Primerjava farmacevtov: Krka raste najpočasneje, dobičkonosnost upada

Novomeški farmacevt Krka bo danes objavil poslovne rezultate iz leta 2024. Preverili smo, kako se primerja z največjimi tekmeci, kako ti poslujejo, kakšne marže ustvarjajo in kako so se v zadnjem letu gibale njihove delnice. Krka se najpogosteje primerja z madžarskim farmacevtom Gedeon Richter, v Krki pa se radi merijo še z nemško proizvajalko generikov Stado in britansko Hikmo.

Kateri so glavni tekmeci

Gedeon Richter je multinacionalka iz Budimpešte in največje farmacevtsko podjetje na Madžarskem. Družba je s Krko po velikosti razmeroma dobro primerljiva. Gedeon Richter in Krka na več trgih tekmujeta, oba sta močno odvisna od ruskega trga. Tako za Gedeon Richter kot tudi Krko je Rusija najpomembnejši trg. Zaradi poslovanja na ruskem trgu je madžarski družbi v letu 2024 grozil odvzem licence za prodajo 14 zdravil na ukrajinskem trgu. Spomnimo, v letu 2023 je bila med farmacevtskimi podjetji, ki so bila v Ukrajini pod drobnogledom zaradi povezav z Rusijo, tudi Krka.

Krka je v prvih devetih mesecih leta 2024 ustvarila prihodke od prodaje v vrednosti 1.434,7 milijona evrov, kar je sedem odstotkov več kot v istem obdobju leta pred tem, ter 281 milijonov evrov čistega dobička, kar je 19 odstotkov več kot v istem obdobju 2023. Madžarski tekmec je v istem obdobju ustvaril 1,62 milijarde evrov prihodkov. To je medletno 15 odstotkov več in je zasluga velike rasti prodaje generičnih zdravil, so poročali. Neto prihodek je poskočil za 34 odstotkov, na 452 milijonov evrov, čisti dobiček pa za 43 odstotkov, na 430 milijonov evrov.

V zadnjih letih najpočasneje rasla Krka

Za primerjavo s štirimi tekmeci je potrebna analiza na letni ravni. V letu 2023 je prihodke najpočasneje povečal Gedeon Richter – za 2,6 odstotka. Sledi Krka s 5,2-odstotno rastjo, Stada in Hikma pa sta rasli hitreje. Medletno sta prihodke povečali za 13,2 oziroma 14,2 odstotka. Na letni ravni je v minulih petih letih največjo rast prihodkov dosegla Stada. Prihodki so v letu 2023 glede na leto 2019 (zadnje leto pred pandemijo) zrasli za 43 odstotkov. Gedeon Richter je od leta 2019 prihodke povečal za dobrih 35 odstotkov, Hikma za dobrih 30, Krka pa za slabih 21 odstotkov.

Med omenjenimi podjetji je le Hikma med pandemijo na letni ravni zabeležila upad prihodkov za 1,4 odstotka. To se je zgodilo v letu 2022 zaradi hude konkurence na področju generičnih zdravil in težav v regiji Bližnjega vzhoda in Severne Afrike, so poročali.

Razvrednoten rubelj Krki zmanjšal dobiček

V letu 2023 je dobiček najbolj zrasel Hikmi, za 28 odstotkov. Stada in Gedeon Richter sta dobiček povečala za 6,5 in 7,2 odstotka, medtem ko je Krka zaradi tečajnih razlik zabeležila upad dobička za 13,5 odstotka. Od predpandemičnega leta 2019 je dobiček najbolj poskočil Gedeon Richterju – za 106,5 odstotka oziroma so dobičke več kot podvojili. V Hikmi so dobiček v zadnjih petih letih povečali za skoraj 42 odstotkov. V Krki so dosegli rast za 24,2 odstotka. Stadi je dobiček v tem obdobju upadel za 7,5 odstotka.

Nemško Stado sta v letu 2017 prevzela sklada Bain Capital in Cinven. V preteklem letu je Reuters pisal o morebitni prodaji ter vnovični javni ponudbi delnic, vendar se napovedi niso uresničile. Po novem poročanju naj bi delnice ponudili v začetku drugega trimesečja, je pisal Reuters. Stada je od leta 2018 spremenila kotacijo na frankfurtski borzi na splošni standard, kar pomeni, da mora pri poročanju izpolniti le minimalne zahteve.

Krka v letu 2023 z upadom dobičkonosnosti

Marža EBITDA, ki se uporablja za oceno uspešnosti poslovanja podjetja, je razmerje med EBITDA in prihodki podjetja. Krka je v zadnjih letih dosegala večjo maržo EBITDA od tekmecev. V letu 2023 je ta upadla, podatki poslovanja po trimesečjih 2024 pa razkrivajo, da je od takrat spet zrasla, vendar ostaja manjša kot pri Gedeon Richterju. V tretjem trimesečju 2024 je bila marža EBITDA madžarskega farmacevta devet odstotnih točk večja od Krkine. Tudi če maržo primerjamo z britanskim velikanom Glaxosmithkline (GSK), je bila zadnji dve leti manjša.

Delnica Krke v zadnjem letu najbolj zrasla

Krkina delnica se je v zadnjem letu obnesla najbolje. Zrasla je za 38 odstotkov, medtem ko sta delnici Gedeon Richterja ter Hikme pridobili 12,6 in 16,7 odstotka. Na Bloombergu so pisali, da so delnice v vzhodni Evropi nižje vrednotene zaradi geopolitičnih negotovosti. Ker madžarski farmacevt ni prekinil poslovanja v Rusiji, ocenjujejo, bi lahko to unovčili v primeru otoplitve odnosov med ZDA in Rusijo v času Trumpovega predsedovanja.

Če pogledamo tržno kapitalizacijo, je bila Krka na dan pisanja članka vredna približno šest odstotkov več od madžarskega farmacevta in 13 odstotkov manj od britanske Hikme. Tržna kapitalizacija Krke je bila 5,11 milijarde in Gedeon Richterja 4,81 milijarde evrov. Pri 5,92 milijarde evrov je bila najvišja tržna kapitalizacija Hikme.

Multiplikator (P/E) oziroma razmerje med ceno delnice in dobičkom podjetja na delnico kaže, za kolikokrat je treba ob nakupu preplačati čisti dobiček na delnico. Razmerje je najmanjše pri madžarskem farmacevtu, in sicer je pri 9-kratniku. Pri Krki je večje – pri 12,5 odstotka. Britanska Hikma ima razmerje 21,55 odstotka. Povprečje v ameriški in evropski farmacevtski panogi je pri 23-kratniku dobička. Multiplikator je uporaben pri primerjavi podjetij iz iste panoge. Visoka vrednost nakazuje na možnost precenjenosti delnice in obrnjeno.

Eden od pomembnejših kazalnikov je donosnost na kapital (RoE- return on equity), ki kaže donosnost na vloženi kapital. Pri Krki se je v zadnjih letih gibal med 11,5 in 18 odstotki, kar je najbolj konsistentno med tekmeci. V istem obdobju je donosnost na kapital Hikmi vidno upadla. Madžarskemu farmacevtu se je od leta 2018 občutno povečala, medtem ko je pri Stadi bolj nestanovitna. V letu 2023 je poskočila s 14 na skoraj 60 odstotkov.

Krka je najmanj zadolžena

Krka in madžarski Gedeon Richter sta nezadolžena. V Krki je dolg le 0,02-kratnik EBITDA (12 milijonov evrov), v Gedeon Richterju pa 0,08-kratnik EBITDA (48,2 milijona evrov). Hikma je imela ob koncu leta 2023 1,08 milijarde evrov skupnega dolga, kar je 1,9-kratnik EBIITDA. Najbolj zadolžena je bila Stada, ki je imela 2,92 milijarde evrov skupnega dolga. To je 3,75-kratnik EBITDA.

Analitiki na Bloombergovem terminalu spremljajo vrednosti Krke, madžarskega in britanskega tekmeca. Največji delež analitikov svetuje nakup delnice Krke (85,7 odstotka). Nakup delnice Gedeon Richterja svetuje 72,7 odstotka, medtem ko nakup delnice Hikme 66,7 odstotka analitikov.

Trenutno ni komentarjev za novico. Bodi prvi, ki bo komentiral ...

Pusti komentar