Ali hrvaški skladi počasi izgubljajo zaupanje v slovenske delnice?

Ob koncu prve polovice leta 2026 so imeli hrvaški obvezni pokojninski skladi v delnicah domačih in tujih družb neposredno naloženih 7,49 milijarde evrov pokojninskih prihrankov svojih članov, kažejo podatki o delniških portfeljih. 

Relativno priljubljene so zanje tudi slovenske delnice. Kaj je pokazala analiza sestrskega portala Bloomberg Adria Hrvaška: kakšne so spremembe pri naložbah v delnice slovenskih podjetij?

Erste Plavi

Sklada Erste Plavi kategorij A in B sta imela konec junija v delnicah neposredno naloženih 1,52 milijarde evrov prihrankov prihodnjih hrvaških upokojencev. Največji del tega je odpadel na deleže v družbah Končar Elektroindustrija, Adris Grupa, Nova Ljubljanska banka (NLB), Petrol in Podravka.

Hrvaški pokojninski skladi so dobro znani vlagatelji tudi na sosednjem slovenskem trgu, pri čemer so poteze upravljavcev skladov Erste Plavi še posebno opazne. Že v prvi polovici leta 2025 so prodali vse delnice farmacevtske družbe Krka – drugi skladi imajo tam še vedno naloženih več sto milijonov evrov – zdaj pa so začeli zmanjševati lastništvo tudi v drugih znanih slovenskih borznih družbah.

V prvih šestih mesecih so prodajali delnice NLB, Petrola in zavarovalnice Sava. V teh družbah sicer še vedno držijo več kot 300 milijonov evrov premoženja, vendar zmanjševanje teh pozicij lahko kaže, kako upravljavci skladov Erste Plavi ocenjujejo prihodnji potencial slovenskega trga.

Omenimo še, da skladi Erste nimajo delnic drugih slovenskih družb, kot so Telekom Slovenije, Luka Koper, Cinkarna Celje in Zavarovalnica Triglav, ki jih imajo v portfeljih preostali pokojninski skladi. 

Celotno analizo preberite tukaj.

Raiffeisen

Obvezni pokojninski skladi Raiffeisen so se v prvi polovici leta odpravili v velik nakupovalni pohod po tujih borzah in se vrnili s kopico novih delnic. To je najkrajši opis polletnih sprememb v njihovem portfelju: ob koncu leta 2025 so imeli lastniške deleže v 24 tujih družbah v vrednosti 292 milijonov evrov, do konca junija pa je ta številka zrasla na 493 milijonov evrov, pri čemer so imeli deleže že v 40 tujih družbah.

Največja posamezna naložba v tujem delniškem portfelju ostaja delež v slovenskem farmacevtu Krki. V prvih šestih mesecih so skladi Raiffeisen svoje lastništvo v Krki zmanjšali za petino, vendar imajo v košarici še vedno skoraj 64 milijonov evrov delnice.

Celotno analizo preberite tukaj.

AZ

Upravljavci obveznih pokojninskih skladov AZ so bili v prvih šestih mesecih leta pri trgovanju z delnicami precej umirjeni. Njihova sklada kategorij A in B sta imela konec junija v delnicah skoraj tri milijarde evrov, portfelji pa se v primerjavi z začetkom leta niso občutno spremenili.

Kar 414 milijonov evrov imajo skladi AZ naloženih v domačo družbo Končar Elektroindustrija. Po vrednosti sledi slovenski farmacevt Krka, kjer imajo delnice, vredne 352 milijonov evrov, med največjimi naložbami pa so še Imperial Riviera, Hrvatski Telekom in Podravka.

Celotno analizo preberite tukaj.

PBZ/CO

V nasprotju s skladi AZ, katerih portfelj se v prvih šestih mesecih leta ni občutno spreminjal, so bili upravljavci obveznih pokojninskih skladov Erste Plavi zelo dejavni. Prodali so delnice Hrvatske poštanske banke (HPB), kupili delnice Atlantic Grupe in zmanjšali del slovenskega portfelja, medtem ko so njihovi kolegi iz PBZ/Croatia Osiguranja v istem času vlekli nasprotne poteze.

Pokojninski skladi PBZ/CO so imeli konec junija v delnicah neposredno naloženih 1,74 milijarde evrov prihrankov svojih članov.

Po velikosti deleža so za Končarjem sledili Krka, Nova Ljubljanska banka, Podravka in Zavarovalnica Triglav.

Skladi PBZ/CO so v prvih šestih mesecih leta prodali tudi nekaj delnic slovenskega farmacevta Krke. Kljub temu imajo v tej družbi še vedno naloženih 211 milijonov evrov.

Če že ne verjamejo v Krko, pa verjamejo v slovenske telekomunikacije. V prvi polovici leta je sklad kategorije A podvojil svoj delež v Telekomu Slovenije, ki je zdaj vreden 24,6 milijona evrov.

Isti sklad je nekoliko povečal tudi svojo izpostavljenost do NLB. Tu se naložbena strategija upravljavcev skladov PBZ/CO razlikuje od strategije skladov Erste Plavi, ki so že pred časom prodali vse delnice Krke, v prvi polovici leta pa postopoma zmanjševali deleže v slovenskih družbah, kot so Petrol, Nova Ljubljanska banka in Zavarovalnica Sava.

Celotno analizo preberite tukaj.