Močan upad bitcoina: je pred nami nova kriza zaupanja?

Cena, relevantnost, prepričanje – bitcoin krvavi na vseh treh frontah.

Največja kriptovaluta na svetu je v redkem vikend trgovanju zdrsnila pod 76.000 dolarjev, s čimer je padla za približno 40 odstotkov z vrha leta 2025 in se vrnila na ravni, ki smo jih nazadnje videli po carinskem pretresu ob "dnevu osvoboditve".

Kar se je oktobra začelo kot oster zlom, se je preoblikovalo v nekaj bolj razjedajočega: razprodajo, ki je ne oblikujeta panika, temveč odsotnost kupcev, zagona in vere.

V nasprotju z oktobrskim zdrsom ni bilo očitnega sprožilca, kaskadnih likvidacij ali sistemskega šoka – le pešanje povpraševanja, tanjšanje likvidnosti in žeton, ki je odvezan od širših trgov. Bitcoin se ni odzival na geopolitični stres, šibkost dolarja ali tvegane poraste. Tudi med nasilnimi nihanji zlata in srebra v zadnjih tednih kripto ni doživel preusmeritve kapitala.

Bitcoin je januarja padel za skoraj 11 odstotkov, kar pomeni četrti zaporedni mesečni padec – najdaljši niz izgub po letu 2018, v času zloma, ki je sledil razcvetu začetnih ponudb kovancev (ICO) leta 2017.

"Ne mislim, da bomo leta 2026 videli nov zgodovinski vrh bitcoina," je dejal Paul Howard, direktor pri tržnem posredniku Wincent.

Še bolj opazno kot sam padec je relativno pomanjkanje optimizma na družbenih omrežjih. V prostoru, znanem po neustavljivem bahavem tonu in memih »številka gre gor«, je bil bitcoinov zdrs sprejet z malo navijanja ali pompoznega "kupovanja padca".

Vse to se dogaja kljub valu regulativnih zmag po prokripto zasuku Trumpove administracije in porastu institucionalnih naložb. Mnogi vlagatelji pravijo, da je bil optimizem "predhodno vgrajen" v cene: te so zgodaj zrasle – nato pa obstale.

Medtem promptni ETF-i še naprej “krvavijo”, kar je znak šibkega prepričanja med širšimi kupci – mnogi med njimi so zdaj v minusu, ker so kupovali pri višjih cenah. Tudi veliki institucionalni igralci, kot so zakladnice digitalnih sredstev, so po lanskem poku lastnih delniških balonov zmanjšali nakupe, kar je dodatno izčrpalo povpraševanje na vrhu trga.

Tržna globina bitcoina – merilo kapitala, ki je na voljo za absorpcijo velikih poslov –po podatkih Kaiko ostaja več kot 30 odstotkov pod oktobrskim vrhom. Nazadnje je likvidnost tako močno padla po kolapsu FTX leta 2022.

 

Zgodovinski vzorci ponujajo malo tolažbe. Po vrhu leta 2021 je bitcoin potreboval 28 mesecev, da si je opomogel. Po razcvetu ICO leta 2017 je trajalo skoraj tri leta. Po teh merilih je trenutni padec morda še v zgodnji fazi.

"Ko gledamo zgodovinske kontrakcije obsega trgovanja na kripto borzah: od vrha leta 2017 skozi zimo 2018–2019 smo na promptnih borzah videli 60- do 70-odstotni padec obsegov," je dejal Laurens Fraussen, analitik pri Kaiku.

Nasprotno pa je zdrs v obdobju 2021–2023 prinesel bolj zmerno, 30- do 40-odstotno krčenje, je povedal Fraussen.

"Glede na to, kje mislim, da smo v trenutnem ciklu, smo verjetno približno na 25 odstotkih poti," je dejal. "Ciklično gledano običajno vidimo najhujši zdrs približno pri 50 odstotkih."

Fraussen ocenjuje, da bi lahko trajalo še dodatnih šest do devet mesecev, preden bi se uveljavil občutnejši odboj, pri čemer bodo obsegi verjetno ostali umirjeni v poznejših fazah popravka in ponovnega kopičenja.

Drugi vidijo bolj temeljni izziv: konkurenco za kapital.

Richard Hodges, ustanovitelj sklada Ferro BTC Volatility Fund, pravi, da je velike imetnike bitcoina opozoril, da bo potrebna potrpežljivost.

"Govorim z veliko bitcoin 'kiti' in sem jim kategorično povedal, da še 1.000 dni ne bodo videli novega zgodovinskega vrha," je dejal Hodges.

Opozoril je na delnice, povezane z AI, in ponovno oživitev plemenitih kovin, ki privabljajo tako makro trgovce kot lovce na zagon.

"Bitcoin je bil 'novica' pred tremi leti, ne pa danes," je dejal Hodges. "AI delnice gredo na luno. Videli smo začetek vzpona zlata, potem pa je srebro ponorelo."