlja ključno vprašanje: je to priložnost za naložbo v novega igralca z velikim potencialom ali tvegan vstop v trenutku, ko je trg izčrpan na svojem zenitu?

Povratek na Nasdaq in nova identiteta

Nebius Group je nastala z restrukturiranjem Yandexa, znanega kot "ruski Google". Potem ko se je Yandex zaradi geopolitičnih in regulatornih razlogov odločil ločiti svoje evropsko poslovanje, so bili AI in podatkovno-centrski segmenti izločeni v novo, neodvisno podjetje s sedežem v Amsterdamu.

Po ponovni uvrstitvi na borzo 21. oktobra 2024 je delnica v enem letu zrasla za več kot 500 odstotkov, samo v letu 2025 pa za skoraj 330 odstotkov. V času pisanja se Nebius (NBIS) trguje okoli 110 dolarjev na delnico, s tržno kapitalizacijo približno 22 milijard dolarjev, kar je impresivno za podjetje, ki je bilo še pred letom dni dojeto kot "AI oddvojitev" nekdanjega Yandexa.

Kaj Nebius pravzaprav počne?

To, kar Nebius razlikuje od konkurentov, kot je CoreWeave, je njegov "celovit" pristop. Medtem ko se številni konkurenti zanašajo na zadolževanje in najem opreme, si Nebius lasti to infrastrukturo in nadzoruje vsak sloj – od zasnove strežnikov in hladilnih sistemov do programskih platform, kot je Kubernetes orkestracija. Ta vertikalna integracija, podedovana iz Yandexovih časov, omogoča boljšo enotno ekonomiko in dolgoročno višje marže.

Sodelovanje z Microsoftom je spremenilo vse

Ključni trenutek je nastopil septembra 2025, ko je Microsoft z Nebiusom podpisal pogodbo v vrednosti 17,4 milijarde dolarjev za dobavo GPU infrastrukture v obdobju petih let.

Po poročanju Reutersa dogovor Microsoftu omogoča dostop do GPU kapacitet iz Nebiusovih novih podatkovnih centrov v New Jerseyju in Frankfurtu, s čimer si Microsoft zagotavlja dodatne vire za svoje Azure AI storitve.

Za Nebius je to več kot le pogodba – je potrditev poslovnega modela in dokaz, da lahko konkurira velikim igralcem, kot so AWS, Google Cloud ali Oracle, v segmentu AI infrastrukture.

 

Applied Digital

 

Impresivni finančni rezultati

V drugem četrtletju 2025 je Nebius objavil prihodke v višini 105,1 milijona dolarjev, kar je šestkrat več kot leto prej. Podjetje je prvič doseglo pozitiven prilagojeni EBITDA, medtem ko je bruto marža presegla 47 odstotkov. V prvem četrtletju 2025 je prihodek znašal 58,9 milijona dolarjev, kar pomeni, da se je rast na četrtletni ravni pospešila za več kot 80 odstotkov.

Podjetje zdaj pričakuje letni ponavljajoči se prihodek (ARR) v višini okoli 900 milijonov dolarjev ter načrtuje, da bo do leta 2026 doseglo dve milijardi dolarjev, če bo Microsoftova pogodba v celoti operacionalizirana.

Za financiranje širitve kapacitet je Nebius septembra izvedel zasebno ponudbo konvertibilnih obveznic v višini 2,75 milijarde dolarja, s čimer si je zagotovil dovolj kapitala za nadaljnjo ekspanzijo in morebitne prevzeme.

ETF-i, ki spremljajo Nebius

Eksplozivna rast in vse večji institucionalni interes sta pripeljala do tega, da je Nebius prišel na radar velikih AI ETF-ov, ki sledijo trendom umetne inteligence.

Analitiki verjamejo, da bi AIQ ali WTAI lahko prva vključila Nebius v svoja portfelja, glede na poudarek na AI infrastrukturi in dinamično rast prihodkov. Uvrstitev v tovrstne ETF-e običajno poveča likvidnost in kredibilnost ter dolgoročno pomaga stabilizirati volatilnost cene delnice.

Perspektive in tveganja

Čeprav je Nebius trenutno ena najbolj zaželenih "momentum" delnic na trgu, analitiki opozarjajo, da rastna zgodba prinaša tudi več pomembnih tveganj. Najprej je vrednotenje izjemno zahtevno – delnica se trguje po razmerju med ceno in prihodki (P/S) nad 20, kar nakazuje, da trg v ceno že vnaprej vračunava pospešeno rast v naslednjih treh letih. Poleg tega je skoraj polovica projekcij prihodkov vezana na sodelovanje z Microsoftom, kar podjetje naredi občutljivo za morebitne spremembe v partnerstvu. Nebiusov poslovni model je tudi kapitalsko intenziven; širitev mreže podatkovnih centrov zahteva milijarde dolarjev naložb, kar bi lahko v manj ugodnih tržnih razmerah povečalo raven zadolženosti. Kljub temu vodstvo podjetja, ki ga vodi soustanovitelj Yandexa Arkadi Volož, ostaja optimistično. Podjetje napoveduje širitev poslovanja na Bližnji vzhod in v Azijo, večjo diverzifikacijo virov prihodkov ter gradnjo "AI super oblaka" do leta 2026 kot ključnega elementa strategije, s katero želi utrditi svoj položaj v globalni tekmi za prevlado na področju umetne inteligence.

Superzvezda ali balon?

Nebius Group je v samo enem letu prešel pot od "AI oddvojitve" do resnega infrastrukturnega igralca, ki izziva velikane, kot je Amazon Web Services. Z več kot 500-odstotno rastjo delnice, rekordnimi rezultati in večmilijardno pogodbo z Microsoftom se je podjetje pozicioniralo kot simbol "AI evforije", ki pretresa Wall Street.

Vprašanje, ki si ga zdaj zastavljajo analitiki, se glasi: ali je Nebius nova AI superzvezda ali nova balonska zgodba, ki se bo izpraznila, ko se trg ohladi? Za zdaj trg še vedno verjame v prvo možnost.