Kako se Krka primerja z najostrejšimi konkurenti

Zakorakali smo v obdobje objav podatkov o poslovanju v preteklem letu. S podatki so že postregle nekatere najbolj znane multinacionalke, danes pa bo sledila še novomeška Krka. Raziskali in primerjali smo jo z njenimi najbližnjimi konkurenti. Primerjali smo poslovanje, marže, zadolženost ter gibanje in vrednotenje delnic. Kaj razkrivajo?

Kdo so glavni tekmeci?

V Krki se najraje primerjajo z nemškim proizvajalcem generičnih zdravil Stado, največjim madžarskim farmacevtom Gedeon Richterjem, britansko Hikmo ter Sandozem. Neposredno najbolj primerljiv s Krko je Gedeon Rihter, tako po tržni kapitalizaciji kot tudi po višini prihodkov. Obe podjetji tudi na več trgih med seboj tekmujeta in velik delež prihodkov ustvarjata na ruskem trgu.

Za Krko je Rusija najpomembnejši posamezni trg, za madžarsko družbo pa drugi najpomembnejši. Krka je po treh trimesečjih 2025 na ruskem trgu ustvarila 20,6 odstotka prihodkov, Gedeon Richter pa po prvem polletju 16,1 odstotka. Hikma in Sandoz sta od Krke po prihodkih večja. Neposredna primerjava s Stado pa je otežena, saj je podjetje leta 2018 spremenilo kotacijo na frankfurtski borzi. Delnica ne kotira več na borzi, pri poročanju pa mora izpolniti le minimalne zahteve, zato vsi podatki niso dostopni.

Krka med evropsko smetano

Krka beleži dobro povpraševanje po svojih proizvodih ter ob tem razvija nove. Trenutno delajo na 170 novih proizvodih ter za 11 proizvodov čakajo odobritev, kot je septembra povedal član uprave Krke David Bratož. Skrbijo, da so pripravljeni na vstop na trg, ko proizvodom potečejo patenti. Z novimi proizvodi so v zadnjih petih letih ustvarili približno 24 odstotkov prihodkov, je še razložil Bratož. Dodal je, da se je v analizi S&P Global med svetovnimi generičnimi proizvajalci Krka uvrstila na 17. mesto, v širši Evropi pa med prvo deseterico. Uvrstila se je za Sandozem, Stado in Hikmo, vendar pred madžarskim Gedeon Richterjem.

Zajem zaslona

Krka v 2025 rasla hitreje od madžarskega konkurenta

Primerjava četverice je zaradi različnega tipa poročanja mogoča le na letni ravni. Med omenjenimi štirimi podjetji so prihodki v 2024 najhitreje zrasli Hikmi – za 8,7 odstotka, sledita Krka s 5,7-odsotno rastjo in Gedeon Richter z 2,74 odstotka. Stadi so prihodki upadli za slab odstotek. Od leta 2019 je Krka med štirimi podjetji rasla najpočasneje; njeni prihodki so v tem obdobju zrasli za 27,9 odstotka. Hikma je v istem obdobju ustvarila 31-odstotno rast, Gedeon Richter 38,9 in Stada pa 41,8-odstotno rast prihodkov.

Krka je v obdobju januar-september 2025 ustvarila prihodke od prodaje v vrednosti 1,534 milijarde evrov, kar je sedem odstotkov več kot v enakem lanskem obdobju. Madžarski konkurent je ustvaril 1,67 milijarde prihodkov, vendar dosegel nižjo medletno rast pri 5,4 odstotka. Krka je pridelala 323,7 milijona evrov čistega dobička, kar je medletno 15 odstotkov več. Gedeon Richter je poročal o dobičku v vrednosti 509 milijonov evrov, kar pomeni 7,5-odstotno medletno rast, kar je manj od ciljne rasti v koridorju med osmimi in desetimi odstotki.

Tango z rubljem

Na poslovanje Krke vpliva gibanje ruskega rublja. V 2022 je poslovanje spodbudil, leta 2023 pa je nanj vplival negativno. V 2024 rast poganja trg vzhodne Evrope. V prvi polovici 2025 je rubelj znova podžgal poslovanje. Pri primerjavi dobička se Krka odreže bolje. V 2024 so dosegli 14-odstotno rast, medtem ko je bila rast pri Stadi in Hikmi pri nizkih 3 in 1,1 odstotka. Izstopa Gedeon Richter, kjer je dobiček poskočil za 33,7 odstotka.

Ne z najvišjo, temveč najbolj stabilno EBITDA maržo

Razmerje med EBITDA in prihodki podjetja, tako imenovana EBITDA marža, ki se uporablja za oceno uspešnosti poslovanja podjetja, razkriva, da je Krkina zelo stabilna, le v zadnjih letih je malce upadla. V obdobju po pandemiji jo je po dobičkonosnosti prehitel Gedeon Richter, Hikmi pa je EBITDA marža upadla še bolj kot Krki. Podatek za Stado ni na voljo. Med štirimi farmacevti je v 2025 najbolj dobičkonosen Gedeon Richter. S precej zaostanka – skoraj 10 odstotnih točk – sledi Krka, ki ima dobrih pet odsotnih točk višjo EBITDA maržo od Hikme.

V 2025 je Krkina delnica poletela …

Primerjava gibanja delnice kaže, da se je v 2025 najbolje odrezala Krka - v 2025 je zrasla kar za 45,5 odstotka. Delnica Gedeon Richterja pa je v tem času izgubila sedem odstotkov vrednosti. Še slabše jo je odnesla delnica britanske Hikme, ki je izgubila 23 odstotkov vrednosti. Indeks trga evropskih farmacevtskih družb je v tem času zrasel za pet odstotkov.

Delnica Stade je bila od leta 2017 po prevzemu skladov Cinven and Bain Capital umaknjena z borze. Lastniki so družbo marca 2025 znova želeli ponuditi na borzi, vendar je bila javna ponudba delnic zaradi nestanovitnosti trga odložena, poroča Reuters. Septembra je večinski delež v Stadi prevzela britanska investicijska družba CapVest, so še poročali mediji.

… zato je precej dražja od konkurence

Ker nominalna cena delnice ne pove ničesar o dejanski vrednosti podjetja, je potrebna primerjava multiplikatorja (P/E) oziroma razmerje med ceno delnice in dobičkom podjetja, ki pokaže, koliko vlagatelji plačajo za vsako enoto dobička. Ta pa razkriva, da je Krkina delnica precej dražja od konkurentov.

Količnik P/E je pri Krki na 17-kratniku, medtem ko je pri Hikmi pri 12,6-kratniku. Delnica Gedeon Rihter kotira pri 8,7-kratniku. Krka je pravzaprav skoraj dvakrat dražja od delnice Gedeon Richterja ter dobro tretjino od delnice Hikme.  

Krka ostaja najmanj zadolžena

Če pogledamo še višino dolga in razmerje z višino dobička pred obrestmi, davki in amortizacijo, je jasno, da je Krka med omenjenimi farmacevti najmanj zadolžena. Skupno so imeli ob koncu tretjega trimesečja 19 milijonov evrov dolgov. To je le 0,03-kratnik EBITDA. Takoj za Krko sledi madžarski Gedeon Richter, ki je prav tako nizko zadolžen. Dobrih 55 milijonov evrov dolga pomeni le 0,06-kratnik EBITDA.

Hikma je imela ob polletju 1,32 milijarde evrov dolgov, to je 1,84-kratnik EBITDA. Najbolj zadolžena je še naprej Stada s 3,11 milijarde evrov dolgov oziroma 3,57-kratnikom EBITDA. Od zadnje primerjave sta Krka in Gedeon Rihter svojo zadolženost malenkost povečala, medtem ko sta Hikma in Stada razmerje svoje zadolženosti blago zmanjšali. Nominalno se je dolg povečal vsem štirim.