Kitajsko gospodarstvo izgublja zagon

Kitajsko gospodarstvo je v zadnjem četrtletju izgubilo zagon, čeprav je leta 2025 doseglo vladni cilj, kar je še eno leto neenakomerne rasti, ki jo bo v dobi protekcionizma po vsem svetu težko vzdrževati.

Medtem ko se je industrijska proizvodnja decembra dobro obnesla, sta se prodaja na drobno in naložbe poslabšali bolj od napovedi. Drugo največje gospodarstvo na svetu se je v zadnjem četrtletju v primerjavi z lanskim letom povečalo za 4,5 odstotka, kar je najpočasnejši tempo od ponovnega odprtja po zaprtju zaradi covida konec leta 2022.

V celotnem letu se je bruto domači proizvod povečal za pet odstotkov, kažejo podatki, ki jih je v ponedeljek objavil Nacionalni statistični urad (NBS), kar potrjuje oceno predsednika Xi Jinpinga v govoru na silvestrovo in se ujema z rastjo v letu 2024. Kitajske delnice so se po objavi podatkov nekoliko zvišale, medtem ko se državne obveznice in juan niso bistveno spremenili.

"Kljub doseganju cilja 5-odstotne rasti je kitajsko gospodarstvo v letu 2025 dejansko beležilo šibkejšo medletno rast četrtletje za četrtletjem, kar kaže na to, da je domače povpraševanje še vedno šibko," je dejal Larry Hu, vodja kitajske ekonomije pri Macquarie Group. "Najpomembnejša ni skupna rast, temveč ali se lahko Kitajska odmakne od trenutne rasti dveh hitrost."

Potrošnja in poslovne naložbe ostajajo počasne, saj šibek trg dela in padajoče cene stanovanj obremenjujejo domače povpraševanje. Toda ko se je Kitajska spopadala z naraščajočimi trgovinskimi ovirami po svetu, sta njena prednost v proizvodnji in odpornost izvoznikov podpirali tovarne, zaradi česar je rast industrijske proizvodnje večino lanskega leta ostala precej nad petimi odstotki.

Neto izvoz je v letu 2025 prispeval tretjino gospodarske rasti, je na tiskovni konferenci dejal Kang Yi, vodja NBS. To je najvišja raven od leta 1997, ko je bil njihov delež 42 odstotkov, kažejo uradni podatki.

Ta neenakomeren vzorec rasti se bo verjetno nadaljeval tudi v letu 2026. Čeprav Peking kaže večjo pripravljenost pomagati potrošnikom, je malo verjetno, da bo sprožil obsežne spodbude, saj se še naprej bori s tveganji, povezanimi z dolgom lokalnih samouprav.

"Najnovejši podatki Kitajske kažejo na hitro upočasnitev domačega povpraševanja ob koncu leta – razvoj, ki si zasluži več pozornosti kot doseganje letnega cilja rasti. Proizvodnja se je ohranila, kar verjetno odraža odporen izvoz. Nasprotno pa je šibkost domačega povpraševanja izrazita, saj se poraba še naprej upočasnjuje, naložbe pa se strmeje krčijo," sta povedala Chang Shu in Eric Zhu z Bloomberg Economics.

Oblikovalci politik se zdaj soočajo z resnim izzivom, da do leta 2035 Kitajska postane zmerno razvito gospodarstvo, kar bi v naslednjem desetletju zahtevalo povprečno stopnjo rasti 4,17 odstotka.

Prvo četrtletje leta 2026 bi se lahko izkazalo za še posebej zahtevno, glede na visoko osnovo, ki jo je ustvarila hitra rast gospodarstva pred enim letom, zahvaljujoč izvozu na začetku leta in potrošniškim subvencijam.

"Kitajsko gospodarstvo je leta 2025 vzdržalo številne pritiske in ohranilo stalen napredek," je v izjavi zapisal NBS. Vendar pa se "vpliv zunanjega okolja poglablja, neravnovesje med močno domačo ponudbo in šibkim povpraševanjem pa je izrazito. Gospodarstvo se še vedno sooča s številnimi starimi težavami in novimi izzivi."

Po mesecih carinskega kaosa se je moč izvozno naravnanega gospodarstva Kitajske izkazala za upravičeno. Rekordni presežek v blagovni menjavi v višini 1,2 bilijona dolarjev je vodilnim uradnikom omogočil iskanje rešitev za ranljivosti, ki segajo od deflacijskih pritiskov do vztrajne stanovanjske krize in demografskih zastojev.

Bloomberg Mercury

 

Nominalna gospodarska rast, ki ni prilagojena spremembam cen, je bila leta 2025 4-odstotna, kar je najpočasnejša rast od leta 1976, z izjemno 2020. Prebivalstvo države se je zmanjšalo že četrto leto zapored, število rojenih dojenčkov v letu 2025 pa je padlo na rekordnih manj kot osem milijonov, rodnost pa je dosegla najnižjo raven od leta 1949.

V času šibke rasti cen je nominalna rast bolj uporaben kazalnik, ker bolje odraža spremembe plač, dobičkov in državnih prihodkov. Rast plač kot del razpoložljivega dohodka gospodinjstev se je v zadnjem četrtletju v primerjavi z enakim obdobjem lani upočasnila na 5,3 odstotka, kar je najnižja stopnja od začetka leta 2023.

Deflacija traja že tri leta zapored – rekordni niz, odkar je Kitajska konec sedemdesetih začela prehajati v tržno gospodarstvo. Razen Japonske nobeno drugo večje gospodarstvo ni doživelo tako dolgotrajnega padca cen od konca druge svetovne vojne.

Kitajsko vodstvo se je zavezalo, da bo v naslednjem petletnem načrtu, ki začne veljati leta 2026, "znatno" povečalo delež potrošnje v svojem gospodarstvu, pri čemer bosta tehnologija in proizvodnja ostali glavni prednostni nalogi. Peking se je prav tako zavezal, da bo ustavil zgodovinski padec naložb, čeprav je še vedno nejasno, ali bodo lokalni uradniki dejansko povečali kapitalske izdatke.

Xi je poudaril učinkovitost, vlada pa si prizadeva ustaviti neusmiljeno konkurenco med podjetji – kampanja, imenovana "antiinvolucija" – da bi omejila cenovne vojne, ki zmanjšujejo dobičke.

Peking se je zadnja tri leta držal cilja rasti "okoli petih odstotkov". Toda svetovne banke, vključno z Goldman Sachs in Standard Chartered, vse bolj pričakujejo, da bo vlada ta cilj znižala na med 4,5 in pet odstotki za leto 2026.

"Potrošnja bo verjetno ostala v zaostanku, obseg sproščanja nepremičnin pa še vedno visi v zraku," je dejala Michelle Lam, ekonomistka za širšo Kitajsko pri Societe Generale. Naslednje leto "bi moralo pokazati odporen izvoz".

Domače povpraševanje je bilo lani umirjeno, zlasti če izvzamemo učinke vladnih subvencij v višini 300 milijard juanov (43 milijard dolarjev) za nakup potrošniškega blaga gospodinjstvom. Naložbe so se decembra skrčile najhitreje kljub nekaterim skromnim spodbudam, ki so bile dodane konec leta 2025, je dejala Jacqueline Rong, glavna ekonomistka za Kitajsko pri BNP Paribas.

Čeprav je prostor za fiskalne spodbude letos bolj omejen kot leta 2025, bi lahko monetarno sproščanje igralo aktivnejšo vlogo kot lani glede na pritisk na gospodarstvo in upad nepremičnin, je dejala in napovedala znižanje obrestnih mer in obveznih rezerv bank že marca. "Jasno je, da je domače povpraševanje ostalo izjemno šibko, medtem ko je izvoz nenavadno močan," je povedala Rong.