'Pričakujem, da bosta bitcoin in večina kriptovalut še naprej padala'

Bitcoin biki imajo vse – podporo Wall Streeta, politične spodbude, institucionalni denar – razen rasti. Potem ko je oktobra presegel 126 tisoč dolarjev, je bitcoin strmo padel in za kratek čas izničil dobičke iz leta 2025, preden se je v ponedeljek zjutraj v Aziji stabiliziral. Oster umik z rekordnih vrednosti prihaja v letu, ki naj bi utrdilo legitimnost bitcoina.

Pojavil se je Wall Street, borzno-trgovani skladi prinašajo kriptovalute v glavne portfelje, Trumpova administracija pa jih je v celoti sprejela. Vendar se je trg umaknil – hitro, močno in brez jasnega sprožilca. Skupna tržna vrednost bitcoina se je po podatkih, ki jih je zbral Bloomberg, z oktobrskega vrha znižala za približno 600 milijard dolarjev. Pri kriptovalutah je pričakovana nestanovitnost. Tokrat je drugače, kako hitro je prepričanje izginilo in kako malo razlag vzdrži.

Na trgovalne mize in družbena omrežja se je prikradla tesnoba. Trgovci pregledujejo stare grafikone, oprašujejo znane teorije in iščejo kupce. Ker ni tradicionalnega priročnika Wall Streeta o tem, kako naj bi se bitcoin obnašal – ni stabilne korelacije, ni preverjenega okvira tveganja – se nekateri odločajo za model, ki ga najbolje poznajo: štiriletni cikel prepolovitve.

To je dogodek, zaradi katerega se rast ponudbe bitcoinov namerno prepolovi približno vsaka štiri leta. Zgodovinsko gledano je to spodbudilo špekulativne vzpone, ki so jim sledili boleči padci, pogosto z zamikom, saj rudarji – upravljavci zmogljivih računalnikov, ki podpirajo omrežje – ponavadi razprodajo svoje premoženje ravno takrat, ko cene padejo.

Ta cikel, prepolovitev, se je nazadnje zgodil aprila 2024. Nato je oktobra letos prišel vrhunec cen. To približno ustreza staremu ritmu. Toda ker trg oblikujejo kupci z globokimi žepi, ni več jasno, ali scenarij še vedno velja.

 

"Razpoloženje na trgu kriptovalut je tako slabo, da bi lahko na trgu še vedno prišlo do padca," je dejal Matthew Hougan, glavni investicijski direktor pri Bitwise Asset Management, ki verjame, da se bodo cene prihodnje leto zvišale. "Ljudje se bojijo, da bi se štiriletni cikel lahko ponovil, in ne želijo preživeti še enega 50-odstotnega padca. Ljudje to prehitevajo s tem, da umaknejo trg."

Del škode odraža izčrpanost. Denar v trgovini na drobno je bil zažgan v lovu na najvišje vrednosti delnic kriptoobveznic. Nato je v začetku oktobra presenetljivo stopnjevanje trgovinskih napetosti sprožilo likvidacije – ravno ko je vzvod cvetel. Rezultat: trg, ki je imel veliko pričakovanj, malo prepričanj in je bil preveč krhek, da bi ujel nož, ko se je razpoloženje obrnilo.

Vse to, ravno ko je bila zgodba o kriptovalutah videti najmočnejša. ETF-i so do sredine leta pritegnili milijarde, s čimer so bitcoin preoblikovali v makro varovanje. Politika ameriškega predsednika Donalda Trumpa, ki podpira kriptovalute, je obljubljala še večjo rast. Toda tokovi so se ustavili. Nekateri dolgoletni imetniki so jih unovčili. In podjetja, ki oglašujejo delnice, kot je Strategy, se zdaj trgujejo blizu vrednosti svojih bitcoinov – znak, da prepričanje ne prinaša več premije.

"Trenutno se bitcoin trguje veliko bolj kot makro sredstvo, vgrajeno v institucionalne portfelje, ki se odziva na likvidnost, politiko in dinamiko dolarja bolj kot na mehansko predvidljive šoke ponudbe," je dejal Jake Kennis, analitik pri podjetju za kriptovalute Nansen.

Bloomberg

 

Kljub vsem govorjenju o institucionalizaciji se trg še vedno obnaša na podlagi vibracij. In trenutno so vibracije slabe. Apetit po tveganju se je prelil. Alternativni kovanci so letos močno upadli. In Trumpova spodbuda ni izolirala kriptovalut pred makro pritiskom – ali pred konkurenco z novimi špekulativnimi ljubljenčki, kot so umetna inteligenca, stabilni kovanci in napovedni trgi.

Ker sta zlato in delnice blizu rekordnih vrednosti, je bitcoin "vrh ledene gore tveganih sredstev in se tali," je dejal Mike McGlone, višji strateg za surovine pri Bloomberg Intelligence. "Pričakujem, da bosta bitcoin in večina kriptovalut še naprej padala."

Tržna struktura je nedotaknjena in bitcoin je od Trumpove volilne zmage še vedno precej v porastu. Toda za sredstvo, za katerega nekateri pričakujejo, da bo do konca leta doseglo 200 tisoč dolarjev, se nedavni padec zdi kot razočaranje. Če se bitcoin ne more prebiti s podporo politik, naraščajočo sprejetostjo v širši javnosti in vzpostavljeno finančno podporo – kdaj lahko?

Na tej točki je morda živčnost trgovcev zaradi ponavljanja zgodovine tista, ki "poskrbi za štiriletni cikel," je dejal Eric Balchunas, analitik ETF-ov pri Bloomberg Intelligence. Po drugi strani pa je dodal, da "se lahko tipični ritmi nekoliko ali trajno spremenijo".

Derek Lim, vodja raziskav pri družbi Caladan je dejal, da bikovski vzponi bitcoina v letih 2017 in 2021 niso bili zgolj posledica dogodkov prepolovitve, ki so se zgodili pred tem, temveč "močnejšega in temeljnega gonilnika: globalne likvidnosti". To se lahko vrne zdaj, ko se je zaustavitev ameriške vlade končala, je dodal.

— S pomočjo Sidharthe Shukle