Ko v svetu pasivnega vlaganja lovci na delnice dosegajo izjemne donose

Svet investiranja vse bolj ugotavlja, da je pasivno vlaganje z nizkimi provizijami najzanesljivejši način ustvarjanja premoženja. Toda peščica aktivnih upravljavcev skladov, ki uporabljajo netradicionalne strategije, kljub temu premaguje trg. Običajno izbirajo manj odmevne posle in so pri tem potrpežljivi, kar je na današnjem trgu redkost. Pri tem stavijo na majhno število delnic na podlagi poglobljenih raziskav in analiz.

Nadim Rizk, ustanovitelj podjetja PineStone Asset Management, uporablja preprost koncept: osredotočiti se le na približno 24 delnic in jih ohraniti v lasti desetletje ali več. "Vlagamo ekstremno dolgoročno," pravi Rizk, čigar podjetje upravlja tri sklade s približno 48 milijardami evrov sredstev v upravljanju. "Delnic ne prodamo 20 do 25 let."

Čeprav to ni nič nenavadnega – takšen način upravljanja je prinesel precej premoženja Warrenu Buffettu (Rizk v svoji pisarni pokaže košarkarsko žogo, ki jo je podpisal Buffett, znan kot Orakelj iz Omahe). Nenavadno pa je v svetu, kjer številni upravitelji opravijo na stotine poslov na dan. V zadnjih petih letih je Rizk zamenjal le nekaj podjetij v svojem portfelju. "Najboljša leta so tista, ko ne naredimo ničesar, saj to pomeni, da so podjetja, ki jih imamo v lasti, uspešna," pravi.

Nasuna Stuart-Ulin - Bloomberg

 

Največji Rizkov sklad, ki se osredotoča na svetovni kapital, je od ustanovitve v času globoke finančne krize leta 2009 dosegel 15,4-odstotni povprečni letni donos, s čimer je presegel svetovni indeks MSCI. Med njegovimi najpomembnejšimi naložbami so deleži v družbah Microsoft, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Moody‘s in LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton.

Rajiv Jain, soustanovitelj podjetja GQG Partners na Floridi, je ubral podobno pot in osredotočeno stavil na le nekaj delnic. Njegov največji sklad, vreden 39 milijard evrov, ki ga trži banka Goldman Sachs ter vključuje energetska podjetja stare garde, kot je TotalEnergies SE, in tehnološko zvezdo Nvidia, je od ustanovitve leta 2016 imel 13-odstotni letni donos, kar je dvakrat več kot njegov primerjalni indeks.

Lani je Jain prevzel delnice podjetij skupine Adani, medtem ko so drugi pobegnili, ko jih je prodajalec na kratko obtožil računovodske goljufije. Takšno vlaganje se mu je izplačalo. Ko je skupina Adani prebrodila krizo, se je vrednost njegove naložbe povečala za petkrat. "Smo podjetje, ki tvega," pravi Jain. "Včasih se moraš počutiti neprijetno. Veste, kaj se zgodi, če ves čas slediš indeksu? Dobiš indeksu podobne donose."

Christopher Goodney - Bloomberg

 

Ken Jesudian, soustanovitelj podjetja Crimson Asset Management, vodi sklad, osredotočen na podjetja z majhno tržno kapitalizacijo, ki so po njegovem mnenju premalo cenjena in spregledana. Sklad, ki ima v lasti približno 20 podjetij, kot so trgovca s pohištvom Lovesac in Wayfair ter pionir na področju satelitske tehnologije Iridium Communications, je od ustanovitve leta 2018 v povprečju dosegel 10,2-odstotni letni donos, kar je skoraj dvakrat bolje od indeksa Russell 2000 za delnice z majhno tržno kapitalizacijo. "Ni nam mar, da ne sledimo indeksu," pravi. "Pravzaprav smo na to ponosni."

Devetinštiridesetletni Rizk se je rodil v Libanonu, v devetdesetih letih pa se je preselil v Montreal, kjer je na univerzi McGill pridobil naziv MBA. Najprej je delal kot analitik na naložbenem oddelku družbe Canadian National Railway. Pozneje se je zaposlil v montrealskem podjetju, kjer se je vrednost skladov, ki jih je nadzoroval, leta 2009 povečala z 205 milijonov evrov na približno 41 milijard evrov, kar je bil redek dosežek za kanadskega upravitelja premoženja.

Leta 2021 je podjetje Fiera Capital izločilo družbo PineStone, ki je takrat upravljala približno tretjino njegovih sredstev, kar je sprožilo razprodajo delnic. A Fiera Capital ima še vedno v lasti večino osnovnih sredstev, njihovo upravljanje pa je podjetje preneslo na družbo PineStone. To je pripomoglo k finančni okrepitvi ter hkrati

Rizku omogočilo večjo svobodo pri naložbeni strategiji. "Pričakovali smo, da bomo na trgu izgubili vsa ali skoraj vsa sredstva, vključno s prihodki in dobičkonosnostjo, kar se seveda ni zgodilo," pravi glavni izvršni direktor podjetja Fiera Capital Jean-Guy Desjardins.

Jain, ki se je leta 1990 iz Indije preselil v ZDA, stavi na podjetja z dobrimi poslovnimi izidi in spodobno rastjo dobička. V nasprotju z Rizkom pa si lahko hitro premisli, če se razmere na trgu spremenijo, in brez pomislekov odstopi s svojega položaja, če obeti podjetja niso dobri. "Naša naloga je strankam omogočiti zaslužek," pravi Jain. "Ne gre za ideologijo, ne poskušamo spremeniti sveta."

Jesudianova ključna strategija je iskanje podjetij, v katerih ustanovitelji ostajajo del vodstva in zato razmišljajo kot delničarji, ne kot novopečeni predsedniki in člani uprav, ki bi se lahko odločili za "prevzeme, ki napihujejo njihov ego, ker so premagali konkurenco". Za iskanje teh delnic ima Jesudian zaposleno ekipo analitikov, ki hitro ocenijo podjetje in panogo. "Predstavljajte si majhno ekipo specialne enote policije, ki išče takšne ideje," pravi, "in ji ni mar za to, da bi ustvarila portfelj naložb z indeksom."

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar