Pogled v 2026: kakšne bodo dividende slovenskih blue chipov

Napovedi dobičkov za leto 2026 razkrivajo, da bodo slovenske borzne družbe prve kotacije tudi prihodnje leto ostale izrazito dividendno donosne. Večina blue chipov ohranja pravilo izplačila najmanj 50 odstotkov čistega dobička, kljub temu pa se bruto izplačila med posameznimi družbami močno razlikujejo.

Najresnejši generator dividendnih donosov v indeksu SBITOP ostaja Nova Ljubljanska banka (NLB), medtem ko bi lahko presenetila tudi uprava Krke ali Telekoma Slovenije. Uprava vsakega blue chipa se lahko vedno odloči, da za izplačilo nameni večji delež dobička od načrtovanega, zaradi stabilne dividende politike pa pod navedeno razmerje razen v izrednih okoliščinah ne gredo. Prav tako je lahko dobiček večji ali manjši od napovedanega. 

Luka Koper letos z največjo podražitvijo 

Domači borzni trg letos dosega izjemno velike donose, ki presegajo tako regionalne kot večino zahodnoevropskih trgov. Opaznejše družbe so Luka Koper, Pozavarovalnica Sava in Petrol, katerih delnice so se od začetka leta okrepile za 65 do 82 odstotkov. Luka Koper z 81,7-odstotno rastjo vodi na lestvici, kar pomeni, da je imela izjemno leto in da je povpraševanje po pristaniških storitvah močno.

Pozavarovalnica Sava s 74,5-odstotnim donosom potrjuje tezo o dobrem letu zavarovalniškega sektorja. Petrol, ki se je okrepil za 65,6 odstotka, pa po postopnem okrevanju in normalizaciji razmer na trgu goriv ostaja zmagovalec energetskega sektorja.

 

Med tradicionalnimi blue chipi sta močna tudi Krka (+44,9 odstotka) in Zavarovalnica Triglav (+51,8 odstotka), medtem ko NLB, kljub visokim dividendam z donosnostjo 48,2 odstotka, nekoliko zaostaja po donosnosti. Najšibkejšo dinamiko rasti beležita Cinkarna Celje (+20,1 odstotka) in Telekom Slovenije (+23,2 odstotka).

NLB dividendni prvak, če ne bo prevzema

NLB je ob objavi devetmesečnih rezultatov napovedala, da bodo letos prihodki presegli 1,2 milijarde evrov ob veliki enomestni rasti kreditiranja ter stabilnem strošku tveganja (od 30 do 50 osnovnih točk). S tem je banka predhodno oceno popravila navzgor, ocene čistega dobička pa ni podala.

Analitiki, ki spremljajo poslovanje največje slovenske banke, so izračunali, da bi dobiček po povprečju napovedi lahko dosegel 484 milijonov evrov. To bi glede na dividendno politiko, ki predvideva izplačilo med 50 in 60 odstotki dobička delničarjem, pomenilo izplačilo 12,1 do 13,5 evra bruto dividende na delnico.

To bi bilo prepričljivo največ med vsemi slovenskimi blue chipi in na ravni letošnjega izplačila, ko bodo delničarji v dveh izplačilih prejeli 12,86 evra dividende bruto. Prihodnje dividende NLB pa so pod vprašajem – vsaj tako je namignil prvi mož banke Blaž Brodnjak.

"O dividendah bomo odločali spomladi. Če takrat ne bo prevzemnih tarč na vidiku – kar je zelo majhna verjetnost –, bi bilo nerazumno ne izplačati kapitala delničarjem v obliki višjih dividend. V nasprotnem primeru ga bomo zadržali," je dejal Brodnjak. NLB namreč ohranja zmogljivost za združitve in prevzeme do štirih milijard evrov tveganju prilagojene aktive.

Bo uprava Krke spet presenetila?

Krka za leto 2025 ocenjuje dobri dve milijardi evrov prodaje, kar je šest odstotkov več kot lani, in 383 milijonov evrov čistega dobička, torej bo osem odstotkov večji kot v letu 2024. Ocenjeni dobiček je za 18 milijonov evrov večji od načrtovanega za leto 2025.

Krka ostaja pri najmanj 50-odstotnemu razmerju dividendnih izplačil, kar glede na napovedani dobiček pomeni najmanj 5,8 evra dividende na delnico. Če uprava ne bo predlagala izplačila, višjega od 50 odstotkov dobička, bo to najnižja dividenda po začetku koronavirusne epidemije.

Če sodimo po tem letu, ko so delničarjem izplačali 8,25 evra dividende na delnico ali 252,3 milijona evrov, torej več kot 70 odstotkov dobička iz leta 2024, lahko uprava preseneti. V minulih desetih letih je Krkina dividenda v povprečju sicer rasla za 13,6 odstotka na leto. Analitiki na Bloombergu napovedujejo, da bo v skladu s tem družba prihodnje leto izplačala več kot osem evrov bruto dividende na delnico.

Telekom Slovenije: bodo dividende višje kot letos?

Delno lahko preseneti tudi Telekom Slovenije, saj bi lahko glede na dividendno politiko, ki določa, da delničarjem razdelijo med 30 in 50 odstotki dobička, izplačal med 2,9 in 4,4 evra dividende na delnico bruto. To bi bilo povsem skladno z izplačili zadnjih let. Letos so delničarji prejeli štiri evre dividende bruto na delnico.

Sicer Skupina Telekom Slovenije ocenjuje, da bo v letu 2025 presegla prvotno načrtovane poslovne prihodke in dobiček iz poslovanja pred obrestmi, davki in amortizacijo (EBITDA). Na podlagi znanih informacij je ocenjeno, da bodo prihodki od prodaje znašali 731 milijonov evrov, dobiček iz poslovanja pred obrestmi, davki in amortizacijo (EBITDA) 250 milijonov evrov in čisti dobiček 57 milijonov evrov.

Zavarovalnica Triglav in Pozavarovalnica Sava: stabilno, a previdno

Triglav je po izjemnih devetih mesecih znova dvignil napoved: za leto 2025 pričakuje med 140 in 160 milijoni evrov dobička pred davki, a ob devetmesečju ocenjuje, da bo njegova vrednost na zgornji meji napovedi. Čisti dobiček družbe bi se tako približal 70 milijonom evrov, delničarjem pa bo pripadlo najmanj 50 odstotkov tega.

Pri skoraj 23 milijonih izdanih delnic lahko delničarji pričakujejo približno tri evre dividende na delnico, kar ustreza dolgoročni politiki družbe. Letos so prejeli 2,8 evra dividende bruto, dividenda donosnost pa trenutno znaša šest odstotkov.

Pri Pozavarovalnici Sava delničarjem izplačajo med 35 in 45 odstotki dobička, kar glede na napovedi kaže na najmanj dva do skoraj tri evre dividend na delnico bruto. Če bo izplačilo na zgornji meji, bo rekordno, saj je bilo leto 2025 za eno najbolj donosnih družb na ljubljanski borzi zelo uspešno. Ob hitri rasti delnice je sicer dividenda donosnost trenutno pri 3,4 odstotka.

Vpliv naravnih nesreč v letu 2025 je ocenjen na približno 60 odstotkov škod, nastalih v vsakem od prejšnjih dveh let. Uprava pričakuje, da bo skupina v odsotnosti večjih škodnih dogodkov v preostalem delu leta ustvarila dobiček pred obdavčitvijo v vrednosti več kot 133 milijonov evrov in da bo čisti dobiček dosegel več kot 105 milijonov evrov, kar pomeni 25-odstotno izboljšanje prvotnega cilja za leto 2025.

Cinkarna Celje najbolj dividendno donosna, kaj pa Petrol in Luka Koper?

Med preostalimi borznimi prvokategorniki ostajajo napovedi izplačil stabilne: Luka Koper naj bi izplačala približno 2,5 evra na delnico, Cinkarna Celje okoli 1,1 evra, Petrol pa približno 2,1 evra na delnico ali enako kot letos. Vsa tri podjetja se držijo klasičnega 50-odstotnega izplačilnega razmerja.

Če ostanemo pri zadnjem: čisti poslovni izid trgovca z energenti Petrol je po devetih mescih zrasel za 10 odstotkov, na 135,8 milijona evrov, po napovedih pa naj bi ob koncu leta presegel 177 milijonov evrov. Še ambicioznejše pa so napovedi za v prihodnje: glede na strategijo je cilj skupine do leta 2030 doseči 300 milijonov evrov čistega dobička ter več kot 500 milijonov evrov EBITDA, pri čemer bo za investicije namenjenih 750 milijonov evrov.

Luka Koper je letos na poti k najboljšim rezultatom doslej. Prihodki naj bi znašali 369,8 milijona evrov (12 odstotkov več glede na leto 2024 in devet odstotkov več glede na načrt 2025). Čisti poslovni izid bo predvidoma letos znašal 69,9 milijona evrov, kar je 16 odstotkov več kot v letu 2024 ter 42 odstotkov več od načrta za leto 2025.

V celjski cinkarni do konca leta in v začetku leta 2026 pričakujejo povečan pritisk na cene in posledično zmanjšane marže, vendar ocenjujejo, da bo načrtovani čisti dobiček za leto 2025 predvsem zaradi boljših rezultatov prvega dela leta presežen in je ocenjen na 18 milijonov evrov. Letos so delničarjem izplačali 1,8 evra dividende bruto, glede na trenutni tečaj pa dividendna donosnost znaša 5,6 odstotka in je med najvišjimi v prvi kotaciji.