1900-odstotni dobiček in grožnje: dobrodošli v svet kvantnega investiranja

Podjetji Rigetti Computing in D-Wave Quantum izdelujeta izdelke, ki imajo zaenkrat le malo uporabnosti v resničnem svetu. Porabljata denar in ne pričakuje se, da bosta v naslednjih letih ustvarila znatne prihodke. Kljub temu se jih vlagatelji ne morejo naveličati.

Delnice so v zadnjem letu pridobile več kot 1900 odstotkov zaradi stav, da bo tehnologija, ki jo razvijata, naslednja velika stvar. Rast ju je uvrstila med najboljše na borzi, kar je zasenčilo donose priljubljenih podjetij na področju umetne inteligence, kot je Palantir. S tržno kapitalizacijo, ki presega 10 milijard dolarjev, sta podjetji dragocenejši od proizvajalca juh Campbell's, čeprav imata manj kot odstotek prihodkov.

Dobrodošli v svetu kvantnega vlaganja, ki naseljuje enega najbolj špekulativnih in burno debatiranih kotičkov borze. Podjetja iščejo novo vrsto računalnika, ki je eksponentno zmogljivejši od običajnih strojev.

Za bike je le vprašanje časa, kdaj bodo preboji omogočili tako zmogljivo računalništvo, da bo tehnologija spremenila svet, saj bo pomagala zdraviti bolezni in se boriti proti podnebnim spremembam. Skeptiki pa vidijo mehurček, ki ga poganja zagon in temelji na upanju in sanjah ter bo počil, ko se bo pozornost neizogibno vrnila k temeljnim načelom.

"Če bo delovalo, bo ogromno in eksplozivno," je dejal Troy Jensen, analitik pri Cantor Fitzgerald, ki pokriva peščico delnic kvantnega računalništva, vključno z Rigettijem in D-Wave. "Če ne, bi lahko padlo na nič."

Narava trgovanja "vse ali nič" je sprožila primerjave z drugo skupino delnic, ki so že dolgo sinonim za binarne stave: biotehnologijo. V tem sektorju so vlagatelji pripravljeni leta čakati na tvegane stave na delnice, da bodo razvojni cevovodi zdravil sčasoma prinesli velike donose. Razlika pri kvantni tehnologiji je v tem, da je večinoma teoretična. Skoraj vsi se strinjajo, da ima tehnologija ogromen potencial, vendar nihče ne more biti prepričan, ali in kdaj se bo uresničil.

Privlačen potencial

Kljub temu zanimanja za to področje ne manjka. Trumpova administracija je razvoj kvantnega računalništva postavila za prednostno nalogo. Šele ta teden je Fidelity International sodeloval v krogu financiranja za Quantinuum, ki je zagonsko podjetje ocenil na 10 milijard dolarjev.

Kvantni računalniki izvajajo izračune vzporedno in ne zaporedno, kot to počnejo tradicionalni računalniki. Zaradi tega lahko obdelajo eksponentno več informacij. Lani je Google napovedal, da je njegov čip za kvantno računalništvo v petih minutah rešil problem, ki bi superračunalniku vzel 10 septilijonov let.

Potencialne aplikacije so pritegnile vlagatelje, ki so v zadnjih dveh letih opazovali rast delnic, povezanih z umetno inteligenco, in so odločeni, da se čim prej vključijo v naslednjo prelomno tehnologijo – tudi če to pomeni nakup delnic, ki jih je nemogoče oceniti na podlagi tradicionalnih finančnih meritev.

"Kvantna tehnologija bo preskočila vse," je dejal Haim Israel, vodja globalne tematske raziskovalne skupine pri Bank of America Merrill Lynch, ki primerja trenutno dogajanje v panogi z zgodnjimi dnevi OpenAI. "Kapitalski trgi ne želijo zamuditi tega trenutka."

S tako velikimi vizijami prihodnosti kvantnega računalništva ni presenetljivo, da je toliko vlagateljev skočilo na špekulativni vlak v dobi meme delnic in AI evforije. Celo tehnološki velikani, kot je Alphabet, imajo koristi od navdušenja. Oktobrsko poročilo, ki je podrobno opisalo preboj njihovega kvantno-računalniškega čipa Willow, je delnico v nekaj minutah dvignilo za odstotek, kar je na kratko dodalo približno 30 milijard dolarjev tržne vrednosti.

Depositphotos

 

Skrbi zaradi mehurčkov

Ogromni porasti delnic brez prihodkov, ki bi jih podprli, so očiten znak mehurčka, pravi Bruce Cox, ki vodi sklad Harrington Alpha in stavi proti delnicam Rigettija. "Ni zaslužka, ni ničesar, na kar bi se lahko oprli," je dejal Cox.

David Williams, analitik pri Benchmarku, je dejal, da je prejšnji mesec, ko je zvišal svojo ciljno ceno za Rigetti z 20 na 50 dolarjev, prejel več "sovražne pošte" kot kadar koli v njegovih več kot 14 letih na Wall Streetu. Delnica se je v petek zaključila pri 33,77 dolarja.

Če obstaja mehurček, se pokanje morda že dogaja. Delnici Rigetti in D-Wave sta padli za več kot 34 odstotkov od rekordov, doseženih prejšnji mesec, in izbrisali približno 12 milijard dolarjev skupne tržne vrednosti.

Za podjetja, ki se ukvarjajo izključno s kvantnimi tehnologijami, se mora veliko stvari spremeniti, da se upravičijo trenutne vrednotenja, zaradi katerih so nekatere delnice, kot je Palantir, najdražja v indeksu S&P 500, videti precej poceni.

Vzemimo za primer Rigetti. Podjetje s sedežem v Berkeleyju v Kaliforniji naj bi v naslednjih štirih četrtletjih ustvarilo približno 20 milijonov dolarjev prihodkov, večinoma iz razvojnih pogodb in prodaje kvantnih procesorjev. Na trenutnih ravneh je njegova cena več kot 500-kratnik ocenjene prodaje. Palantir se v primerjavi s tem trguje po 72-kratniku prihodkov od prodaje, Nasdaq 100 pa po manj kot 6-kratniku.

Pri trenutni ceni delnic Rigettija bi podjetje potrebovalo letni prihodek več kot 600 milijonov dolarjev, da bi doseglo podobno vrednotenje kot proizvajalec čipov za umetno inteligenco Nvidia, ki je ocenjen na 17-kratnik predvidene prodaje. To je precej več od 40 milijonov dolarjev, predvidenih za leto 2027, glede na povprečje ocen analitikov, ki jih je zbral Bloomberg. Rigetti in D-Wave se na prošnje za komentar nista odzvala.

Če obstaja kakršen koli strah glede nedavne razprodaje delnic kvantnih podjetij, to ni očitno v ocenah analitikov. Od sedmih analitikov, ki jih spremlja Bloomberg in ki pokrivajo Rigetti, jih ima šest oceno "kupi", le eden pa je nevtralen. Vseh deset analitikov, ki pokrivajo D-Wave, priporoča nakup delnic.

Williams iz Benchmarka je eden največjih bikov. Vidi potrditev, da se trg kvantnega računalništva uresničuje, in ostaja prepričan na poti napredka. Kljub temu priznava, da so porast delnic delno spodbudili trgovci na drobno in lovci na zagon. Glede na to, čez koliko časa se bo kvantno računalništvo izplačalo, je nestanovitnost pričakovana. "Kvantna podjetja se ne bodo izognila širši razprodaji trga."